⊙财通证券 陈健

  上周大盘宽幅震荡，在三连周阳之后收出周阳十字星，表明股指在进入上档套牢区域后，多头力量有所减弱。由于沪综指日K线在2161-2240点之间形成了双底形态，目前的回调可视为双底突破后的回抽，目前均线系统多头排列形成下档支撑，大盘在回抽企稳之后仍将继续反弹。

  目前制约市场的负面因素有：1、经济复苏看不到任何好转的迹象；2、决策层对财政刺激已经明确暗示可能性不大，而货币政策现在是在加大力度进行公开市场操作回收流动性，方向不是宽松。 因此，始于2161点的这一轮反弹，既无实体经济业绩支撑，亦无宏观经济政策背书，反弹主要的动力来自于“流动性推动+转型升级预期推动”的交易型行情。在通胀没有恶化之前，央行应该不会有过激的收缩货币政策出台，而金融体系的存量闲置流动性依然规模庞大，这部分资本仍会以虚拟经济炒作为主要的投资渠道。

  证监会近期的一系列整治市场动作，向市场释放出造假上市将有怎样的后果，主要是为IPO重启清障。监管层希望在重拳出击后能警醒后来者，建立IPO市场化的前提条件。因此，结构性行情仍未结束。“以简政放权稳增长推转型促就业”实质是打击垄断，提高生产要素分配效率，在人口红利结束和环境不再容忍的情况下，只有政府的管理效率和社会经济效率的提高才能形成新的资本积累过程，这些新的政策举措对于未来中国经济具有中长期影响。在“宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底”，“稳增长、控通胀、防风险”加“推转型”政策组合背景下，转型是核心，但转型无牛市。

  技术面，在之前三连月阴K线之后， 5月份的反弹基本确定了红五月的月阳K线。从形态上看，大盘目前形成了小双底，即以4月16日2165低点、5月2日2161低点为双底，颈线位2250点，如按此技术量度计算反弹高点为2339点。上周后半周出现的回调可视为双底突破后的回抽，预期2250点附近将有强支撑，大盘企稳之后将延续反弹，而2340点上方有今年上档层层套牢盘，因此压力较重。

  不管是从经济转型趋势还是从长期市值成长空间的角度看，消费成长股值得中长期关注。虽然中长期来看转型升级将为成长股带来巨大机遇，但从当前来看，中小市值的成长股将面临调整压力，价值蓝筹股投资机会凸显。随着时间推移，IPO重启的预期对小市值股冲击是必然的，导致成长股估值风险的阶段性释放。从中期角度来看，符合产业转型升级政策需求、具有产业升级潜力的企业，将继续成为主流资金战略性锁定的品种，体现出“新型城镇化+科技创新+美丽中国”三大主题。短期而言，当前适当调整持股结构，短期规避创业板，适度参与主板和中小板的结构性补涨行情。（执业证书：S0160209060005）