创投业进入调整期

  “一夜暴富”难再现

  ⊙记者 徐维强 ○编辑 张亦文

  曾经迅猛发展的创投行业增速放缓，而IPO的暂停更使得这一行业雪上加霜。上周末在深圳举行的“中国风险投资论坛”上，“行业进入调整期”成为业内的普遍共识，甚至有人表示“进入深度调整期”。面对行业的寒冬，创投开始积极转型，并购开始大行其道。危中有机，众机构表示“危机之时便是寻找最佳的投资和并购之时”，利用调整期的谷底来加以反思和盘整，回归行业理性发展轨道。

  创投业的发展“忧大于喜”

  此次论坛传出的一组数据，令创投行业心生寒意：2013年第一季度中国创业投资市场共募集21亿资金，同比大幅减少72.7%，下滑至2009年的最低点。而且创投的投资也明显下降，所投项目的预期收益也普遍下降。

  深圳市创新投资集团总裁孙东升坦言，由于募资困难、退出困难，使各家机构均纷纷放缓投资速度。而中小企业在当前的经济环境下都面临发展困难甚至是生存的问题，这也使得创投机构可投资项目减少。从管理方面来看，由于IPO停发，对各家机构的项目周期也被延长，管理难度进一步加大，管理工作量随之增加。以往创投退出模式已经难以维持下去。而新三板、场外市场、资本市场成交低，难以消化创投机构的存量资产。

  软银中国创业投资有限公司合伙人宋安澜也同样认为，当前创投业的发展“忧大于喜”。宋安澜表示，风险投资在融资、投资、退出三个主要阶段，退出面临的问题最大。去年软银有五个项目计划退出，后来全部卡住退不出去。风投退不出去，融资必然有问题，从而整个产业链都会受到影响。宋安澜表示，在国内上市有问题的情况下只能寻求别的办法，到美国、中国香港等地上市。

  创投回归正常心态

  在经过了早年间的“野蛮生长”后，中国的风投行业面对当前的市场局面，普遍有所反思。深圳力合创业投资有限公司总裁、执行合伙人刘建云表示，理解创投行业的危与机，实际上是这一行业在走向正常。因为中国的创投行业发展非常快速，也非常“野蛮”。这个快速发展的背后实际上是有一些不正常的，大量的小PE和小VC涌现，大量的钱都投在这个行业里，但在这样一种喧嚣的背后有很多不正常的现象。中国的经济增长是可持续的，放缓是常态，高速反而不是常态。中国目前的并购退出刚刚开始，现在70%多的创投机构还是上市退出。刘建云表示，应该看到过去这种狂热和不正常，应该回归到扎扎实实做企业，回归到正常的心态。在刘建云看来，VC本身是一个小众的行业，也是一个很脆弱的行业，一夜暴富的资本神话很难继续上演。

  与其他金融机构

  形成差异化竞争

  面对创投行业困境，众多机构也纷纷积极调整加以应对。孙东升介绍，国内的创投机构已经在调整优化现有的危机业务。孙东升表示，对早期项目和成长性项目加大融资，加强产业链的投资以降低风险；在管理上消化存量资产，对于存量进行分类管理，集中资源加强对项目的增值服务；同时发挥三板场外市场的渠道，进行并购、股权转让形式的退出。

  孙东升认为，创投未来将以VC业务为核心，发展特例的投资项目，包括资产管理模式，发展独具特色的资产管理业务，与其他金融机构形成差异化竞争。