⊙本报记者 周宏

  基金行业的“类信托产品”近期再受关注。近期有媒体报道称，正当信托行业的部分产品面临兑付压力的时候，一批基金管理公司的专户子公司正在拟定推出一些专门的对接产品，以低价接盘部分信托融资的项目，以争取收益。

  上述事情可作两种解读，一是基金积极创新；其二是基金行业正在承接信托业风险，未来或有风险压力。从媒体文章的题目“信托接盘人”来看，作者显然是更多提示此间产品的风险的。

  不过我们认为，对于类信托产品的风险不可做简单解读。许多类信托产品的风险高低并不仅在产品标的上，也包括价格风险、流动性风险，以及公司的后续处置能力。基金即便真做信托的接盘人，也是有可能挣钱的，这件事是馅饼还是陷阱应该冷静评估。

  简单地来说，如果一个基金公司做了一个类信托产品，那么此类产品对于基金公司而言，大概有三层风险。

  首先是法律风险，其中既有产品的风险，也有基金公司的子公司作为管理人的运营风险。但总体来说，基于投资者对产品后果盈亏自负这一认知基础，产品项目本身的盈亏情况一般是不能对基金公司持续运营产生影响的——除非投资者能证明基金合同存在严重误导、或是管理人运作失职。而即便有一些风险发生，基金公司的风险敞口也仅限在子公司的资本投入上。

  除了法律风险以外，基金公司通常在运作上会面临一个品牌风险。即一些子公司的产品出现兑付困难，可能牵连到总公司的品牌。这也是许多银行代销机构会在一些信托兑付问题上伸手补偿投资者的最大动因——品牌。这一层风险是从事类信托业务的基金公司应该重点考虑的。尤其是考虑到目前基金行业庞大的公募业务，类信托产品对于公募品牌的潜在风险是值得重点审视的。

  第三个风险是宏观层面的风险。即因为宏观的一些不可知因素，导致经济和金融市场的意外波动，对基金公司的类信托产品的运营、兑付产生预料以外的困难。这对类信托产品而言是个潜在风险。目前并不存在。但一旦发生，鉴于基金行业通常对于缺乏投行类人才、融通渠道及资本实力，一旦遭遇这种风险可能导致比较严重的后果。当然，这个风险目前而言并不好预期何时出现。