⊙记者 王宙洁 ○编辑 龚维松

  “就像是走在悬崖边上，而如果是在大海里游泳，波涛汹涌让人非常担心。”世界银行发展预测局汉斯·蒂莫局长这段话，令其对全球经济前景的担忧展现出了图像。在上个月举行的全球经济展望发布会上，蒂莫表示，这段时期以来，整体世界经济格局都让人无法乐观。有些国家和经济体岌岌可危，特别是欧洲经济相当不好，同时也给整个世界经济带来了相当大的危险。

  在这种不安情绪的带动下，时间进入下半年。而多数机构眼中经济增长的关键词依然是分化。“安倍经济学”的效果逐步开始遭到质疑、美联储的退出箭在弦上，新兴市场或许需要承受结构化改革之痛。财政紧缩和各种改革令这幕经济大戏满腹压力。

  宽松经济学作用几何

  当上半年的经济被宽松带来的乐观氛围包围，这些宽松政策究竟能产生多大效果也众说纷纭。日本和美国的经济前景则更为紧密地和他们的政策联系在了一起。

  美国方面，花旗认为，财政逆风已经对上半年的增长造成拖累，不过，宽松的货币政策及更明显的周期性动力，有可能提供实质性的补偿。而短期财政前景的迅速改善也令进行结构性预算的欲望需要降低。在德意志银行看来，2013年则更像是一个全球经济的过渡年。该行在6月小幅下调了对全球经济增长的预期，指出新兴市场表现不佳。“对美国而言，美联储将减少刺激规模导致的无序市场反应是其未来需要面对的显著风险。对日本而言，‘安倍经济学’的三支箭遭遇市场质疑。不过，这些波动都将是短暂的，金融环境仍将为日本未来的经济增长提供支撑。”

  中金公司则认为日本经济将先抑后扬。在所谓的“安倍经济学”大规模财政和货币刺激的作用下，预计日本经济今年会强力反弹。然而，2014 年销售税上调会影响消费，加上财政刺激效果的减退，明年经济增速将有所回落。该行认为，安倍经济学的风险主要在于长期问题，包括政府债务可持续性和企业错失改革良机。

  结构性改革考验智慧

  和美国经济相对而言较为明显的复苏相比，新兴市场则面临更多深层次的问题。汇丰称，许多新兴经济体目前极度依赖美国的廉价货币与中国的强势增长，以至于国内改革一拖再拖。

  该行的经济学家在一份报告中称，国际收支状况逐步恶化，部分国家经济增长与通货膨胀组合恶化。在过去，量化宽松政策的担保使经济体可以不计后果地追求收益。但随着美国与中国支持的减弱，部分国家处境危矣。

  花旗和汇丰等银行机构已经纷纷宣布下调对新兴市场今年的经济预测。花旗在6月表示，“诸多新兴市场国家都面临着久违的挑战，当美联储可能收窄刺激政策导致全球流动性紧张局面不能缓和时，如何吸引到资金。”

  尽管世界经济增长的相当一部分由新兴市场贡献，但有机构认为，金砖国家在呈现基础设施或是劳动力等方面的结构性弱点，伴随着世界贸易低迷和较低的商品价格变得越发明显。瑞银则指出，对于许多发展中国家来说，其风险在与这些国家即将面临“中等收入陷阱”。打破“中等收入陷阱”，那些很大程度上依赖基本增长模式的国家需要采纳更为“聪明”的经济模式，也就是向提振全要素生产率的模式转型。

  赤字问题摆上台面

  对一些经济体而言，下半年各成员国的决策者则仍需和庞大的债务问题作战。经济合作与发展组织本月2日表示，在所有需要削减债务的国家中，日本、美国和英国在避免损害长期增长前景及促进均衡发展方面的困难最大。

  经合组织的经济学家发布报告显示，在34个成员国中，若到2060年把政府债务占国内生产总值的比重降至60%，上述三国需要实施的减支和增税规模最大。该机构表示，中短期财政整顿将给上述国家带来不小的挑战，因为财政整顿似乎必将给经济增长和社会公平造成巨大的负面影响。

  而对于债务老大难的欧元区来说，其改革和整合的努力也需要持续。汇丰认为，未来欧元区出现超预期经济增长可能性较小。紧缩的时间持续越长，发生“紧缩疲劳症”和“改革疲劳症”的可能性就越大，同时增加的结构性问题也会威胁未来的经济增长。

  IMF对紧缩的担忧也体现在对美国的预期上。该机构预计美国今年经济增长的预期维持在1.9%，但假设联邦预算削减可能导致经济增速减少最多1.75个百分点；对2014年经济增长的预测下调至2.7%，低于4月份时预期的3%。

  法国银行Natixis认为，欧元区的处境远比日本来得糟糕。其原因包括，第一，伴随人口增长，日本的人均消费比欧元区增长略多。第二，日本研发方面的支出明显高于欧元区，并且人均生产力和生产率在日本的增长要快于欧元区等。

  经济不稳但仍有亮点

  尽管逆风重重，全球经济增长依然有希望存在。多家投行认为，私人部门的表现将成为下半年的亮点之一。

  中金公司认为，全球经济增长分化的情形将持续。但受益于私人部门复苏动能积聚，预计未来一年半美国经济将回到持续增长的轨道上，在发达国家中表现最好。其中，房地产市场的持续复苏将支持居民消费，随着金融和财政方面不确定性的消退，企业投资也会扩张，这些正面因素的影响将超过财政紧缩的拖累。

  高盛集团则称，从中长期看，住房市场复苏、不断增加的商业投资和家庭金融再平衡会引导私营部门的表现会进一步增强。

  瑞银也认为，美国消费支出与基本面的背离应该是暂时性的，积极的基本面因素将支持消费支出增长在下半年回升。实际可支配收入增长的年率在5月份已经加速至4.7%。