⊙桂浩明

  两年前的4月，创业板指数跌破了1000点。当时有人声称：1000点将成为创业板未来10年的大顶。想当时的环境下，认同这个观点的人还不少。而舆论也一直在严厉抨击创业板中存在的“三高”现象，至于部分创业板公司大股东的抛售行为，更成为投资者看空创业板的重要依据。

  两年过去了，在这期间创业板指数的确出现过大跌，去年12月曾回落到585点，较1239点的历史最高点可以说是被腰斩了。不过，如今创业板指数则又回升到了990点附近，短期内重返千点已是大概率事件了。以本轮行情为例，上证综合指数最大反弹幅度是略高于25%，而同期创业板则上涨了近70%，这样的涨幅是领先于同期世界各国股市的。特别是最近一个阶段，在沪深股市大盘出现持续整理的背景下，创业板却一骑绝尘，表现出罕见的强势。对这种市况，市场上分歧很大，总体上批评的声音还是比较多，认为这是泡沫泛滥，行情处于最后的疯狂阶段，早晚会引来再一次大跌。

  既是股市，就有涨有跌，主板如此，创业板也如此，说创业板会跌，当然并没有错。但问题在于，现在创业板行情走得很强，是否仅仅是投机资金所为？或者说是部分投资者盲目炒作的结果呢？创业板从1200多点跌下来，很多投资人损失惨重，难道这样的教训不到两年就被全部忘记了？更何况，现在创业板股票的流通市值也不算低了，有不少已超过了100亿，而一些大型银行股的自由流通股市值还不到30亿呢。显然，现在再说创业板被炒高是因为规模小，股价容易被操纵，恐怕难以服人。无疑，创业板现在之所以能走强，能领先于大盘，一定有其内在原因，不可能仅仅因为有投机资金介入。

  以笔者之见，客观而言，至少可以从三个方面寻找到创业板走强的理由。首先，经过几年的发展，上市创业板公司中，确已出现了一批业绩良好，并且具备稳定成长性的公司，譬如碧水源等。这类股市上市时的定价的确不低，但持续的业绩高增长，有效化解了高估值。当然，也有一些创业板公司没能做到这一点，甚至出现了亏损。但这类公司的股价早就跌下来了，而且在这波行情中并无表现。这表明，时下的创业板行情，严格地讲主要是创业板中的绩优成长股行情，无疑是有坚实基础的；其次，创业板公司普遍涉及新兴产业，像文化传媒，消费电子等板块的上市公司，大都集中在这创业板。而今年以来，这些行业因为景气度高，加上政策也支持，发展趋势明朗，因而普遍受到追捧，相关公司股价自然表现强劲，进而也拉动了创业板指数的上涨。客观而言，创业板的这波行情，具有很明显的行业特点，它既反映了新兴产业的发展前景，同时也显示了创业板在支持新兴产业方面的作用开始得到显现；最后，创业板行情，也与经济结构转型有关。中国传统产业的发展遇到了很严重的瓶颈，再要突破难度很大，这就需要调整产业结构，发展新兴产业。尽管有些新兴产业还并不很成熟，但潜在的成长性却不容小觑。力助这类公司上市，帮其融资，实现更大的发展，本身就是开设创业板的目的之一。应该说，我国创业板在开板之初，人们对于它这个职能的认识并不一致，但随着产业结构调整的深入，越来越多的投资者看清了这一点，于是更多资金开始聚集到创业板上来，这是符合经济发展潮流的。换言之，现阶段我国创业板正在担负起支持产业结构调整的重任。市场对此予以相对较高的估值，也就一点不奇怪了。

  无视创业板的风险是愚蠢的，但带着某种偏见与成见来对待创业板也是毫无道理的。在创业板的强势行情面前，投资者理该保持一种客观的态度，并且在资产配置上有所考虑。毕竟，创业板重返千点已不再是梦，其更大发展前景正在展现。

  （作者系申银万国证券研究所市场研究总监）