⊙本报记者 郭素

  宏观经济在二季度进入传统“旺季”，但根据基金披露的一季报，即便在“旺季”背景下经济也或将维持较弱复苏态势，对于强劲回暖并未抱有期望。

  此外，伴随政策开始从宽松变为中性、IPO可能开闸等因素，基金预计二季度的A股市场将继续保持震荡，指数难有大的上升空间。

  值得注意的是，强周期行业仍未迎来较好配置时点，在弱复苏和转型背景下，“消费”与“成长”仍是基金较为提倡的配置路径。

  经济复苏强弱将接受考验

  自去年四季度触底复苏以来，对于经济走向的预期成为判断A股方向的重要因素。在经历一季度的触底回升后，步入二季度“旺季”的宏观经济将接受复苏强弱的考验。

  偏乐观派如广发精选基金指出，望虽然一季度的宏观数据持续低于预期，同时A股市场热情也不佳，但站在目前时点上，无需对宏观经济或周期性板块过于悲观，复苏的进程虽慢、力度虽弱，但仍在复苏的道路上，随着旺季到来，宏观数据会持续好转。

  博时主题基金也表示，展望后市，在弱复苏的环境中，宏观面的情况显得错综复杂，但企业的盈利在明显恢复。今年将出现微观好于宏观的情况。上市公司盈利的增长超预期是大概率事件。低通胀、弱复苏、盈利增长、低估值，市场将在这种复杂的情况下发展，表现不会太坏。

  但是，也有部分投资人士对二季度的经济情况存疑。“展望二季度，经济在去年四季度反弹的基础上，复苏强弱将接受考验。在启动新经济周期的拉动因素明确以前，本基金对复苏的力度和持续性持谨慎态度。”嘉实成长收益基金经理刘天君如是表示。

  近年来业绩优异的景顺长城核心竞争力基金认为，经济较弱复苏、政策中性背景下，A股市场预计维持震荡走势。

  “预计二季度经济即使在旺季来临的情况下，可能仍维持较弱的复苏态势。经济基本面弱复苏，政策开始从宽松变为中性，同时，IPO可能在二季度开闸，A股市场预计维持震荡整理的走势。”他如是表示。

  其进一步分析，一季度宏观经济延续弱复苏的态势，预计与去年4季度持平，3月公布的中采PMI50.9％，环比回升0.5个百分点，回升幅度明显低于预期，显示至少一季度制造业情况仍不乐观，经济复苏依赖地产和基建投资。而随着反腐政策的深入，地方国五条地产调控细则出台，以及监管层开始规范清理银行理财产品，市场预期社会融资总量增速受到影响。

  “消费”与“成长”或主导结构性行情

  在经济继续弱复苏的预期下，不少基金人士指出周期性行业短期难有大的表现，而受益于内需的“消费”与转型主导下的“成长”类股票或存在一定的机会。

  “二季度，经济增长由于房价、环保、金融风险等约束将重回疲弱态势。市场利率追随经济下行，流动性偏于中性状态。构成经济主体的大周期行业盈利难以改善，股票市场或面临重心下移。”华夏优增基金如是表示。

  该基金进一步指出，在此背景下，受益于经济转型和主动创新的企业有望逐步胜出，供给收缩的领域也值得深入研究。

  嘉实策略基金也表示，鉴于立足于中长期的新一届政府很难为短期的景气而妥协，因此对大盘指数不抱太大的预期，预计市场以小幅震荡为主。以消费、成长为主线的结构性行情将依然会是市场的主要的、可以捕捉的脉络。

  “虽然目前部分优质成长股涨幅已经较大，估值阶段性偏高，但从中长期看仍是重点关注与投资的标的，将继续坚定持有那些行业空间大、符合转型和调结构方向的制造业内优质成长股，毕竟这些行业和公司代表了中国经济未来的发展方向。”广发精选基金也如是表示。

  同样赞同转型孕育市场机会的还是上投新兴动力基金。其指出，一季度市场经历了预期经济强劲复苏到预期落空的过程，在中国经济增速逐步下台阶的背景下，可能这是一种较为长期的状态。新一届政府上任后，对改革的态度已经明确，未来经济增长的动力不太会继续单一依靠劳动力、资源、资金等基本要素，也不能以牺牲环境、社会共识为代价。

  因此，在转型和调结构背景下，一批代表未来发展方向的企业将崛起，将深刻改变中国的社会经济状况，同时也成为基金重点寻找的投资标的。