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养老金入市宜早不宜迟
台湾退休金协会前任理事长、现任理事邱显比
养老金入市宜早不宜迟
养老金入市既可避免通胀侵袭以实现保值增值,又能为股票市场提供长线的资金来源,养老金入市宜早不宜迟;不过,将养老金作为救市的工具是错误的。养老金投资于股市的目的在于增加长期的回报收益,而不是去发展和稳定股票市场。利用养老金干预市场是不科学的,股票市场出现单边下跌时,养老金最好不要进去接盘,这样的举措只是给外资提供了逃跑的机会
⊙记者 张苧月 ○编辑 于勇
“我建议大陆初期实行养老金入市方案时,可尝试从被动型投资开始做起,即指数投资,这在起步阶段避免了投资人才不足和监管不完善的问题。待逐步积累了投资和管理经验,可委托基金公司进行部分主动型投资。从整体来看,被动投资为主,主动投资为辅,是较为理想的入市选择。”台湾退休金协会前任理事长、现任理事邱显比如是表示。
日前,邱显比在上海证券报第三届全球基金峰会上接受了记者采访,他就中国台湾在养老金投资方面的经验,及对大陆地区未来推行养老金入市计划提出了自己的看法。
自选投资方案有望普及实施
中国台湾地区在养老金入市方面已有20年的投资经验。初始阶段,考虑到投资的安全性和收益的稳定性,大部分资金集中在银行定期存款和国债上。但在经历了不断的探索和总结后,目前台湾退休基金的资产配置已接近于先进市场。
邱显比告诉记者,中国台湾地区的养老金主要分为两块:一块是劳工保险,占劳工收入的7%;另一块是劳工退休金,占比达6%。目前,男性和女性劳工的退休年龄分别为60岁和55岁。不过,在未来几年,有望延迟至65岁。
就具体配置而言,台湾劳工退休基金在股市上的投资占比达46%。其中,台湾地区权益证券占比28%,海外权益证券占比18%。另外,银行存款占比9%,台湾本地债券占比18%,海外债券占比21%,其余配置在房地产等另类投资方面。目前,由相关职能部门集中管理。不过,邱显比提到,台湾地区已开始推行自选投资的方案,即对劳工退休金这一块实行确定提拨年金制度(defined contribution),并将台湾大专私立学校作为试点,未来几年内有望普及实施。
“不同年龄段的劳工对风险有不一样的承受力,我们应该给予年轻人更多的投资选择。现阶段,私立学校退休金管理委员会为教师提供了三种投资组合,包括保守型、稳健型、积极型。但是,由于大家对中高风险的投资回报存在不确定,所以在第一次选择时,90%的人偏向低风险组合。”邱显比称。
养老金救市护盘不科学
“将养老金作为救市的工具是错误的。养老金投资于股市的目的在于增加长期的回报收益,而不是去发展和稳定股票市场。若存在这样的要求,它也只是附带功能。利用养老金干预市场是不科学的,股票市场出现单边下跌时,养老金最好不要进去接盘,这样的举措只是给外资提供了逃跑的机会。”邱显比向记者表示。
邱显比补充说,若全球股市都处于低迷期,某地区的养老金入市护盘,只会加快外资卖股套现的速度。市场有下跌的需求,索性让它跌到底。再在最底部买进,以获取未来股市上涨所带来的收益回报。
此外,就去年台湾地区委外操作出现的“老鼠仓”问题,邱显比表示,这要求职能部门加强监督和审查,同时基金公司内部需设立完善的管理体系和惩处规则。例如,基金经理及亲属买卖股票时,必须进行申报。另外,其所购买的股票,不能与基金经理所掌管的投资组合一致等。
邱显比建议:第一,应健全相关法规,并成立独立的监理委员会,定期对养老金的投资情况进行分析和考核;第二,应用市场化的方式将资产交给独立于政府部门的专业机构管理;第三,应保证咨询透明,公开资产配置及绩效回报等。
被动投资应是主力
今年3月19日,全国社保基金在2013年工作安排中强调,需完善地方基本养老保险基金受托管理工作。同时,业内人士不断呼吁,扩大养老金投资渠道,实行市场化的投资管理。目前,广东省已在全国范围内率先开展养老金入市方案,并于去年取得了可观的收益。
邱显比认为,养老金入市既可避免通胀侵袭以实现保值增值,又能为股票市场提供长线的资金来源,养老金入市宜早不宜迟。同时,他也对未来大陆推行养老金入市制度提出了建议。
邱显比表示,被动投资是理想的入门方式。养老金的规模势必会不断壮大,那么它所占的股市份额也会越来越大,采用主动投资变得相当困难。特别是在起步阶段,内部管理人员体系和委外制度尚未成熟,容易出现监管漏洞,如老鼠仓问题。而被动投资,即类似于指数投资,则可避免监管漏洞和投资人才不足的问题。
“假设政府部门委托10家基金公司进行投资操作,但对于市场中的股票,有的基金公司看好,有的则看跌,有人买,有人卖。到最后,难以获得较高的投资收益,整个市场趋于平均。其实,当基金越大越难打败市场,因为它自己本身就是市场。”邱显比认为。
邱显比建议,大陆现在可采用“被动投资为主,主动投资为辅”,另外通过分批进场,分散时间风险。
城镇化正在成为未来经济发展方向,各类大型基础设施建设纳入发展议程。澳大利亚有养老金投资基建项目的措施,既提供了融资来源,又为劳工带来了有效的投资回报,可谓一举两得。不过,邱显比指出,该方法或不适合于大陆。
邱显比称,澳大利亚的基建投资纯属商业运作。可是,就大陆具体情况看,地方政府一手掌管资金,一手负责项目,没有专门的投资机构进行管理,其商业回报率有待考量。