⊙郭施亮

  进入6月份，股市下跌速度之快让投资者颇感意外。以上证指数为例，该指数在6月份以来累计最大跌幅超过7%，而深证成指的累计下跌幅度更是达到9%。相反，市场普遍看跌的创业板指数的整体走势依然强劲。经历了5月份超过20%的月涨幅后，本月以来创业板的累计跌幅却远远小于主板市场。以昨日走势为例，主板市场虽呈现出逐渐企稳的走势，但是整体涨幅相对较小。而作为前期强势的创业板指数全天大涨近4%。可见，市场再一次应验了“强者恒强”的理论。

  究竟是什么原因导致6月股市表现如此呢？而股市见底必须具备的条件又是什么呢？

  纵观全球股市，6月份整体表现也不尽如人意。以日股为例，近期出现了持续性的暴跌行情，自高点下跌以来累计最大跌幅超过20%。而作为头号资本市场的美股，近期表现也略显疲弱。究其原因是美国可能于稍后时间宣布退出QE政策，这种退出预期也成为全球股市疲弱的主要原因。

  当然，外围因素只是A股走弱的一个外部性因素，而外围的企稳也是中国股市见底回升的一个条件。

  其次，市场的整体环境。近期市场关注最多的是新股发行体制改革，而随着改革意见稿的出炉，市场又开始加重对IPO提前重启的担忧情绪。可见，股市的走强不光需要良好的外部条件，还需要稳定的内部环境的配合。

  第三，市场资金面的变化情况。近月以来，市场资金面颇显紧张。以隔夜利率为例，近期的利率始终保持在较高的水平，这也预示着资金面紧张的趋势基本确立。另外，热钱的大规模撤离也是导致资金面紧张的关键性因素。有数据统计，在6月5日的一周时间内，约40亿美元的资金从新兴市场股票基金中撤出，且从中国股票基金中撤出的资金量达到了2008年第三周以来的新高水平。需要注意的是，年初管理层提出了今年全年的M2增速目标值为13%。而从今年前几个月的M2增速水平分析，基本呈现出15%上下的M2增速水平，较管理层预定的目标值有明显的差异。因此，也暗示了下半年管理层将会进一步紧缩货币以达到目标。可见，资金面趋紧对资产价格的影响不容忽视。

  技术上看，A股经历了短期的杀跌走势后，短期也面临着“钻石底”的支撑。从各大指数的走势情况分析，未来可能会继续呈现出分化的走势，即主板市场仍将呈现低位震荡格局，而创业板、中小板指数则继续延续强势。如果从上述提到的必备见底条件来看，短期股市见底的迹象仍待观察，但是目前的运行区域基本处于年内的底部区域，待指数在底部震荡后再作出方向性的选择。