⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

  上证指数“跌跌不休”一路下行之际，市场中性产品却在弱市中渐露锋芒，为投资者创造了稳定的财富。这类摆脱“靠天吃饭”格局的对冲基金，也逐步成为风险厌恶型高净值客户喜好的投资标的。

  一位面向高端客户的财富管理公司人士对记者表示，国内这类产品历史较短，多数投资人并不了解。但这一年多以来，由于其具备低风险特征，同时又有较稳定的绝对回报，正逐步成为高端理财市场的一种重要补充，受到部分风险厌恶型的高净值投资者追捧。

  据好买研究中心统计，今年以来市场中性产品收益率多数在4%左右，但也有个别基金表现较为亮眼。例如，截至6月28日，朱雀阿尔法1号今年以来的收益率已经达到了14%左右，该基金成立于去年11月中旬，成立至今收益率为15.1%。

  据悉，朱雀阿尔法1号采用市值对冲，即期指空单的持单市值覆盖掉持有多头股票的市值。在股票多头组合上，选股主要来自多因子选股与行业研究员推荐两大方面，基金经理每月调整一次组合，该组合的月度最大回撤小于2%。在空头方面，则是做空沪深300股指期货，这是市场中性策略在大盘下跌过程中体现出独立于市场的特性。例如，今年6月14日至6月26日，短短两周内大盘跌幅高达9.73%，朱雀阿尔法1号取得2.49%的正收益。

  此外，截至6月28日，锝金一号今年以来的收益率达到了14.63%。该基金自去年5月下旬成立以来，收益率已经达到了23.96%。优秀的业绩使得这一家创新型的资产公司迅速赢得市场的认可，基金规模也在很短的时间里从千万级扩展到亿级。

  信合东方合伙企业，则是市场中性策略基金中成立较早的一只，该基金在市场大幅下跌之际，表现出良好的获得绝对收益的能力。据好买基金统计，在2008年大熊市之际，信合东方合作企业取得53.66%的绝对收益，2011年沪深300全年跌幅25%，该基金取得25.17%的绝对收益。不过，该基金今年业绩表现略显不足，目前仅取得了0.39%的绝对收益。

  据悉，信合东方合伙企业不仅参与股票、期指市场，同时也参与商品期货市场，资金分配上股票加股指策略占70%资金，商品期货占30%。对于持仓风险的管理，信合东方合作企业所采用量化风险模型，模型的预期效果是实现整体持仓月度亏损被控制在5%之内。

  深圳一位私募研究人士也表示，市场中性策略的私募产品受市场波动影响较小，一般不会随着市场上涨下跌，通常可以获得一定的稳定收益。长期而言，国内经济增长将放缓，未来这类产品的优势也将逐步凸显出来。

  据晨星研究，历史数据表明，较之大起大落的市场环境，市场小幅震荡时市场中性策略基金能获得更高的收益。深圳一位基金公司规划发展部人士亦认为，股票市场中性虽然回避了系统性风险，但是也对冲掉了市场基准收益。如果股票市场单边上涨，基金经理获得的超额收益可能会低于市场基准收益，那么市场中性的收益情况就会不如普通股票基金。

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  所谓市场中性产品，是指采用中性投资策略的对冲基金。据悉，市场中性投资策略是通过同时构建多头和空头头寸中性化市场风险，以谋求任何市场环境下稳定的绝对收益。该策略在一些股票上做多，而在另一些股票上做空，从而对冲投资组合的系统性风险，以获取绝对收益。

  在内地市场，由于股票做空相对较难，所以目前私募发行的市场中性产品一般都是通过在股票上进行做多，同时股指期货上进行做空。