⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇

  原本只是创业板优质品种的个股独立行情，但市场的借光效应明显，逐步演变成科技股、题材股的普涨行情。大量的庸脂俗粉在股价推高后面临着极大的减持风险。借光行情逐步扩大化也使得当前A股结构性投资充满了更多的不确定性。

  稀缺性造就估值溢价

  基本面相对较优、业绩较好的创业板科技品种至少从去年二季度开始逐步为机构所关注，这类品种在A股均形成独特的商业模式，各自以独此一家的稀缺性深受机构关注，如工银瑞信基金重仓布局的掌趣科技为A股较纯的手游公司，华商基金重仓的朗玛信息则是A股唯一具有社交通信模式的互联网公司，银华基金重仓的顺网科技则是A股唯一的第三方网游平台，包括碧水源、乐视网、光线传媒等公司的业务模式实际上都与其同行业公司有较大差别，这种稀缺性也造就了估值溢价。

  显而易见的是，行业和个股基本面是推动股价上涨的核心因素。“去年下半年以来，互联网、手机两块指标的渗透率不断提高，这为互联网品种加速成长提供条件。”深圳一位基金经理这样向《上海证券报》解释，用户量和使用次数直接决定了互联网公司的业绩，这成为互联网公司独立行情的主要原因，而一些公司的并购事件也进一步提高了其业绩弹性，加速股价上涨。上述信息也反映出机构投资者能较好的理解诸如蓝色光标、华谊兄弟、华策影视、光线传媒、省广股份等一批公司的表现。

  题材股“借光”

  但优质的稀缺品种的强势上涨引起市场广泛关注后，未能跟住这类品种的资金开始挖掘一些“底部品种”，希望以此复制稀缺品种的股价神话，与此同时，在宏观经济继续低迷，周期股越来越遭到机构排斥的局面下，资金开始涌入创业板品种，谋求分享新兴产业的盛宴，但这样的结果就使得原本优质股的个股结构性行情，逐步演变为整个小盘题材股的借光行情。

  中小盘股中大量的庸脂俗粉被简单的概念包装后，无论其最近三年的业绩表现如何糟糕，都挡不住市场对抢筹新兴产业的渴望。如游戏行业中名不见经传的中青宝，其商业模式和基本面亦无新鲜之处，业绩表现更是惨淡，虽然游戏行业属暴利行业，但中青宝今年一季度净利润尚不足400万，但由于基金重仓股掌趣科技凭借业绩高速增长、重大并购出现股价翻倍后，中青宝股价估值借光效应明显。类似借光公司还包括中邮基金少量持有的光韵达。