——从首批黄金ETF看基金产品创新趋势

  ⊙记者 周宏 ○编辑 于勇

  今年最热门的创新基金是什么？那一定是ETF，从年初国债ETF，到最新的黄金ETF，基金创新的亮点热点均在ETF产品上。

  那么今年ETF创新的特点是什么？那就是“跨”字。跨地域已经不是问题，跨系统也只是小本事，最新的黄金ETF，不仅完成前两种跨越，还直接跨了监管范畴，同时打通了实物黄金和交易所黄金的界限，成功为个人持有实物黄金、为保险机构进入黄金市场打开大门。

  基金创新，真是“一跨满盘活”。

  黄金ETF的四重“跨界”

  在日前举行的国泰黄金ETF的发行仪式上，工商银行贵金属部副总经理赵文建透露，国泰黄金ETF将与工行实物实物黄金转换进行全面合作，持有国泰黄金ETF基金的投资者，可以以优惠的价格，转换成工行所提供的丰富的实物黄金产品。

  而这只是国泰黄金ETF的几重跨越中的一个。根据国泰基金总经理金旭的解读，国泰黄金ETF的推出既跨了交易系统、也跨了地域和市场、同时跨越了资产类别和监管领域。巨大的跨界力度，带来的工作量十分惊人。“国泰黄金ETF足足筹备了4年，准备工作历历在目。”

  而跨界的效应也相当明显，仅把实物黄金放上证券交易所这一个项目，就打通了诸多资金与黄金的环节。比如，个人投资者，从此可以接近1克黄金的单位交易实物黄金。比如，原来不能介入实物黄金市场的社保、年金、保险等资金，也得以借助ETF这个平台，打通了贵金属的配置空间。以此计算带来的长期空间和影响，是以千亿计。

  跨界激活创新效应

  如果放眼更远，可以发现，跨界已经成为工具型基金产品最关键的衡量指标之一。对于创新产品而言，中长期的盈利效应已经不是关键，能打通多少种要素市场，能以什么样的效率和成本打通，才是产品创新成败的关键。

  以前期发行的国泰国债ETF为例，产品诞生前，曾被诟病为长期收益率微薄，吸引力有限。

  但上市后，目前该产品的日成交量已稳定在10亿元层级，成为场内最活跃的债券品种。而这还是其最重要的关联交易品种——股指期货没有上市的情况下。

  而国债ETF之所以成功，恰恰在于其在产品设计上、在低成本、高效率的打通各类市场上，下得“暗处功夫”得力。同样在股指ETF中，目前也是跨市场效率最高的华泰柏瑞300ETF的成交最为活跃。

  一位基金的资深产品专家评论说，在当前做多做空工具大量出现、专业化资金大量诞生壮大的时代，工具型产品早已度过了“被动投资”的概念，进入多重套利时代。在这样的时代中，效率和成本是第一位的，产品设计的能力是决定性，产品的发行时机净值则是其次的问题。

  “基金公司在攻克关键环节上下多大功夫，产品创新的效果就有多好。”