⊙杨鑫鑫

  生活中不管做什么事，大多是有目的性的，可以是为了得到需要的物质产品，也可以是为了获得需要的精神产品，比如满足好奇心等。尤其是那些需要付出一定量的劳动或者资本的活动，其目的性一般来说更为明确，投资应当属于这一类。

  然而，在漫长的投资历程中，在面临了形形色色的诱惑与压力之后，投资者往往容易迷失最初的目的，一旦至此，在丛林般的投资市场内沦为猎物在所难免，这是任何一个投资者在进入市场之初所不愿意看到的。

  从目前国内股票市场投资现状来看，不同类型参与者的投资目的往往会有很大差异。多数的大型资金追求稳健合理的绝对收益，其持仓会比较稳定，换手会比较低，最终的结果很可能是一个小幅度的复合净值增长率。在市场整体有收益的情况下，这一类资金获得绝对回报是最确定的。另一个极端是，相当数量的小型资金在市场中扮演着最活跃的角色，其投资目的大致分两种：暴利或者娱乐。这两种实际上很难区分，为什么这么说？因为对暴利的热衷已经很近似于博彩，而博彩的娱乐性显然更浓厚一些。这一类投资者持仓与换手特征与大型资金恰好相反，其最终结果也是有显著差别的。

  大部分投资者一般来说既不愿意接受大型资金的做法，因为其回报率看起来不够诱人，同时又不愿意作为娱乐追逐者而存在，因为稍有经验的投资者都明白，长期来看，娱乐的代价意味着投资损失。因此，大多数时间里投资者都会把自己的投资目的定位在二者之间，即承担一定的投资风险，但要尽可能获取比较高的收益水平。也正因为这一点，投资目的的迷失变得常常发生。

  当一个理性投资者（或者说一开始理性）进入市场以后，一个预设的投资目的已经存在。当他按照计划开始判断与交易时，会发生几种情形。

  其一，判断正确，投资目的按计划实现，这是最理想的情形，这种情形下投资者可以进行完整交易，不断总结经验，完善自己的判断体系，并持续实现投资目的。然而出现这一情形的概率是最少的。

  其二，判断失误，投资目的仍得以实现。这种情形出现的概率不小。当上升行情来临，任何一笔做多都很容易达到投资目的，可能是判断对了，也可能不是。但这种情形下投资目的的实现是无法持续的，最终会走向下面两种概率更大的情形。

  判断正确或者失误，但均未能实现目的，这两种情形在长时期内普遍存在，也是投资目的迷失的最主要原因。

  当正确的判断被时间验证后，目的却未能实现或者是判断本身就发生失误了，大部分投资者会逐渐失去对实现投资目的的耐心和信心，尤其是当市场中奇迹频出，娱乐追逐者大放异彩的时候（这个群体的基数足够大，因此这样的时刻也会足够多），不够坚定的投资者或者是转而追随，或者是转向保守，甚至是离开市场。相比于否定自己的主观判断而言，投资者往往更容易抛弃投资目的这样一个隐性的客观存在。人性的弱点导致了投资目的迷失，而投资目的迷失反过来又会放大人性的弱点，这大概就是投资市场的难点与魅力所在。

  （作者系华安基金基金经理助理）