⊙西部证券 黄铮

  上周市场冲高回落，沪指重回2300点关口。从股指形态来看，沪指周线五连阳的反弹趋势较为稳固，如果考虑热点转换的频率，短期市场的调整风险需要有所化解。我们认为，6月初陆续公布的宏观数据加大了市场环境的不确定因素，投资者观望情绪将会升温。预计本周初沪指仍有回探5周均线的要求，操作上，短线防御性策略需要加强。

  上周末消息面公布5月份PMI为50.8%，连续8个月保持在50%以上，并创2个月新高。数据并未揭示经济平稳运行总体趋势有何变化，但在全球经济不景气氛围拖累下，国内经济增长动力依然呈现疲态，关注6月初陆续公布5月份宏观经济数据的实际情况。还有一点需要引起重视的是，近期外围市场宽幅震荡加大国内A股开盘震幅，上周五美股大幅收低，金价、油价重挫，全球经济疲弱对于周期性行业拖累更甚。综合作用下，本周基本面环境的不确定因素有所加大，权重板块的有效企稳缺乏经济增长动力的推动，对尝试风格转换的市场调整并不十分有利。

  结合盘面特征观察，量能小幅萎缩和热点循环的停滞对指数上行形成拖累。以沪市为例，近两个交易周沪市日均成交分别为1120.47亿元、1077.67亿元，伴随股指反弹新高的出现，成交量方面出现一定程度的递减，而这种情况也同样出现在中小板综指和创业板综指上，反弹不放量无疑表明多空分歧的进一步加大，这也会加大指数上行的难度。另一方面，市场风格的有效转换难以展开，政策红利预期的主题投资是5月结构性反弹的重点，虽然从上周初沪指攻克2300点关口的表现来看，金融股起到了不小的推动作用，但从资金流向观察，券商信托、银行资金净流入分别为5.33亿元、3.87亿元，而保险、房地产板块资金净流出4.17亿元和4.66亿元，缺乏持续有效的资金流入，使上述主流权重较难尝试风格转换。进入本周，中小市值品种中成长性个股还面临一定的调整压力，挖掘蓝筹股低估值潜力要等待未来中报行情的带动，热点暂时性“断档”的时间期，股指在本周进行回抽整固概率较大。

  观察技术特征，沪指日K线呈现明显的冲高回落迹象，5日、10均线逐步收敛的迹象，说明短期市场震荡整理的要求不断加大。周线形态五连阳奠定反弹趋势的稳定，但量能的相对缩减相应抑制反弹速率的抬升，股指也有回撤5周K线2248点的必要。因此，本周市场将会呈现反弹趋势尚在，短线压力需化解的整固形态。操作策略方面，整体持仓比重不宜超过六成，已有的个股品种需要借助市场震荡时机进行调配，对手中持有的中小板滞涨个股以锁定当期利润为主，相应加大持仓配比中成长蓝筹的配置。

  （执业证书编号S0800611010052）