⊙东方证券 潘敏立

  近期股市可谓利空不断，在全球股市转弱的背景下，又遭遇了史上罕见的钱荒，沪指正如本栏上期所言节节败退，不仅跌穿前低1949点“解放底”，而且直接下行至1849点“澳门底”，终于在上周二下午迎来了有力度的反抽，重回1950—1980点一线波动。

  在本轮下跌中，主板遭遇重创，这种跌法即使在大熊市中也很少见，在6月份短短的14个交易日里一度重创接近500点跌幅近20%，上周一盘中曾有近200家个股跌停，可以称得上是一次股灾了。而且在近三周的交易过程中，沪指每个交易日始终在5天均线下方运行，只有最后一个交易日才回收该均线，这也是极为罕见的。

  但从盘口来看，这种调整仍然只表达为结构性的调整。仅从指数上来观察，在主板大跌的过程中，创业板指数盘中虽然也是宽幅震荡，但此后仍出现了强劲反弹，尽管1091.91点见顶已较为明确，部分资金仍在抵抗中。

  就目前的股市而言，新股重启的预期犹如“一只鞋落地”的故事：“一位小伙每天晚上狂欢到很晚回家，由于隔音效果较差，楼下的大爷每天一直等到他脱完两只鞋后才能安睡。大爷实在受不了了，就和小伙沟通能不能早点回家，或者脱鞋时轻一点，小伙答应了。但第二天晚上，小伙又很晚到家，脱下一只鞋很重地扔在地板上，随后刚想扔第二只鞋，但突然想到楼下的大爷，便轻轻放下第二只鞋就睡了。但那晚楼下的大爷，一直睁眼没睡，等着第二只鞋落地。”新股发行改革意见稿出台犹如第一只鞋落地，但关于第二只鞋何时落地，传闻纷纷。

  在前期暴跌之后市场略有企稳，一方面是因为钱荒的节点在上周末已经转向缓和，另一方面由于上周末是上半年最后一个交易周，临近半年报时点，所以有些权重股逢低反抽很有可能是基金做市值的冲动所致。例如，极少数大盘银行股出现了异动，以及部分房地产板块出现反抽，应该均是瞬间因素使然。

  从中期的角度来看，5月份的回稳走势完全被整个6月份的杀跌所破坏。在这种情况下，未来在很长的一段时间内，沪指均将面临修复及不确定因素的干扰，很难有较大的起色。但在短期超跌后，首先可能出现的是寻求企稳的修复性机会。

  经历了这次大考后，虽然有极少数的品种仍然在一路上行或者反抽力度较大，但大部分品种的跌幅已经惨不忍睹，股市在莫名中再度成了“钱荒”的抽血机，市场信心再度受到重挫。对投资者心理而言，也将有一个较长的修复期。

  在这个过程中，央行暂停了央票和正回购的操作，也转向了观望期，只是对一些经营较为稳健的银行注入了较少的流动性。而外管局做出了迅速反映，在6月24日集中批准了合计约150亿元的RQFII和QFII，为市场注入资金。

  上周末，证监会新闻发言人说：“近期受国际国内金融市场大幅波动的影响，Ａ股市场一度大幅下跌，近几日止跌回稳。数据显示，最近4个交易日的日均新开Ａ股账户为29600户，较上半年日均新开Ａ股账户增加6281户。总的看，市场受临时性、突发性因素的影响正在逐步消除，市场运行恢复稳定。”

  同时，发言人说：“当前和今后一个时期是资本市场发展难得的机遇期。中国证监会将进一步加快推进资本市场的改革开放，加快多层次市场体系建设，进一步壮大做强主板市场，改革创业板，扩大新三板，建立为中小企业小额、快速、灵活的融资机制，积极探索出台优先股等其他股权融资形式。”

  笔者认为，在市场如此震荡的格局下，监管层在适时择机重启IPO的同时还应更多地考虑顶层设计，谋划股市更长远的发展大计。