本周三公布的环渤海动力煤价格指数再创新低，最新报收于607元/吨，比上一报告期下跌3元/吨，跌幅为0.5%。从目前煤炭行业形势来看，港口库存依然高企，下游行业补库存意愿不强，后市煤炭价格仍将继续探底。从二级市场来看，由于5月以来煤炭价格出现旺季不旺的态势，市场预期已经发生显著变化，随着半年报披露日益临近，煤炭股恐将遭遇"戴维斯双杀"。

  汇丰PMI印证了宏观经济弱复苏态势。本周四汇丰银行公布6月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）预览值，该数值为48.3，有悲观者将经济弱复苏预期转变为弱衰退预期，煤炭行业处在上游行业，对于宏观经济所受影响较大，目前全行业受到宏观经济不振和产能过剩的双重挤压，环保压力等能源产业政策也未能偏向于煤炭，从中长期来看，煤炭价格出现大幅反转的可能性不高。

  动力煤价格下跌成为共识，电企采购意愿不足。季节性因素并未能有效刺激煤价上升，本周秦皇岛港库存量出现大幅攀升，截止6月19日秦皇岛库存量为734万吨，而一周前该数值仅为650万吨，短短一周涨幅高达13%。近期中央气象台已经多次发布高温预警信号，全社会用电量将出现明显增加，但是目前电力企业库存减少速度仍然缓慢，电厂有意减少煤炭库存量，一方面库存量的减少可以减少仓储管理费用，另一方面在煤炭价格下跌趋势下，后采购者往往可以节约采购成本，因此目前电厂普遍采购意愿不足。在终端需求不足的背景下，动力煤价格仍有下跌空间。

  钢铁行业后市不被看好，焦煤需求回落。自宝钢下调7月产品价格之后，本月17日武钢和鞍钢出台7月份钢铁产品销售价格调整政策，其中武钢热轧板卷、轧板、冷轧、彩涂、镀锡和镀锡CQ级产品出厂价格普遍下调200元/吨，鞍钢中厚板、镀锌和镀铝锌出厂价格下调100元/吨。国内钢铁三巨头接连下调产品价格意味着他们对钢铁行业后市集体不看好。目前钢铁价格延续探底态势，价格已经创下三年内新低。

  二季度至今，煤炭指数跌幅已经远超上证指数。从4月1日到6月20日，煤炭指数跌幅为19.9%，而上证指数跌幅仅为6.82%，煤炭指数高弹性的特质显露无疑。随着半年报披露日益临近，煤炭股的业绩（EPS）和估计水平（PE）将面临双重下调，后市恐将遭遇"戴维斯双杀"（有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应）。

  （本报数据研究部 汪思伟）