“我希望兼顾价值型和成长型投资理念，实际上，价值型与成长型的投资理念是相通的。价值是未来现金流量的折现值并以此确定股价低估；成长则代表对市场中增速较高的行业和个股的偏好。”作为建信基金TMT行业的研究员，邵卓秉持着这样的投资理念并不意外。

  他说，“中国TMT领域的主体是处于成长期的中小盘股票，我的任务就是找到行业空间大、竞争力强的公司，在合理但不一定便宜的价格建议买入并坚持持有。”

  邵卓的投资理念，受益于巴菲特的方法，巴菲特的价值投资理念让我们以更客观的态度去研究公司和行业基本面。有了公司价值的锚之后，理解潮水涨跌的规律也很重要。因此他对索罗斯的反身性理论也很推崇。他认为索罗斯的反身性理论对市场和参与者的双向关系有很好阐述，解释了为什么围绕价值的价格波动总是如此剧烈，趋势一旦形成就容易自我加强，对应的股票价格也总是在极端间摆动。“索罗斯的反身性理论说明市场行为恰恰不能‘独善其身’，我们需要认识到参与者的主观性对行情演绎的影响。”

  这也正符合今年以来TMT行业的市场表现，在宏观经济表现不佳，而流动性又比较充裕的当下，TMT行业的“移动互联网、大数据、智慧城市”等各类极具想象空间的主题投资泛滥，如果不能深刻洞察企业本身的价值和市场趋势的变化，将难以在市场中立足。

  那么，在概念盛行的当下，如何洗尽黄沙、寻找真金呢？邵卓认为，投资成长股中最关键的问题是对细分行业和重点企业生命周期处于哪个阶段的理解，主要问题就是行业空间是否足够大，竞争格局下行业集中度能否有效提高，龙头公司竞争力等。

  TMT本身包含了通信、传媒、计算机、电子四个领域，各个领域的行业发展趋势、个股的特点也不尽相同。

  据邵卓分析，通信行业技术驱动的周期性特点很明显。目前国内正处于4G的前期准备阶段，因此现阶段通信板块的上涨以预期驱动为主。随着年内中国移动LTE建设的启动，市场关注重点将逐渐从LTE建设预期转向上市公司业绩。考虑到通信产业链不同环节受益4G建设的时间顺序，对上市公司的业绩影响也会有很大差别。对电信运营商，长期来讲，被管道化的趋势确实难以完全避免。

  软件行业由于下游分散，要特别注重景气度高的细分行业和企业的盈利模式特点。当前国内民营企业对软件和信息化的需求偏冷，但是以政府投资为主的社保医保信息化、智能交通、安防等领域，需求相对就很旺盛。此外，从企业的盈利模式来说，标准化软件产品能最大程度发挥软件可复制性高和边际成本低的优点，因此软件公司产品的标准化程度越高，盈利模式就越好。

  文化传媒是当前最热门的领域之一，电影、手机游戏、视频点播等领域的市场关注度极高。对此，邵卓也十分看好行业的发展空间。他说，和成熟市场相比，未来国内电影等文化娱乐行业还有极大的增长空间。 在宏观经济不好的情况下，电影等小额消费受到的负面影响最小，国产电影票房13年上半年的高增长就是表现。从长期看，伴随着光纤入户渗透率的提升和机顶盒Android平台化地发展，电视屏幕上长视频内容的点播对电视节目的替代趋势也比较明确。比较目前主流卫视和视频网站的广告收入，视频网站的广告收入潜在空间还很大。邵卓说，在关注文化传媒板块时要选择市场空间大，同时公司战略清晰，符合行业格局变迁路径的公司。

  当然，对新技术的追捧经常带来泡沫。邵卓说，任何一项新技术的酝酿，到技术兑现，创造业绩，都会经历一定的过程。而对资本市场而言，往往对应两波投资机会，第一波可能是由预期推动的，第二波则是落实业绩带来的增长。当你身在其中时，一定要了解这波行情的驱动因素，确保自己有足够的安全边际，否则也可能被泡沫吞噬。