在国际投行的诱导下，4月中下旬国际金价出现剧烈调整，落入三年前的价格区间。这一方面表明以国际投行为主体的金融机构操纵市场的能力依然强悍；另一方面，随着黄金价格大幅下调，出现了以中国和印度为主体的、波及全球的黄金抢购潮，使市场内外对黄金的看法出现巨大差距。在如此动荡的价格面前，如果没有一点历史意识，是很难看清当前的局面的。
⊙刘涛
在信用货币时代黄金是货币的尺度
作为货币和财富载体的黄金，是价值的尺度。在信用货币时代，黄金是货币的尺度。
在数千年的世界文明史演化中，黄金的这一职能和定位，被固化到不同肤色、不同语言、不同文化的民族历史积淀中，颠之不破。即使是在美元作为国际货币风靡世界时，黄金的角色也是如此，只不过其性质的表现有时强些和有时弱些而已。
国际黄金现货月均价格走势图
（1968年12月至2013年4月）
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数据来源：万得资讯
从历史数据看，1970年前，金价基本维持在35美元/盎司附近，受布雷顿森林体系黄金与美元比价关系约束，超过一定的幅度就会被干预。因此，在这种格局下，研究黄金的价格是没有意义的。
观察1970年代以来四十余年的金价走势图，可以发现：1970年代的约十年，黄金价格整体呈现上升趋势，而且，上升的幅度超过二十倍；1980年至2000年，黄金价格整体呈现下降趋势，而且，阶段性上升的时间总体较短，下降的时间相对较长，直至2000年前后才企稳；2000年后，黄金价格结束了之前总体延续二十年的熊市，并总体呈现上升状态。
1970年代初黄金价格走势
1950年代后，伴随着欧洲和日本的复苏，美国工业品的进口增加，以及原材料对外依赖提高，美国的贸易逆差日趋扩大，美国境外美元存量迅速增长，相伴产生了境外美元兑换美国的黄金储备，以及美国黄金储备下降问题。
其间，1960年十月、1968年3月、1971年5月和1973年1月，还发生了境外美元挤兑美国黄金储备的狂潮，先后产生了四次美元危机，美国的黄金储备随之由超过两万吨下降到九千吨以下。
其中，1973年1月爆发的境外美元挤兑美国黄金储备狂潮，作为二战重要成果的布雷顿森林体系解体，此后，黄金一定程度上脱离了美元的束缚，成为可以在金融市场交易的金融工具和工业制品及饰品。
与此相伴，黄金价格于1971年5月的危机时已走上上升之路，至布雷顿森林体系解体时，1973年2月，黄金价格已经翻了一番。
此时，适逢以以色列和中东阿拉伯世界为主体的地缘政治矛盾激化时期，又在因美元危机衍生的黄金危机金属性质之上，增加了由中东地缘政治衍生的黄金政治金属性质，以及时任美国总统尼克松陷入水门事件影响。于是，黄金价格在短短的半年内，上升了近一倍，并在其后1年的时间内又翻了约一倍，1974年末超过180美元/盎司。
国际社会对黄金的追逐，产生了美元国际货币地位压力，于是，国际货币基金组织召开会议，启动黄金非货币化进程。加之国际货币基金组织抛售部分黄金平抑金价影响，1976年9月，黄金价格一度跌至100美元/盎司附近。
1976年末，黄金价格利空因素被逐渐消化。同时，滞涨的世界经济，以及不稳定的中东地缘政治，给黄金价格走势提供了支撑。于是，黄金价格触底反弹并于1977年末升至160美元/盎司以上。
进入1978年，伊朗伊斯兰革命的序曲启奏，黄金价格随之逐步走上狂飙之路。由此，黄金价格从之初的140-150美元/盎司，随着伊朗伊斯兰革命的进程和其后的美国驻德黑兰大使馆人质危机影响，被不断推向前期高点或迭创新高。于是，1978年3月突破历史高点、7月突破200美元/盎司，并在其后1年半的时间里，又先后突破300美元/盎司、400美元/盎司、500美元/盎司、600美元/盎司、700美元/盎司、800美元/盎司，并于1980年1月20日创出当时引发世界恐慌的860美元/盎司天价。
1980年至2000年黄金价格走势
1980年1月20日黄金价格创出860美元/盎司的天价，成为1970年代后近40年的绝唱，直至2008年才被打破。
进入1980年代后，世界格局中两极之一的前苏联深陷阿富汗战争泥潭，而美国在中东的优势显现。同时，借助国家金融战略的全球金融定价体系和美元华尔街体系，在金融创新导向下的货币供应量增长和跨境资本流入的支撑下，逐步呈现稳定状态。这一切使得原先美苏对峙的国际格局开始偏向美国一边。由此也决定了其后20年黄金价格中长期走势的背景。
1980年至2000年20年间，虽然也历经了两伊战争、经济自由化和经济全球化、星球大战计划、广场协议、1987年股灾、日本经济泡沫破裂、第一次海湾战争、南美债务危机、以美国为主体的新经济泡沫膨胀等事件，但在整体上都产生了弱化黄金的政治金属和危机金属的效果。
2000年后黄金价格走势
2000年后，二战确立的国际格局雅尔塔体系和金融格局布雷顿森林体系（布雷顿森林体系解体后，由美元华尔街体系承载）发生了很大变化。
首先，美国在前苏联解体出现一段时间的一强独大之后，到2000年，一方面，美国出现了主导世界的能力相对下降的迹象，另一方面，原二战后或冷战后被削弱的俄欧角色得到提高，其中欧元的诞生和俄罗斯能源战略的国际影响开始增强。
同时，中国、巴西、印度等发展中大国，随着工业化和城市化的推进，以及经济增长和技术进步，其国际角色的意义和能力极大提高，已具有一定甚至很强的国际格局参与能力。由此，世界多极化的进程开始启动了。
其次，随着欧元诞生，原先支撑美国金融市场稳定增长的美元华尔街体系资本环流被打破，之前历经二十年持续膨胀的金融资产泡沫，在新经济题材被吹破后，诱发了以股市下跌为先导的金融资产泡沫破裂危机。
而更重要的是，在2000年之前，因为有布雷顿森林体系的美元与黄金绑定，或者美元华尔街体系的资本环流，显现金融危机的压力时，都可以由国际社会共同承担危机压力，或者危机的境外转嫁。但是，2000年后，当新经济泡沫破裂后，救助危机的货币供应量扩张和降息政策导向，促发房地产泡沫膨胀、房地产泡沫破裂和次级债危机，以及金融风暴的渐次发生。
在此背景下，2000年后黄金价格走出前二十年跌跌不休的格局，而且持续时间在趋势上已超过十年。其理由是什么呢？多极化的国际格局，以及相伴的趋于动荡的国际地缘政治，为黄金的政治金属属性提供了支持；同时，总体上处于危机状态的、以美国为主体的金融和经济形势，为黄金的危机属性提供了支撑。
2000年后三次黄金价格剧烈调整
在长时段内，黄金价格长期趋势的变化有特定的背景支持，以及市场力量的顺势炒作，黄金价格较大幅度或较长时段的调整时，也有相关因素的作用。
2000年后，虽然黄金价格在趋势上走出了超过十年的牛市，但是，在中长期趋势的牛市中剧烈的波动还是存在的。并且，有时黄金价格调整的幅度还较大，或持续的时间还较长，如2006年、2008年和2011年末至今的调整。
1. 2006年黄金价格波动的分析
2006年，是金融市场发展史上十分特殊的一年。是年，由新经济泡沫破裂危机救助——增加货币供应量和史无前例的降息，促发的房地产泡沫破裂，引发次级债危机和金融风暴的因素，开始发酵。
在这种背景下，时任美国总统小布什，挑选金融市场的大玩家——高盛集团董事长鲍尔森出任财政部长，弥补由经济学理论研究出身的伯南克在金融市场方面的不足，以应对之后次级债危机和金融风暴可能对美国金融系统和金融稳定的冲击。
在这种背景下，在鲍尔森离开高盛集团就任财政部长之际，高盛集团等国际金融市场炒家，开始为其后以次级债危机和金融风暴应对做准备。其中，就有2006年黄金市场调整的舆论造势和炒作，声言黄金价格见顶。
首先，在之前推动黄金价格上行的伊朗核危机演化暂缓的情况下，在市场和媒体广泛散布和调降黄金价格预期，并在黄金价格出现技术调整的情况下，引发平仓盘平仓助跌，强化黄金价格调整的幅度。2006年5月的调整，就此产生，调整幅度达26%。
在2006年的调整中，因为有其后次级债危机（黄金价格调整后约半年）、金融风暴爆发和酝酿的顶托作用，所以，形成黄金价格剧烈波动的时间较短。
2. 2008年黄金价格波动的分析
2008年已在应对准备中的金融风暴在美国爆发，并迅速波及全球。巧合的是，此次黄金价格的调整也是在危机爆发前约半年。这场金融风暴被美联储官员和媒体号称为超越大萧条的危机。而大萧条是工业革命后最严重、波及最为广泛的金融危机。
受金融风暴前奏及演化过程的联动影响，2008年的黄金价格波动，一波三折，高点至低点的波动幅度超过30%。在这场史上最为强悍的金融危机中，虽然在极度恐慌和金融资产缩水中，黄金价格也出现了自高点超过30%的跌幅，但在几乎所有的资源性商品中，跌幅最小。而且，因黄金的危机金属性质的存在，在广泛确认金融风暴的性质之后，黄金价格于同年10月触底反弹，并为其后长达三年、涨幅约200%的行情波动提供了铺垫。
3. 2011年至目前的黄金价格波动分析
2008年10月，黄金价格触底反弹后，先后受到避险需求、危机救助的货币供应量扩张、欧洲主权债务和银行信用危机、中东北非政局动荡等因素推动，黄金价格雄风再现。
2011年9月前后，原先支撑黄金价格上涨的因素：欧债危机和银行信用危机进入胶着状态，中东北非政局动荡随着卡扎菲被推翻，没有顺利转移至下一个目标叙利亚。致使原先支撑黄金价格上涨的部分要素缺失，黄金价格随之出现下调预期。
而受欧洲主权债务危机仍未彻底解决、以叙利亚为主体的中东北非地缘政治仍处于胶着、东北亚东南亚地缘政治争吵不断，以及以美欧为主体的经济金融危机警报仍不时响起等因素影响，至2012年末，黄金价格本轮调整整体在1800美元/盎司至1500美元/盎司区间进行，幅度小于2006年和2008年的调整。
2012年末，德国等国提出检查放于纽约联邦储备银行金库1500多吨黄金的请求，遭到拒绝，其后又提出将部分存放于美国等国的黄金储备运回本国的请求，又遭到拒绝，并被媒体广泛炒作，引起质疑。
于是，为了防止别国效仿德国等国关于黄金的举措，冲击国际货币体系，以高盛等为主体的国际金融机构持续调降黄金价格预期，以化解德国等国在黄金问题上可能引发的问题。但是，由于各种原因，直至进入2013年4月前，黄金价格的反应仍然迟钝。
进入4月份后，随着以道琼斯指数为主体的美国股市不断创出新高，部分商品市场资金在诱导下分流进入股市等市场，激发黄金价格下调的条件逐步成熟。于是，进入4月中旬前后，高盛集团等金融机构再次广泛散布黄金价格下调预期，推动黄金价格下跌，并激发平仓盘平仓助跌，成了实现黄金价格下调的手段和方式，黄金价格随之出现少有的波动幅度达百美元每盎司的剧烈调整。
未来黄金价格中长期走势的评估
当前，黄金价格正在经历2000年以来最为剧烈的调整，并且，以高盛集团等为主体的国际金融机构仍在不断调降黄金价格预期，甚至引发黄金价格进入熊市、黄金价格逆转的言论。那么，2000年来影响黄金价格因素真的逆转了吗，黄金价格真的要进入熊市了嘛？
黄金是货币的尺度，即使在黄金被非货币化的时代，仍然如此。2000年来，每当国际地缘政治和经济金融危机因素显现时，黄金价格的表现就是明证。
更为重要的是，为了危机救助以美国为主体货币供应量扩张已超过10年，尤其2008年金融风暴爆发后，危机救助的货币供应量扩张更是到了无以复加的程度，而以美欧为主，提高失业率以及经济增长下降和经济金融危机的警报仍时常响起。
同时，在世界多极化背景下，某些国家为了危机的境外转嫁，推动全球地缘政治进入了极为动荡的时期。在此背景下，在机制上，黄金的政治金属性质和危机金属性质实质上是在强化，而不是淡化。就此来看，未来中长期黄金价格走势如何，读者自己或许就能明白了吧。
（作者系中银期货高级顾问。本文系作者个人观点，不代表所在机构）