——市值的随想之一

  张晓晖

  自从全流通之后，市值这个词儿用得越来越广泛，但有时候感觉不怎么靠谱。从市值这个概念延伸开去，发现很多事情其实很好玩儿。

  每当股市暴跌时，就有声音说，股市市值损失了多少万亿，折合每个股民损失多少万元！美国房地产暴跌，也是这个段子，“房地产市场损失市值xx万亿，平均每人损失xx万元”！

  真是这么回事儿么？

  众所周知，市值=股价x总股本，总股本是稳定的，那么市值本质上决定于股价。而股价只是市场（或投资群体）对企业的看法而已。今天看跌，明天就可以看涨，市场翻脸比翻书都快。再往细处说，股价是收盘价，而收盘价是由边际价格决定的。比如，一个10亿股本的企业，股价10元，市值100亿，假设本人在收盘前用1万股居然砸出一个跌停板来，这企业的市值、股东的财富，瞬间就少了10%，但这能说明什么呢？

  对于股东来说，他们依然拥有房企的地产、航运的轮船、酒厂的酒窖。对于本人来说，一笔单子让那么多人损失了10%的财富，真有这么大的本事？影子缩短了，但人，不还是那么高么？对于一个畜牧企业，市值减少10%与养鸡场死了1000只鸡相比，哪个是更实在的损失呢？房价也一样，可能跌了20%，期间只有100套房子成交，却导致所有家庭的资产缩水两成，但这能够说明什么呢？房子不是还在么？

  金融危机的时候，有声音很震惊地说，世界财富一个月缩水20%。但是，且慢，究竟是财富缩水了，还是数字缩水了？这个世界上的高楼大厦还在，工厂的机器不是还在转，地下矿藏没有丢失，科学技术也并没有从人们脑子里消失，变化的只是电视大屏幕上的收盘价。

  人容易有一个思维定势，把一些不相关的东西都当成了机会成本。记得上大学时候，一个同学发牢骚，要是我不上大学，我也成了万元户了，我们村一个小子，我上小学，他磨豆腐；我上中学，他卖豆腐；我上大学了，他开豆腐厂了，现在倒好，砖头瓦块都成精了。

  问题是，您不上大学，就能成万元户么？您读书时，人家也没闲着，一直在跟豆腐较劲儿，难道他成了大款，您就能成大款么？您以为人家的财富是白来的？从磨豆腐到卖豆腐，再到开一个豆腐企业，要付出多少心血？怎么能把万元户作为您上大学的机会成本呢？莫非出门没捡到钱，就算丢？

  由于对市值的错误感觉，会看到一些有趣的现象。房价涨了一倍，有人就激动了，我住着三百万的房子，不该换辆好车么？但其实呢，房价市值上涨了一倍，却没有任何现金流进来，虚拟财富膨胀的同时也膨胀了人们的感觉，如此而已。反过来，房价跌了，人们会感觉财富少了，开始节衣缩食了。

  在现金流没有明显变化时，一个虚拟数字的涨跌就能影响人的消费行为，这不能不让人对经济学的基础之一——理性人的假设质疑一下了。

  市值确实很神奇，一方面，市值就是一个虚拟的数字，就如同影子的长短始终在变化，矿产市值小了，但地下资源还是那么多，市值大涨的时候，没有新的资源形成；另一方面呢，市值又是实实在在的，确实有很大的力量，足以毁灭一部分人，成就一部分人，正因为如此，资本市场才有魅力，才成为人们寄托梦想的地方，也成为一个国家寄托梦想的地方。

  把市值想明白以后，就知道了，应该在虚拟中把握实惠。

  作为个人，巴菲特已把价值投资道路铺出来了，学着走就行，至少能理性地投资；作为企业，该在别人低估而非高估的时候收购。奇怪的是，全球95%的收购都发生在行业景气的高峰期，看来确实“买的不如卖的精”。企业还可以在市值高估时做合理的交叉换股。有人说巴菲特买某某股票的价格高了，其实股神做的是交叉换股。当时，伯克希尔的价格更高估。总起来还是上算的。

  一个国家，其实也就是个大投资人，更要学会把握市值。比如说，在2008年全球经济最艰难时，完全可以分散地买入全球的资源基金，每个买3%，做个财务投资者，而不必去争夺某企业的股权，争夺一个董事或董事长职位。如果把别人的资源企业收购了，难免引起别人的警惕敌视，一征税，还是赚不到钱，或者环保、劳资贸易公平竞争之类的麻烦都来了。如果只买3%的基金，谁能拿您怎么样？即便有个风吹草动，那97%的人也不干啊！

  要从虚拟的东西找到实惠，什么是实惠？是利润，是现金。如果能做个财务投资者，就能获得分红，这样就能弥补一些高价买铁矿石的损失，这才是根本。

  再比如，建设公租房缺乏资金，完全可以做成理财产品，政府出地皮收取3%的收益，投资人出资金，收取6%的分红（由于政府承担民生责任，所以收益率理应略低些），然后盖房出租，定期开会由投资人和租房人协商租金，一切按市场经济规则来，问题解决起来不就简单了？能依靠市场的东西，何不交给市场去做？

  在虚拟中把握实惠，学问大了去了！

  （作者系知名财经专栏作者）