每当股市出现超预期暴跌，场外磨刀霍霍的资本势力就会争相进场，频频举牌上市公司股票“抄底”。研判其背后目的，单纯财务投资者有之，强势介入推动上市公司重组者有之，干脆取大股东而代之入主者亦有之。

  观察以往被举牌上市公司的股票走势，往往举牌公告一出，短期即大受投资者追捧，股价蹭腾；但中长期看，此后股价回落幅度同样很大，能创造超额收益者罕有。

  在资本的青睐下，为何会出现这种情况？剔除市场性、制度性因素，仍要源于资本方各怀“心事”，举牌动机未必纯洁——有重要股东方做局炒作股价，有游资主导操纵市场，有背后隐藏违规金融运作，而真正产业资本的价值投资仍仅锁定在商业等少数行业中，并不多见。

  ⊙记者 郭成林 ○编辑 邱江

  下跌激发举牌潮

  据上证报记者统计，在A股5月底至今的这一轮跌幅高达16%的下挫中，不期而至的举牌案例已近10个。

  首先看明家科技，其6月27日公告称，周信钢及其一致行动人周晨、李欣，自2013年5月至6月24日通过竞价交易方式持续增持公司股票，目前持股数量375.6428万股，占上市公司总股本的5.009%，超过举牌红线。

  由此来看，南京“香水大王”周信钢在刚抛售光韵达后，即将目光瞄准了一季度业绩大幅下降的明家科技。

  再看深振业，其6月26日公告称，公司控股股东深圳市国资委及其一致行动人深圳市远致投资有限公司当日通过交易系统分别增持公司股份485.17万股、5万股。而在此前一周，深振业刚遭到有“牛散”之称的马信琪举牌。此番国资委增持，显然是在回击。

  近期最引人关注的举牌案当属东方银星。公司26日公告称，豫商集团于6月14日至20日间增持640万股，占总股本的5%。截至6月20日，豫商集团累计持股量已达1280万股，总持股比例上升至10%。

  豫商集团再度举牌，距其首次举牌仅仅隔了短短8个交易日，手法之凌厉超过市场预期，其目的与野心显然深远。

  此外，近期颇为有趣的举牌案例还包括：宝光股份重组失败，却不想被二股东华安保险方举牌，趁势“夺权”；国中水务实际控制人在“卖壳”过程中，出现了明天系基金借参与增发实施举牌。

  资本动机各不同

  举牌方动机为何？依据资本市场的信息披露规则，举牌者基本可以用一句“套话”带过。对之，理性投资者应仔细思量。

  首先，面对股价暴跌，最简单的举牌动机便是抄底。以过往历史观之，周信钢的举牌投资几乎都能赚得盆满钵满、全身而退。如2009年周信钢携其妻李欣、女周晨，及其控制的欧亚香精、圣美伦两公司，持续增持美欣达610万股（占总股本的7.52%）。此后在2011年4-5月间，趁着美欣达股价大幅上升之际，周信钢及其一致行动人实施了减持，最终大幅获利。

  又如2012年周信钢及其一致行动人持续增持光韵达，超过5%举牌红线。事实上，早在光韵达上市之初，周信钢及其一致行动人就进入了公司前十大流通股东名单，合计持股235.65万股，占总股本的3.52%。今年6月3日，光韵达发布公告称，周信钢的一致行动人李欣于2013年5月29日通过集中竞价的方式减持了公司股票，持股比例降至4.3714%。

  众所周知，光韵达因涉及3D打印概念，成为2013年A股牛股之一。如今，周信钢又将目光瞄准明家科技。纵观上述三家公司，其均符合“小盘子、有概念、价位低”等特征，周信钢不愧为“抄底”高手。

  其次，面对股价暴跌，部分壳公司出现了被并购的价值，其中不乏有人意欲“抢壳”重组。如东方银星案例，该公司2010年仅赚108万元、2011年亏损1150万元、2012年扣除非经常性损益仍亏损35.9万元；今年一季度继续亏损，稍有不慎即面临被ST命运。由此，“股本小、股价低、资产净”的东方银星，成为炙手可热的壳资源。

  截至目前，东方银星大股东重庆银星集团仍按兵不动，两大股东间的股权之比为21.04%与10%，理论上，再经过两轮举牌，大股东之位即可能易主。

  但客观而论，A股出现类似抢壳重组的举牌案例亦非少数。从银星集团的反应看，不能排除一种可能：举牌已经过双方精确沟通，如今轰轰烈烈造成股价暴涨，显然不利于未来重组，那当下的用意便值得遐想。

  再次，面对股价暴跌，部分上市公司重要股东有意携手“做局”。这样的案例或可观察深振业案例。作为昔日“涨停板敢死队”成员之一，马信琪持股深振业系从2010年三季度开始的，其当时以3.73%的持股比例成为深振业四股东。随后不断增持，最高持股比例一度达到4.99%，但始终控制在5%的举牌线下方。

  也正由于此，马信琪此番首次举牌的真实意图让人难以捉摸。首先，马信琪持股比例仅为5.12%，与深圳市国资委及其一致行动人相去甚远。但换个角度，如马信琪与“宝能系”联手，则将对深振业的控股权产生极大影响。

  由姚振华、姚建辉兄弟控制的“宝能系”目前持有深振业的比例约为15%，而且“宝能系”介入深振业之时与马信琪相差无几。在马信琪举牌前，深圳市国资委曾与姚振华、姚建辉兄弟展开了一场股权争夺战。

  是时，马信琪似乎始终保持中立态度，但或许其只是一步暗棋。如今，马的态度显然已可直接影响深振业的控制权博弈格局。

  须提防金融诈骗

  此外，还有一类举牌背后实际隐藏着违规金融运作，这是一种更广泛意义上的“做局”。

  2012年底，湖北精九举牌新潮实业，其背后是借PE信托2层结构大玩“资本套娃”式的金融诈骗。目前，该次举牌实际运作方沈小平、法定代表人曹姗已于2013年1月31日因涉嫌经济诈骗被湖北警方刑事拘留。

  再看一个案例：因2010年和2011年分别从二级市场大举买入ST长信和ST天宏，号称要打造“全国最大私营石化集团”的“山东富豪”刘潮山家族一度成为资本市场上的“红人”。然而，这个家族更是让当地震动：刘潮山之子刘迪及其旗下核心企业齐能化工核心高管被公安机关刑拘，原因是刘潮山家族疯狂集资涉及金额或高达30余亿元，被牵扯其中的投资者或数以万计。

  从目前公安机关披露材料看，刘潮山家族的集资手段是编造合作项目（石化项目等）拉投资人入伙，同时承诺高额回报（月息从4%到8%不等）。

  这一模式如何与举牌ST长信、ST天宏联系起来？起初刘潮山家族按时付息，待投资人尝到甜头后，再虚假宣传“公司将要上市”等消息吸引投资人追加投资或拉拢亲属加入，融资雪球由此越滚越大。而每当投资者有疑惑时，刘潮山家族便以举牌进而控股上市公司的事情做幌子，使别人相信他们完全有实力兑现收益。