2013年一季报披露收官，火电行业交出了一份满意的答卷。随着煤炭价格的振荡下行，火电毛利率持续提高，外部用电需求不振，内延式扩张成为利润持续增长的关键。京能热电、建投能源和宝新能源等近来产能大比例扩张的个股中报或再有惊喜。

  国家能源局披露2013年一季度全社会用电量同比增速4.25%，其中3月份增速为1.95%，没有延续去年4季度的强劲复苏，使市场对电力行业能否保持高增长产生了一些疑虑。随着一季报的披露，火电上市公司一季度合计实现净利润98.8亿元，同比增加281%，强劲的利润增长率使担忧情绪烟消云散。而造成这样快速增长的最直接原因就是煤炭成本的下降。如一季度净利润最高的华能国际，2013年一季度营业收入同比下降了1.2%，但是其销售毛利率提升了9.3个百分点至22.38%，归属于母公司的净利润同比增加177.77%。

  在这样的行业大背景下，内延式增长成为推动公司业绩持续高增长的发动机之一，2012年下半年以来，装机容量有较大幅度提升的企业，受到成本大幅下降和营收大幅增长的叠加影响，中报业绩增速可能超预期。

  京能热电于 2012 年 12 月 21 日向控股股东京能国际以定向增发方式收购岱海发电（240 万千瓦） 51%的股权、宁东发电（132 万千瓦） 65%的股权、康巴什热电（70万千瓦在建预计今年投产） 51%的股权、欣隆煤矸石电厂（60万千瓦筹建中）23.10%的股权等优质电力资产股权，公司规模大幅提升，目前，公司可控装机容量已超过 600 万千瓦，2012年度合并口径累计完成发电量 324.27 亿千瓦时，与同期重组前相比增长了 239.6%，实现营业收入 100.8 亿元，与同期重组前相比增长了 225.3%，净利润 20.78 亿元，与同期重组前相比增长了 585.8%，其中归属于母公司股东净利润 16.14 亿元。最新的一季报中归属于母公司股东的净利润近5.3亿元，同比增加80.59%。

  建投能源截至2012年底控股装机容量309万千瓦，控参股公司合计权益装机容量292.5万千瓦，公司在建的沙河公司2*60万千瓦（80%权益）和任丘公司2*33万千瓦（60%权益）将于今年投产，将增加公司权益装机容量近5成。截至目前， 任丘公司1#热电机组已于 1 月 29 日正式转入商业运行，沙河公司两台机组也分别于3 月 30 日和4 月 29 日投产，，有望从中报开始为公司贡献业绩。

  宝新能源在荷树园电厂三期工程 2×30 万千瓦台机组项目2012年6月和11 月投产前装机容量为91.8万千瓦，投产后公司控股装机容量近65.4%，同时公司2013年上调电价将预计增加全年营业收入1.4亿元。宝新能源一季度净利润同比增加780.2%，高速增长在中报中很可能得到延续。

  （本报数据研究部 顾逸峰）