时间：2013年5月9日14：00-15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  曾元：晨星（中国）基金研究中心分析师

  曾令华：好买基金分析师

  段超：华泰证券金融产品研究中心分析师

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  短期理财工具一览

  游客45318问：目前市场上存在哪些短期理财工具可供投资者选择，都有哪些特点？

  曾令华：1、货币型基金：门槛低、流动性好、现金管理工具。2、短期理财债基：门槛低、类封闭式、定期分红、投资范围相比货币型基金要广。3、银行理财产品：门槛较高、全封闭式、投资标的多、透明度不高。

  段超：场外投资者可选择普通的货基、短期理财债基，具有较好的流动性，而且投资者不用担心到期清算，不会面临产品再选择风险；此外，银行理财产品也是短期理财市场的重要一员，具有高于货基的收益，但要面临到期清算再选择的风险，并且有部分结构化产品具有较高的收益率波动风险。另外，短期理财工具还有银行通知存款，信用卡免息消费等等。

  游客98745问：短期理财投资品种这么多，投资者该如何选择适合自己的产品，购买的时候又有哪些需要注意？

  曾元：投资者应根据自身的流动性需求进行筛选，若对流动性要求高的，则应选择可当天交易的产品；另一个是对收益率的要求，短期理财产品基本是低收益低风险品种，但各品种之间同样存在收益差异，一般而言，期望收益较高的品种风险相对更高一点。投资者在购买时除了流动性和收益率比较外，兼顾对申赎费率的比较以及潜在风险的甄别。

  曾令华：1.考虑资金的流动性、大概何时会使用，根据期限选择匹配的理财产品。2. 理财产品不一定保本，选择符合个人风险偏好的产品。3.“货比三家”，通过横向、纵向的比较发掘同类、同期限品种中收益率较高的产品。4.看清理财产品的条款、投资标的等要素。5. 弄清理财产品是银行自身设计发行还是代销。

  段超：首先，投资者首先清楚短期理财债基的运作期，目前市场上理财债基的运作期从1周到6个月期限的品种都有，投资者就要选择与自己投资期限相匹配的品种。除此之外，还有几只基金是华安模式的理财债基，这些基金不是每天均可申购的，只有在开放期才可申购，而汇添富模式的理财债基是每天均可申购，投资者务必要弄清楚基金的运作模式。

  短期理财债基卖点何在？

  游客51413问：短期理财债基现在的收益情况如何，其最大的卖点在哪里？

  曾令华：今年前4个月短期理财债基的平均收益在1.15%左右。卖点：1.相比银行理财产品门槛低，只需1000元。2.引入“类封闭”运作模式，一定程度上避免日常频繁申赎对基金流动性产生的影响，对基金策略的延续性较为有益。3.相比货基，投资范围更广。4.采用按期分红的收益分配机制，及时足额向基金份额持有人分配收益。

  曾元：短期理财债基投资风格偏向货基，风险收益特征也很接近。相对来说它的年度费率更低，但是流动性稍差，运作期限常见的有1周、 2周、3周、1个月、2个月、3个月、1年等。所以它最大的卖点在于期限短、费率低、安全性较高、流动性较好。

  段超：截止到5月8日，短期理财债基A类年初至今的年化收益率为3.81%，而同期货基A类的年化收益率平均为3.67%，收益要高于普通货基。其最大的卖点就是基金经理可以清楚基金每日的最大可赎回量，并且通过期限的匹配来配置久期较长的基金资产。

  游客29672问：一季报显示短期理财债基出现大规模的赎回，原因为何，相关产品是否具有投资价值，适合哪些投资者？

  曾令华：年初在资金宽松超预期、债券供求失衡等多个因素的共同做用下，债市走出了一个结构性行情，市场获利了结的压力是赎回的原因之一；去年底短期理财基金的发行规模是很大的，但这部分资金本身就是一个流动性很强的群体，当有更好的投资标的或者其他影响，这笔资金撤得也会比较快。

  曾元：一季度股市和债市表现还不错，各类别基金整体净值均上涨，一般投资者的避险情绪有所弱化，加上短期理财债券基金同质化较严重、替代性较强，而且相对同等风险产品而言，收益率并没有明显的优势，导致遭遇大规模赎回。

  段超：对于运作期较长的华安模式的短期理财债基而言，当基金处于开放期的时候，会有较多的投资者集中赎回所持基金，再加上开放期时间较短，申购资金如果较少的话，就会造成基金的大量净赎回，除此之外，其他投资品种投资收益也会造成短期理财债基的净赎回发生。

  游客65793问：为什么短期理财债基的流动性不如货基，收益率却还没有明显优势？

  段超：首先从目前情况来看短期理财债基的收益率已经较去年有所改善，其整体收益率已经超越了普通的货基品种。但如果看具体品种，可能其收益率会低于部分货基，如果单从投资久期来看，短期理财债基和普通货基基本没有太大差别，但短期理财债基的优势是配置久期较为稳定，并且有部分基金由于基金规模较大，可以得到较高的银行协议存款利率，因此还是有优势的。

  曾元：短期理财债基采用固定日子赎回的方法，流动性的确不如货币基金，短期理财债基目前投资风格上偏向于货币基金，主要集中在货币市场。短期理财债基的优势在于费率水平更低，投资范围和期限较货币基金宽泛。由于目前短期理财债基的规模大幅变动仍较频繁，为了应对流动性压力，短期理财债基在投资标的和投资期限的选择上较难充分发挥优势。

  货币基金如何挑选？

  游客42485问：去年开始货币基金的创新不断，都有哪些亮点吸引投资者？

  曾元：首先，保证金货基的推出为股民打理证券保证金提供了一个很好的渠道；其次货币基金的T+0赎回机制的推出，进一步提高了货币基金的流动性，趋近于活期存款；再者，货币基金的功能创新比较多，例如信用卡还款、车贷房贷扣款、网上支付等等，进一步满足了各种人群的理财需求。

  曾令华：每个货币型基金所具有的卖点不同，大致总结一下有这样几个创新方面。1.当日申购，当日享受收益，收益实现T+0。2.资金利用率高，当天赎回，即刻资金可用，对于不想影响资金流动性又期待提升存量资金收益的证券投资者较为便捷。3.投资者在部分电子商务网站上购物后，可直接使用货币基金支付相关消费款项。

  游客78848问：货币基金目前琳琅满目，各家都说自己的好，投资者挑选货基有什么标准？

  曾令华：1.建议选择基金公司实力较强，货币型基金的规模大于市场均值。规模大的货币基金在银行间市场投资运作时议价能力强有一定优势。2.考虑货币型基金的长期（2年）和短期（1-2个月）业绩，最好排名同类前三分之一。业绩较好证明该基金的选券能力较强。

  曾元：货币市场基金由于风险收益较低，流动性好，安全性高，享有“准储蓄”的美誉，是一个比较好的现金管理工具。一般来说，选择货币市场基金收益率不是最主要的，主要还是合理利用它们的流动性和安全性。目前很多货币市场基金不仅可以实现场外T+0赎回，还可以场内T+0交易，对于流动性偏好很强烈的投资者来说，这些都可以作为一个参考指标。

  段超：普通货币基金主要分为这么几种:1、传统长久期货基；2、传统短久期货基；3、场内可申赎保证金货基；4，场内可交易型保证金货基。投资者在选择货基时，一定要清楚自己

  的投资目的，如果是单纯想得到较银行存款利息高，而且流动性也较好地货基，那么可以选择传统长久期货基；如果是一些证券投资者，为了管理闲置保证金，可以选择场内申赎或场内交易的保证金货基。

  （本报记者 丁宁 整理）