6月官方PMI和汇丰PMI双双回落，前者回落至50.1%，逼近荣枯线，后者则下滑至九个月新低，并连续两个月处于荣枯线下方，这表明制造业活动萎缩，经济下行压力加大。

  分析人士指出，尽管经济面临下行风险，但短期内不会出台刺激政策，下半年政策重心将放在结构调整和经济改革方面。

  ⊙记者 梁敏 ○编辑 梁伟

  中国物流与采购联合会、国家统计局昨日公布数据显示，6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月回落0.7个百分点，创四个月以来新低，并且逼近50%的荣枯分水岭。“6月份PMI指数回落，而且主要指标普遍回落，表明未来经济有一定下行压力。”国研中心宏观经济研究员张立群说。

  二季度GDP或继续放缓

  张立群同时指出，PMI绝对值仍然在50%临界点以上；1-5月份投资、消费增长大体平稳，剔除热钱扰动因素，出口实际增速也未大幅下滑；库存水平是历史低位，进一步下降空间有限。稳增长的政策效果还在进一步显现之中。综合看，经济增长仍然在趋稳过程中。

  同一天出炉的汇丰PMI数据也继续回落。汇丰公布数据显示，6月汇丰制造业PMI终值为48.2（初值48.3），较5月放慢一个百分点。这一数据不仅创下九个月新低，并且连续两个月位于萎缩区间。

  汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，汇丰PMI继续回落，新订单及存货仍在回落，制造业继续承压。PPI指数连续15个月收缩，为2001-2002年以来持续时间最长的一次，企业利润空间继续受挤压，通胀下行压力进一步加大，并可能影响未来消费增长。预计二季度GDP在一季度7.7%的基础上可能继续下滑至7.4%。

  在今年一季度经济增速意外回落至7.7%后，市场一度认为二季度经济增速有望反弹，但随着4、5月份主要宏观经济透露出不乐观迹象，机构纷纷下调二季度经济预期。而6月PMI的回落也加剧了市场对下半年经济前景的担忧，实现全年经济增长7.5%的目标面临挑战。

  另外，值得注意的是，在经济不景气的背景下，中小企业生存困境更大。汇丰PMI样本主要是中小企业，而中小企业贡献了60%的GDP及80%的城镇就业。但6月汇丰PMI就业分项指数收缩加剧，由5月份的49下滑至47.6，这表明近期银行间市场的“钱荒”有可能降低表外业务的增长，进而导致中小型企业的融资条件恶化，并为就业市场带来进一步负面影响。

  政策更倾向“调结构”而非刺激增长

  随着经济下行压力加大，市场对稳增长政策的预期也在升温，但从近期政府表态以及央行货币政策等迹象看，国家在政策方面更倾向于调结构，而非刺激增长。

  尽管6月流动性困局加深，但央行一反常态未立即施以援手，银行间市场隔夜及七天质押式回购利率一度创出历史新高，国务院和央行相继强调金融资源配置要“用好增量、盘活存量”，传递出调结构的决心。

  交行首席经济学家连平表示，近日高层释放出来的信息应该是货币政策既不会大幅放松，也不会明显收紧。“经济增长目前正处在放缓过程之中，仍有惯性下滑可能；CPI虽然进入上行周期，但依然处在较低水平，当前宏观调控的首要任务是稳增长，货币政策没有收紧的道理。”

  连平指出，中央政府对经济减速的容忍度已经明显提高，下半年会将更大力气和关注重心放在结构调整和经济改革方面，简政放权搞活市场、民生保障与稳经济、调结构相协调等政策有望继续出台。