——市值的随想之二

  张晓晖

  某商业企业近日注入资产，定向增发价居然一下子上浮了40%，这样的事在沪深股市上不多见。原来背后的故事是，另一家商业企业买入了大量股票，不论是财务投资还是觊觎上市公司控制权，也不论是为了解决同业竞争，还是为了抵御狙击而启动毒丸计划，反正，第二次拟定的增发价格经过了多轮狠狠的讨价还价。

  注入的资产价值几何，增发价该定多少，从来都是见仁见智。认购企业自然希望增发价越低越好，注入的资产可换取更多股份；其他股东担心资产被摊薄稀释，不肯吃亏也是题中应有之意。双方都想赚，都不想吃亏，都对。所谓公平价格，一定是讨价还价争出来的，专业术语叫做“博弈”。

  问题是，为什么以前没有这样的博弈？武断一点说，很可能这回有业内同行参与的缘故。一来人家二级市场买股票，不能吃亏，二来，毕竟是同行，而同行的作用，恐怕不是持股的投资机构能比的，圈内这点事儿，谁不门儿清？比如说吧，如果您说装进来一座四万平方米商厦，评估200亿，怎么，折合50万一平方米？您马路对面就是我的店铺，一样的地点，我按这个价儿把我的店铺卖给您，您要么？

  这回，中小投资者算是跟着搭了便车。这也给了我们一个启示，真要保护中小投资者，归根结底，还是要靠资本家之间的博弈。这就好像您跟着耿宝昌、马未都买瓷器一样，虽然咱不懂，但是人家懂啊，人家买什么，咱也跟着买不就少吃亏么？

  由此想到咱们的海外投资，其实也大可这样做，多多借助资本家的头脑。不知道买什么不要紧，巴菲特买什么咱就跟着买什么，怎么样？好，就算咱不敢跟着巴老买高盛、富国银行这样的金融股，可口可乐、吉列刀片总敢买吧？然后再看看人家不买什么，比如美国的“两房”，那咱也躲远点，别沾那些玩意儿了。

  《荀子》里说，“登高而招，臂非加长也，而见者远；顺风而呼，声非加疾也，而闻者彰。假舆马者，非利足也，而致千里；假舟楫者，非能水也，而绝江河。君子生非异也，善假于物也”。说的就是，借巧劲儿，搭便车，傍大款，学高人。

  改革开放以来，国人才渐渐地有了“资本”的概念，才知道了“将本逐利，天经地义”，之前都称之为资金、生产资料。即便如此，资本的概念也是模糊的。骤然之间，抱着好多钱不知道怎么在国际市场上买东西，也正常，就好像一个富翁初到古玩市场上，也难免打眼。这时候，就该先从当学徒开始，小心翼翼地学，积累经验。

  投资最忌讳的是什么？就是用过去的价值观和眼光看现在的国际资本市场，动不动就是阴谋论，大鳄们如何嗜血，一脑门子的货币战争，可就是不考虑生意，不考虑性价比是不是上算。这可能也是不少企业家的误区，一说竞争，就是商战，就是铺天盖地的广告战、价格战、营销战，站在地图前面插红蓝箭头。其实呢，您在豆包里面多装点馅儿，把豆馅儿磨细点，不是全都有了？瑞士的钟表军刀，法国的香水，德国的汽车机械，人家整天考虑打仗的事儿么？价格战打到恨不得溅一身血，这也算买卖？

  说起市值管理，说难其实也不难。首先是学习资本家，看看人家是怎么做的，别总觉得自己高明，人家祖孙几代人把企业干成百年不倒常青树，一定有人家的道理；老财团买什么基金，咱也跟着买点儿，如果不踏实，分散着多投几个，总可以吧？买什么企业，咱也跟着入一股，总可以吧？如果怕咱争控制权，不卖给咱普通股，那咱买点优先股，光吃股息不举手表决，再不济，买它的债券，吃利息，行不行？如果债券都违约，那别人买的普通股，还不赔到姥姥家去？毕竟，出了事儿得先拿股本还债啊！

  其次是借用资本家，请人家当顾问，赚钱了给人家点提成都合适，想想中航油赔的银子能请多少专家啊？或者跟人家合资成立个基金，咱就占三四成就行，他占大头儿都不怕赔，咱怕啥？

  学习资本家、借用资本家，最终是为了自己成为资本家，管理国有的资本，人民的血汗钱，没有资本家的素质怎么行？其实，做个资本家也不很难，您就假设那些资产都是您家的（只要您不真往自己家拿，这样想蛮好）：我怎么投资？1700美元一盎司时买黄金，一百好几十美元一桶时买石油，肯定不行。一算合适不合适，答案明摆着呢。

  过去是关着国门玩儿资金，现在是走出国门玩儿资本，过去是关着国门玩儿筹码，现在是走出国门玩儿市值，国际资本市场也是个收入再分配的地方，拼的就是脑力。走出国门玩儿资本，最重要的，恐怕还是得更新观念，少一点资本市场的阶级斗争，多一点生意场的精打细算。少学点索罗斯，多学点巴菲特。索罗斯只能收拾嗜血者，踏踏实实做生意的人，索罗斯奈何不了他。您要是买股票跟接手一个饭馆似的，连厨房的锅碗瓢盆都算计过来，谁坑得了你？

  说来说去，国家也是一个经济体，需要一颗资本的心脏。

  （作者系知名财经专栏作者）