⊙东方证券 潘敏立

  五月份在首个交易日见到新低2161点后返身连拉5阳，随后略作整固，继续保持强势。这种日线5连阳的格局在2月份以来的调整行情中尚属首次，而且量能同步回稳，显示此次反弹不仅是限于日线级别，很可能是周线级别上的反弹已经开始，这从周线的摆动指标已经形成低位金叉上也可以得到佐证。

  但市场在反弹的过程中，指数的强弱上也是有很大落差的。如创业板指数自去年年底以来，在月线上连拉五阳，5月份更是6连阳上攻，而且新高迭创，已经快逼近千点大关。自底部以来已反弹近70%，十分强势。

  类似于移动游戏、新媒体、互联信息、锂电池等板块已经完全走出牛市行情，而且一飞冲天。受此影响，目前已经越来越多拥有概念题材的小盘股跟随着补涨。这一方面得益于部分机构对于一些新概念的挖掘，另外也受到该类品种大幅送转的影响。

  而中小板指数在前期沪指下跌时较为抗跌，直接走出了区间整理的行情。在来回反复中，也已经快接近前期2月份的高点。目前，最弱的是沪指，近日也出现了反弹，在此番行情中，一部分汽车板块、通讯板块和公用事业类中的权重股表现得较为强势，领跌的食品饮料板块也出现了强劲反弹。但除此之外，大部分品种则较为沉寂，有些不涨还反跌，如煤炭板块等。

  当面对这种错综复杂的个股分化现象时，就对具体操作提出了更高的要求。但这种分化的存在，并不影响整体市场的进一步回稳。反而给一些游资和民间高手更多的发挥空间，而短期快速赚钱效应的存在，也激发了市场人气的不断回暖。但这种指数和品种间落差很大的格局，在未来分化达到极致时，也会形成强弱差的缩减转化。

  4月份的经济数据已经公布，CPI同比上涨2.4%，在H7N9的影响下猪肉价格大幅下降，此番回升主要是缘于翘尾因素以及食品中的鲜果和鲜菜价格的上涨。PPI则同比下滑2.6%，降幅扩大，且创六个月以来的新低，说明工业产成品和对原料的需求依然不振。

  央行10日公布的4月份金融统计数据显示，截至4月末广义货币M2余额103.26万亿元，同比增长16.1%，更是创下了2011年4月以来的最高值，超出市场预期。今年以来M2增速持续偏高，是由多方面原因造成的。一是外汇占款增加较多；二是贷款同比多增；三是金融机构购买债券、同业运用等渠道创造的货币较多。

  同比增长16.1%，为两年来的峰值，这意味着市场流动性充裕。无独有偶，9日央行在一季度货币政策报告中时隔两年重提“把好流动性的总闸门”。而目前央行层面也在积极地对流动性进行管理。9日央行同时开展了100亿3月央票和370亿28天正回购，“双管齐下”回笼流动性。

  虽然通胀数据控制良好，但是经济复苏的脆弱性依然存在。但面地M2超涨的局面，央行不得不进一步采取中性偏紧的货币政策。而国外在纷纷降息，内外利差及人民币升值很容易引发热钱涌入。但是房地产调控和经济结构调整压力又给货币政策带来压力。在这种情况下，需要进一步观察央行的政策选择。

  就沪指而言，目前在站稳30天均线后，就已经告别了蛇年以来形成的下降通道线。在5月份几个交易日的强势运行后，基本上已经回收了4月份的月线。而从以往的统计概率上来看，日线3连阳反抽的概率较大，日线5连阳则连续反弹的概率较大。从这个角度来看，此番回暖有望从日线级别向周线级别上去发展和演绎。

  但就短期而言，在连续上攻之后，盘口仍有整固的需求。只有在回吐消化中明确站稳30天均线，才有望在日线上进一步回收89天均线和60天均线，与此同时，同步回收前期留下的2273—2288点处的跳空缺口。