⊙摩根资产管理执行董事 莫兆奇

  青春感怀似乎是最近华语电影的热门主题。在《那些年，我们一起追的女孩》大红大紫之后，赵薇执导的《致我们终将逝去的青春》正在国内掀起热潮。

  央行减息则是目前世界经济舞台上的焦点主题。继成熟国家放宽银根之后，新兴市场央行也开始加入阵营，希望通过减息来刺激经济。

  在亚洲，韩国央行减息四分之一厘，将利率降至2.5厘，以设法支持增长，并对抗日元贬值对当地出口行业带来的影响。在东欧，波兰的通胀率在4月份跌至六年新低，制造业产出的跌幅亦是2009年7月以来最大，当地货币当局因而出手减息，将利率降至3厘的历史新低。

  在更早之前，印度的储备银行也将基本利率由7.5厘降至7.25厘。这已是印度央行今年以来的第三次减息行动，自2012年3月以来的减息幅度更已达到1.25厘。

  通胀放缓是印度央行有能力减息的原因之一。过去六个月，印度的通胀数据不断下跌。4月份，印度的批发物价指数录得4.9%，为40个月以来最低，亦远低于5.5%的共识预期。消费物价指数则报9.4%，为2012年11月以来首次跌至单位数。

  摩根资产管理认为，印度的通胀下跌主要由食品价格下跌所推动，尤其是蔬菜和土豆价格。尽管印度的食品价格传统上非常波动，下跌趋势可能轻易扭转，但由于金属和纸制品价格下跌，核心通胀在最近数月已稳步回落。考虑到环球商品价格走软，以及印度卢比的汇价正趋向稳定，通胀数据可能会在未来数月继续下跌。

  在宏观经济方面，3月份印度的工业生产按年增长2.5%，略高于市场预期，亦较2月份的0.4%改善。尽管整体数据仍然疲弱，资本货物生产却按年增长6.9%，为2011年中以来首次录得升幅，显示印度的资本开支正在出现复苏的初步迹象。面对这些利好趋势，投资者对印度的看法日益正面，外资对印度股票的需求持续急升，首季外国基金的资金流入更创下历史新高。

  尽管工业生产出现向好动能，印度的贸易赤字却出现显著扩大，未来货币当局能进一步减息的空间有限。由于出口仍然萎靡不振，而黄金需求大增又导致进口强劲增长，印度的贸易赤字从3月份的103亿美元飙升至4月份的178亿美元。

  不过，我们认为卢比贬值对出口行业的延迟效益，将在下半财年的贸易数据中得到体现。同时，随着黄金价格趋向稳定，黄金需求将有所放缓，亦有助改善印度的经常项目赤字。

  综上所述，只要印度政府能够继续致力于结构性改革，企业投资显现进一步复苏迹象，以及货币政策维持宽松，我们认为投资者可考虑把握当前估值吸引的机会，增加对印度股票的投资。