⊙东方证券 潘敏立

  近期沪指付出了惨重的代价，在留下2190—2205点处的日线和周线跳空缺口后，一直在5天均线下方运行，一度坠落至2042.88点，直至上周末在大跌之后才略有回稳。但市场在节节败退之后，日成交量能迅速地萎缩至600多亿元，沪指6月份的累积跌幅也接近10%。

  在此过程中，创业板指数虽有回吐，但总体形态还是保持着区间波动的格局。但经历了这次大考后，大部分品种的跌幅已经惨不忍睹，市场信心再度受到重挫。一元股的数量增多至11家，已超过沪指1949点时的阵容，另有百家以上的公司股价跌破净资产。

  与此同时，全球市场在伯南克明确未来将退出QE之后，华尔街估计9月份启动的概率较大，全球股市一片哀鸿，同时期货市场全线看跌，黄金白银市场更是大幅波动。全球空头为此举杯庆贺，多头却一败涂地。

  在内忧外患之际，汇金带头增持四大行、新华保险和光大证券，还有ETF，想起到稳定市场的作用。但除了新华保险异军突起之外，其他的全军覆没，特别是光大证券还遭到立案调查。

  近期媒体对于“钱荒”的报道越来越密集，银行间利率再次全线上涨，很明显大型商业银行开始加入借钱的行列。在股市的回购交易市场中，短期的回购利率大幅飙升后，中期的回购利率也开始大幅上扬。这给理财市场带来了重大的机会，正如上期本栏所提出的近期可积极参与回购市场的操作。

  一方面是银行缺钱、股市缺钱、中小企业缺钱，但另一方面，货币供应量却相当宽裕，不少大型企业更是大量购买理财产品，民间借贷更是风光无限。这主要是由于银行的表外资产已快接近表内资产，影子银行大行其道。正如相关媒体点评，“钱荒”完全是由于钱放错了地方，有些在空转、有些在套利。所以，在大量理财产品即将到期之际，在“钱荒”的背景下，央行仍在观望是有其深层次含义的。

  6月21日是新股发行体制改革意见稿征求意见的截止日，在证监会召开的新闻发布会上，发言人称，已收到5000多条意见。很明显，社会各方对此次意见稿的反馈还是相当积极的，但愿有些建设性的意见能被采纳。

  发言人还专门提到了IPO开闸问题，他说传言中的各种时间表都不准确。按照程序，企业首先要过会，然后要符合指导意见和配套文件所有规定才具备拿到批文的条件，所以现在还不能确定是哪一天。

  按此流程，还需等待意见稿正文、企业过会和拿到批文，或许还有些时间，这对市场而言，在上周末短期反抽后，有些在本周初也会形成一些相应的支撑和延续短期的回稳。但笔者在上期也提到过，在历史遗留问题还都没能解决以及市场如此弱势的情况下，现在不是考虑何时开闸，而是应该选择继续停发。

  如果短期有反抽的话，实际上是在为重仓者提供了降低仓位的机会。因为目前仍处于内忧外患的过程中，如果没有实质性的政策性利好，市场很难真正走强。所以，应该利用盘中反复震荡的机会，将仓位调整到对自己最为有利的状态。

  而对于前期已经转向观望，已退出大部分仓位目前处于轻仓的投资者而言，由于本周是上半年最后一个交易周。在这段时间里，短中期回购利率将会继续上扬，在这种情况下，仍然可以积极参与回购市场的操作。