⊙金百临咨询 秦洪

  端午节前A股市场出现了持续回落的态势，从而使得上证指数的日K线图趋于弱势。但由于端午小长假期间的舆论偏暖，尤其是新股发行改革征求意见稿对大小非们减持限制趋严等信息，从而强化了部分资金对端午节后行情的企稳预期。那么，A股能否如期企稳呢？

  挤出效应或削弱利好政策效应

  的确，就新股发行改革征求意见稿来说，是一个相对利好的政策，毕竟大小非们的减持政策进一步趋于严格，从而有望削弱大小非们减持对个股股价的冲击力度。

  但是，一方面由于征求意见稿的出现意味着IPO步伐愈发临近，进而意味着A股市场的存量资金格局面临新的挑战与考验。毕竟自去年四季度实质上暂停IPO之后，存量资金获得了休养生息的政策红利，进而在2012年年底的1949点出现了一波力度较大的弹升行情。但一旦IPO重启，那么，存量资金的消耗格局将再度来临，这必然会对A股的资金面形成一定的冲击。

  另一方面则是因为挤出效应较为明显。就征求意见稿来说，诚如前述，利好性质明显，尤其是券商与待发行企业的关系出现了较大的变化，由原先的利益共同体渐变为利益博弈方，从而使得新股发行价格可能会较以往格局来得更低一些，这无疑意味着新股申购将更为有利可图。在此背景下，大量有实力、有路径的参与者可能会进一步腾出现金，以便获得更为确定、更为丰厚的新股申购收益。与此同时，IPO一旦重启就意味着更多的优质筹码会涌入A股市场。而A股参与者历来有喜新厌旧之传统，因此，必定会腾出老股票筹码，转而申购新股票筹码，这就产生挤出效应，使得存量筹码变现申购新股。所以，在节后一段时间内，市场参与者的仓位调动仍有望释放出新的做空能量，从而削弱了征求意见稿所带来的利好政策效应。

  小盘股或补跌 短线A股呈弱势格局

  据此，不难看出，创业板、中小板的小市值品种可能会面临一定的抛压。而且，诚如前述，由于新股发行改革征求意见稿使得券商与待发行企业成为利益博弈方，这可能会使得新股发行价格有所低企，这也使得老股票与新股票形成了一定的比价效应，新股票的估值可能低于老股票，这自然会进一步加大当前市场参与者“抛旧申新”的态度。既如此，比价效应也可能会使得当前中小市值品种出现一定程度的补跌能量。

  另外，虽然中小板、创业板所代表的中小市值类上市公司大多是新兴产业，但从汇丰PMI值的演变趋势来看，中小企业的发展趋势其实并不宜过分乐观。因为，汇丰PMI值主要是对中小企业为权重，而5月份的汇丰PMI终值较预览值还降低了0.4%至49.2%，如此的数据就说明了中小企业的活力并不佳，也就说明了创业板、中小板的相关上市公司在2013年上半年的业绩可能并不宜过分乐观。而目前时间已进入6月中旬，意味着A股市场进入到半年报业绩浪的时间窗口。在业绩不佳预期的驱动下，获利盘抛压也会增强，这可能也是节前创业板指虽然有所强势，但冠昊生物跌停板，华力创通、天泽信息跌幅居前的原因。因此，小市值品种的确存在着一定程度的补跌效应，这可能会也加剧A股在端午节后的走势压力。

  只是由于指标股、人气股在近期调整较为充分，尤其是券商股在上周五的急跌，更是释放了短线的浮筹抛压。但由于券商股的5月份营运数据较为乐观，说明上半年业绩有望超预期。在此背景下，此类个股的确难以进一步下跌，百临全息金融博弈模型显示出长线筹码的锁定性尚可，因此，有望成为近期市场护盘的力量。综上所述，上证指数在2200点一线有所挣扎，但创业板指可能会出现一定程度的补跌。

  低吸半年报业绩预喜股

  因此，在操作中，建议投资者不宜追逐小市值品种，且仓位不宜过重。只是由于A股进入到半年报业绩的时间窗口，因此，可以适量配置一些业绩预喜股。

  就目前来看，一是农药股、橡胶制品股、火电股等品种，它们或受益于产品价格的回升或受益于原料降盈利升，半年报业绩有望超预期。二是产业景气较为乐观的品种，券商股、影视股等品种就是如此。

  （执业证书编号A1210612020001）