对于金额不多、对资金流动性要求较高的投资者来说，短期理财产品是不错的选择。在短期理财产品市场，短期理财基金、货币市场基金和银行理财产品三种产品短兵相接。

  记者在调查中发现，目前这三种短期理财产品，其发展面临的现状是：货币基金在T+0创新工具推进下，发展势头正劲；短期理财基金在经历一年的快速发展后，各大基金公司基本完成产品线布局，目前正在面临成长的烦恼；银行理财产品则受制于监管要求，短期可能会受到限制，但是在巨大的市场需求下，长期来看仍然会保持快速增长。⊙本报记者 赵明超

  短期理财基金：

  遭遇成长的烦恼

  2012年5月9日，作为基金重要创新品种的短期理财基金，在各方支持下横空出世，汇添富理财30天债券基金和华安月月鑫短期理财债券基金横空出世，两只合计募集规模超过400亿元，其中前者募集240多亿元，后者募集180多亿元。

  随后，借助股东的良好渠道优势，工银瑞信公司推出的7天理财基金，首募规模接近400亿元，创下近几年来首募规模的新高。一时间，短期理财基金产品成为基金公司冲击规模的重要武器，短期理财基金带来的份额急剧增加，使得这些基金公司的规模排名大跃进。

  再过几天，短期理财基金即将迎来正式诞生一周年。记者统计发现，去年发行时如火如荼的短期理财基金，正在不停降温，不仅新发基金首募规模下降，原有基金份额也遭遇持续净赎回的尴尬。

  推出尚不足一年的短期理财基金，正在面临成长的烦恼。Wind资讯统计数据显示，3月份中上旬成立的短期理财基金中，多只募集规模不足50亿元，其中部分产品募集规模不足10亿元，其中今年3月13日成立的交银理财60天基金，最新规模甚至不足8亿元；长城岁岁金理财基金，最新规模甚至只有5.75亿元。甚至一些银行系基金，在销售渠道具有很大优势的情况下，募集规模也没有想象的那么多，今年1月底成立的中银理财30天基金，最新规模仅有30亿元；建信双月安心基金，其规模也仅有50亿元出头。

  而去年募集规模惊人的短期理财基金，正在面临不断赎回、规模不断下降的尴尬状态。以汇添富理财30天债券B为例，2012年5月9日发售，首募规模为29亿份，到了6月30日，份额增加到40亿份；但在第三季度，就遭遇大幅赎回，三季度末份额减少到不足24亿份，去年年底再度减少到21.5亿份；截至今年一季度末，份额再度降为19亿份；该基金A级份额，去年首募是为215亿份，但是到了去年年底，份额就降为45.6亿份；截至今年一季度末，再度降为27亿份。光大添天利理财B基金，去年6月19日成立时规模为1.9亿份，到年底就降为4584万份；截至今年一季度末，份额仍然只有4630万份。而其A级产品也仅有5370万份。

  截至一季度末，不少短期理财基金变成了“袖珍基金”。数据显示，共有11只短期理财基金B类产品低于5000万份，A类产品低于一亿份的有4只。其中华安季季鑫短期理财债券B，份额仅有500万份，其Ａ类产品也仅有1.87亿份；华安双月鑫短期理财债券B，份额仅有1689万份，其Ａ类份也仅有2.02亿份；国泰6月短期理财基金，其B级产品仅有915万份，A级产品为2.3亿份。

  短期理财基金首募规模下降、份额不断下降，说明其对投资者的吸引力正在降低。业内人士表示，其主要原因在于，和门槛稍微高一点的银行理财产品相比，收益率不占优势。而从长期来看，在货币基金T+0等创新产品接连推出的背景下，短期理财基金缺乏高收益和实质性的创新。

  统计数据显示，短期理财基金的收益率并没有想象的那么高。成立于去年5月9日的两只短期理财基金，截至5月5日，自成立以来收益率最高的汇添富理财30天债券B，其总回报只有3.85%，A级份额为3.56%；而华安月月鑫短期理财债券B收益率只有2.91%，A级份额为2.73%。去年5月23日成立的华安季季鑫产品，截至5月5日，其A级产品收益率为2.52%，B级产品收益率为2.71%。

  而在可统计才短期理财产品中，最近六个月总回报最高的只有2.27%，最低的只有1.34%，和货币基金的收益差不多。数据显示，最近一年的货币基金，收益率最高的南方现金增利货币B为4.19%，其A级产品收益率为3.94%，两者规模合计超过250亿份。而最近六个月的总回报，收益率最高的货币基金为2.07%，最低的也有1.68%，和短期理财基金相比并不差。

  此外，在去年年底开始的阶段性反弹行情中，权益类产品拥有巨大的优势，投资者选择赎回短期理财基金也就不难理解了。

  其次，和同样低门槛的货币基金相比，短期理财基金产品受流动性限制，投资者不能随时赎回，只能在每个运作期到期日提出赎回申请，如果在当期运作期到期日未申请赎回，则自该运作期到期日下一工作日起该基金份额进入下一个运作期，即使提交申请，也不能在当天收到现金，流动性受到很大的限制。以牺牲流动性的代价来换取增加不多的收益，根本无法吸引投资者。

  如果以流动性为代价，完全可以选择收益率更高的银行理财产品。根据期限不同，银行理财产品年化收益率一般可以达到4%以上，在资金紧张时期，甚至可以超过5.5%，并且其安全性也较好，很少发生不能兑付预期收益率的情况，其高收益足以让短期理财基金相形见绌。

  业内人士表示，去年推出的短期理财基金产品，主要是抓住了监管部门禁止银行通过发行短期和超短期、高收益的理财产品变相高息揽储，并限制期限在一个月以内的产品，由此带来的市场空间。而短期理财基金投资门槛比银行理财产品大幅下降，也让资金不足5万元的投资者可以享受到较高的收益，对流动性要求不高、风险承受能力较低、追求一定绝对回报的投资者有较大吸引力。而经过将近一年的推进，各大基金公司已经基本完成了短期理财基金产品的布局，产品涵盖了7天、14天、30天和季度等期限，给投资者以众多的选择。

  但是，由于短期理财基金产品缺乏实质性的创新，各基金公司产品没有显著差异性，不少产品仅仅是简单的模仿。在收益率没有优势的情况下，和最近创新不断的货币市场基金相比，其流动性问题开始显现，推出不到一年的短期理财基金，正在面临市场考验。

  货币市场基金：创新发展势头劲

  对于刚刚过去的五一小长假来说，不少人选择了货币基金理财。由于交易所节假日期间不开市，使得不少短期套利资金进入货币基金市场，此前传统货基在五一节前两天会暂停货币基金的大额申购和转换业务，但是大成现金宝场内实时申赎货基等产品，在交易日的最后一天仍可购买，投资者在小长假前最后一个交易日买入，就可以享受当日以及整个小长假的收益，对于经常处理短期资金的投资者而言，非常有吸引力。

  从去年下半年开始，在货币市场基金层出不穷的创新举措下，货币市场基金对投资者的吸引力大增。天相统计数据显示，2012年底，货币市场基金份额共有5722.56亿份，比2012年二季度末增加了43%以上。今年第一季度，伴随着股市的冲高回落，货币市场基金遭遇市场下跌，净赎回701亿份，期间下降12%。但是，主要原因是市场整体环境影响，因为同期债券型基金份额下跌27%，指数型基金份额也下跌12%。

  货币市场基金受到投资者青睐，源于其一系列的创新举措不断，主要包括以下几个方面。

  首先，货币市场基金推出的消费支付及还款还贷功能，让投资者可以用货币市场基金在电子商务网站上进行支付。以华安基金推出的货币基金份额的“电子支付”业务为例，投资者在部分电子商务网站上购物后，可直接使用其持有的华安现金富利货币基金支付相关消费款项，使得货币基金担当起支付功能，可以更好的变现。而广发基金在新近推出的货币基金中，更是具有了车贷、房贷还款功能，广发基金持有人只需要提交房贷、车贷银行账户，输入还贷金额，系统将每月自动还款，不收任何手续费用。

  业内人士表示，将货币市场基金与消费账户予以捆绑，无疑将货币市场基金打造成了一个投资者资金管理平台，有利于扩大货币市场基金的规模，也有利于在银行渠道进行宣传，还可以提高投资者对货币基金的黏性，让投资者管理闲散资金时就会想到货币市场基金，而货币基金如同储蓄卡的特性，并且让投资者享受到类似于定期存款的较高收益，毫无疑问有较大的吸引力。

  其次，场内T+0 货币市场基金，可以像买股票一样买基金。以汇添富收益快线基金为例，该基金当日申购就享受收益，实现了收益T+0，比传统的货币基金T日购买T+1日计算收益的模式，增加了一日的收益。而当天赎回就可以即刻使用资金，实现了较好的流动性，非常适合对资金流动性要求较高的投资者。而在操作上非常便捷，基金申赎均在证券账户内操作，资金无须转入转出，也无须额外办理任何手续。而在此前，证券账号里的闲置保证金只能享受活期利率，而货币型基金的收益则提高了近10倍，该基金在不损失流动性的情形下，收益得到提高。对于投资者来说，场内货币基金将让投资者在股票账户的“闲钱”活起来。

  据了解，在场内货币基金推出前，投资者对保证金的处理包括闲置、申购券商保证金理财产品或转到场外买银行理财产品等，但转入转出较为费时，并且银行理财、券商保证金理财产品有一定门槛限制，大部分只能闲置。而据统计，这部分保证金总额高达7000亿元，场内货币基金的推出，让这些投资者通过证券账户进行买卖，资金无需转入转出，如同买卖股票一样操作，投资者卖出场内货币基金基金后所得资金可以即刻买入股票，实现股票交易与货基交易的无缝联接。在该基金开启了证券投资者的账户内资金逐步开始享受理财类产品收益的步伐，对于吸引场外储蓄资金，为资本市场连接场外潜在资金提供了新的通道，还可以使得投资者的证券账户借机转变成综合财富管理账户，让资本市场服务投资者功能进一步加强。

  再次，货币基金良好的T+0赎回机制，可以当日到账即时取现，具有了银行活期存款一样的便利性。据了解，货币市场基金作为现金管理工具，相较活期储蓄有着收益优势，从收益性和便捷性上来讲，并不逊色于理财产品，但是其规模无法迅猛发展，原因就是其流动性不足。在货币市场基金实现T+0以前，到账时间普遍要延后一到两个工作日，使得一部分投资者担心急用钱的时候，无法取现，在流动性上不能完全满足普通客户现金管理的需求。而随着T+0创新产品的出现，货币基金有望大规模扩容。

  最后，货币市场基金的较高收益也吸引了投资者的青睐。Wind数据显示，在79只（含A、B级）货币基金中，截止5月5日，最近一月货币基金收益率，超过0.25%的共有65只，超过0.3%的有19只，其中表现最好的浦银安盛货币B基金总回报为0.35%，年化收益率超过4%，比活期存款的10倍还要多，和短期理财基金产品相比并不逊色。

  业内人士表示，从发达国家货币基金发展历程看，银行存款利率与市场利率之间的巨大差别是货币基金发展的主要动力，特别是在通货膨胀的环境下，出于对自身资产保值需求的考虑，投资者对利率差别变得敏感，这为货币基金发展提供了良机。目前，货币基金T+0赎回实时到账功能创新，满足了散户投资者急需资金的需求，有助于唤醒大众的日常理财意识，让更多普通投资者享受利率市场化带来的好处。截至去年年底，国内货币基金资产规模才五六千亿元，同活期存款十几万亿元相比，发展空间依然巨大。

  银行理财产品：长期仍会快速增长

  近两年来，在股票市场整体欠佳的情况下，有着良好收益率并且具有较好流动性的银行理财产品，取得了爆发式增长。根据中国银行业2012年理财产品数据，截止2012年底，全国共有233家银行业金融机构开展了理财业务，共发行理财产品32152支，银行理财产品余额为7.1万亿元。同2011年底的4.59万亿元相比，大幅增长2.5万亿元。

  而普益财富研究报告显示，今年第1季度，我国银行理财产品的发行继续保持增长，发行数量为10331款，发行规模约为10.80万亿人民币，较2012年第4季度增加6.61%。从产品收益率看，与去年第四季度相比，今年一季度收益率涨跌不一。其中，国有银行发行产品的平均预期收益率下降0.08%至3.85%；股份制银行微幅上涨0.01%至4.43%；城市商业银行与2012年第4季度基本保持不变；农村商业银行微幅下跌0.02%至4.47%；外资银行下跌0.52%至4.80%。

  不过，在银行理财产品高速发展的背后，其运作的资金池模式却潜藏一定的风险。今年3月27日，银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》。要求 “商业银行应向理财产品投资人充分披露投资非标准化债权资产情况，包括融资客户和项目名称、剩余融资期限、到期收益分配、交易结构等。” 这意味着对银行理财资金的监管将趋严。

  在监管压力下，银行理财产品发行市场遭遇回调，收益率也有所下降。Wind资讯数据显示，今年一季度共发行理财产品8943款，其中三月份发行3283款，而4月份，银行理财产品仅发行2759款，比三月份下降了524款。而进入4月份的两周内，银行理财产品整体收益率也遭遇调整，进入4月份第一周，在可统计的结构性理财产品中，平均预期收益率为4.20%，较上期报告下滑115个基点，随后债券和货币市场类理财产品也出现小幅下滑。

  不过，最近两周来收益率出现止跌回升趋势。其中上周（4月27日-5月3日）人民币债券和货币市场类理财产品发行数为121款，较此前一周减少85款，平均预期收益率为4.17%，较此前一周上升7个基点；外币债券和货币市场类理财产品平均预期收益率为1.43%，较此前一周上升9个基点；结构性理财产品较此前一周大涨154个基点。普益财富研究员曾韵佼认为，银监会通知将监管重点指向银行理财产品在非标准化债权资产领域的投资行为。此次出手并非为了叫停某一类投资方式或者合作方式，而是在承认该类银行理财产品投资方向的基础上，将该类理财业务纳入监管，意在有效防范和控制非标准化债权资产业务的风险，引导理财市场的规范发展。

  曾韵佼表示，从短期来看，监管部门新规将使得银行理财产品的发行速度暂时放缓。一方面商业银行需要过渡时间来对现有资金池中的非标债权资产进行清理，另一方面则是项目与产品投资的一一对应确实会加大理财产品的发行难度。“但从长期来看，在金融脱媒、商业银行盈利和经营模式亟待转变的背景下，大力开展理财业务已经成为了业内的普遍共识，在非标准债权资产占比受限后，银行会加大对债券资产、同业资产等标准债权以及货币市场类资产的配置来满足监管要求，对整个理财业务的风险控制和规范发展将起到更正面的作用，不会影响理财产品的发行速度。”

  普益财富研究员魏可表示，尽管受制于监管要求，银行理财产品短期内会受到发行放缓、收益率小幅下调等影响，但是长期来看商业银行理财依然将继续保持快速增长。主要原因在于银行理财产品普遍是以债权方式投资，其风险主要是交易对手的信用风险，而经营信用风险，正是商业银行的强项。“一方面，商业银行有较严格的检查制度，事前调查、事中核查和事后检查贯穿了项目的全过程，另一方面，商业银行对债权类产品的典型风险控制措施也运用得较为熟练，质押、抵押、担保等风控措施使得商业银行能在融资方资信恶化之时主张担保物权或债权挽回损失。”

  业内人士分析，尽管银行理财产品预期收益率有下行压力，但是并不意味着银行理财产品的投资价值下降，因为和同期存款利息相比，其低风险高收益的特征是无法替代的，从一定程度上讲，理财产品的收益率更接近市场利率。“而从整体来看，尽管国内理财的产品发展较快，但只占银行业务资产的5%；早在五年前的2008年，美国理财产品占比就超过金融业的70%，说明我国理财产品还有相当大的发展空间。”