⊙潘伟君

  去年市场见底的时候沪市静态PE是10.60倍，PB是1.44倍，而截至上周五，沪市静态PE是10.64倍，PB是1.42倍，显然目前2073点的估值已经回到去年低点1949点，去年在这个低点暂停了IPO。

  市场由三个板块组成，除了主板以外还有中小板和创业板。尽管目前已经出现不少个股跌破净资产的情况，但起码创业板绝对不存在IPO发行困难的可能性。

  截至上周五，根据深交所网站统计，中小板PE为29.51倍，而创业板则高达41.74倍。从指数看，自去年低点以来中小板涨幅为31%，创业板涨幅为75%。由于中小板去年业绩下滑10%左右，创业板下滑8%左右，故推测去年低点时中小板和创业板的PE分别在20倍左右和22倍左右，因此至少创业板目前完全可以进行IPO，前期市场预期在创业板进行批量IPO也是完全合理的。其实，今年以来创业板的大幅度上涨有目共睹，未来大量承接IPO也已经成为市场共识，但是在当前市场急速下跌的情况下却没有看到创业板的大幅度下跌，这需要我们给出解释。

  创业板最大的市场特征就是流通盘较小，而恰恰是这一特征限制了主力资金的快速进出，所以这一板块在大幅度上涨之后很难马上掉头大幅度回落。

  从市场的自然交易心态进行分析，股价上涨必然会带来市场买盘，同时伴随着获利盘的出局也会带动成交量的放大，这一规律在小盘股中表现得尤为明显。今年以来随着创业板的步步高升，大量投机资金开始介入，不管有意还是无意，在经过持续换手之后筹码已经快速集中。在股价的上涨过程中筹码自然不为所动，但在下跌的时候，这些被集中的筹码却由于成交量不足而很难找到对手盘，因此客观上成为被动的锁仓盘。

  然而这种被动的锁仓并非投资者的真实意愿，因此筹码随时会松动，一旦这些被集中的筹码开始松动则创业板就会引来一波持续性的下跌，这一走势在2011年就出现过。当时创业板指数也在千点之上，结果在一年后跌到了612点，之后又盘整了一年才见到底部。今年是否会再现同样的一幕，我们只能拭目以待，不过就技术面而言确实不太乐观。无论是创业板还是中小板都已经在5月份的最后一周出现了周单位量激增的现象，而且周线趋势已经转换为调整，甚至月线趋势也同样已经转换，因此仅以技术层面来说，创业板已经具备了下跌的条件，是否最终成行还取决于基本面的变化。

  上周本栏已经预期过IPO开闸不会早于8月份，现在看来这一推断仍然成立。但这只是开闸的最早时间，上周五证监会新闻发言人指出目前重启IPO并没有时间表，至于市场传闻7月30日这个时点是缘于当时的表述：“IPO如果7月30日重启，你们怎么办？”确实这里有一个“如果”的假设。不过没有时间表并不等于不会启动，最多就是为IPO重启的延后作一个铺垫，同时表明管理层对于目前市场的连续下跌有所担忧。不过拟IPO公司的积极性并不会因为市场的下跌而受到打击，特别是很多公司瞄准的创业板或者中小板不存在发行困难，因此目前的点位不会对于IPO的重启有很大的影响。但问题在于，现在离8月份还有一个月的时间，如果市场持续下跌的话，到时候就不是现在的点位了，所以就基本面而言，还是需要市场有一个起码是稳定的过程。

  从整个市场的技术面看，尽管周线调整趋势的转换在前两周已经完成，但短线下跌明显过快，特别是上证指数已经跌出周Keltner轨道的下轨，给出了一个强烈的短线超卖信号。再加上日线趋势止跌回升的转换，我们有理由相信市场在短期内会有一次日线级别的回升，但其力度将受制于基本面的变化，特别是关于IPO重启的进展。由于周线趋势的再次转换起码在未来四周之后，所以近期只适合短线操作，不易久持筹码，而中线买家则仍以观望为主。