公募基金完美演绎了上半场。

  在上半年“开局完美结局糟糕”的股市中，公募基金在大盘大幅下跌的情况下，偏股基金整体上涨5.66%，远超同期市场表现，更有6成基金跑赢业绩比较基准10%以上。

  在整体表现上佳的基金中，却掩饰不住基金内部业绩的巨大分化：新兴产业主题基金春风得意马蹄疾，八成基金取得正收益；而周期行业基金屋漏偏逢连夜雨，在市场行情下跌情况下，资源价格节节走低，大幅拖累相关主题基金业绩。这也使得基金首尾业绩相差近70%，在短短半年时间内，大盘涨跌相差不大的情况下，这种巨大差距相当罕见。

  业绩表现优秀的基金，制胜法宝源于抓住了新兴产业概念股的优异表现，几乎是当年“5·19”行情的重演，当年单兵作战的网络概念股，如今演变成环保、新能源、医药、电子等多兵种作战的集团军，在经济深度转型的背景下，这些新兴产业仿佛是璀璨的烟花，穿越了大盘下跌的黑夜，找到了业绩持续飙涨的法宝。

  绩差基金的尴尬，则源于重仓煤炭、有色和建材等周期股，在经济调整的背景下，此前依靠投资拉动的模式一去不复返，加上实体经济数据欠佳，这些行业遭遇史无前例的调整，如果说几年前重仓黄金是业绩制胜的法宝，今年则成了业绩增长的“毒药”。

  在新兴产业和周期行业之间，“牛的更牛、熊的更熊”让基金业绩差距进一步拉大，在市场断崖式下跌的6月份，前期跌幅惨重的周期行业跌幅反而更重，而新兴产业概念股反而迅速迎来反弹。市场下跌没有缩小基金间业绩差距，反而使这一差距进一步放大。“‘高富帅’基金更加富有，‘矮矬穷’基金更加悲催”。

  业内人士表示，在经济深度转型的大背景下，新兴产业迅猛发展毫无悬念，或许部分市场炒作的伪新兴产业概念股股价会一落千丈，但真正的新兴产业概念股会更加迅猛成长；而周期行业受经济调整影响，或许更坏的日子还没到来。如果基金经理不能适时调整顺势而为，这种基金间的业绩差距还会进一步拉大。⊙本报记者 赵明超

  基金首尾业绩相差近70%

  今年上半年，市场完全可以用“开局完美结局糟糕”来形容：进入2013年以来，大盘延续去年12月初启动的上攻态势，在盘整几天后震荡上升，最终在2月18日创下2444.80点的阶段性新高，随后就掉头向下，尽管5月份有所反弹，但6月份的断崖式下跌将前期所有涨幅吞噬殆尽，在6月25日一度低探1849点，创下三年半来的新低。截至6月底收盘，上证综指半年整体下跌12.78%，该跌幅与沪深300指数跌幅相同。

  统计数据显示，在市场整体下跌接近13%的环境下，公募偏股基金的整体业绩表现优异：海通证券数据显示，今年上半年主动管理的股票型基金整体上涨5.66%，混合型基金涨幅为3.82%，大幅跑赢同期市场表现。

  在表现优秀的基金中，上投摩根新兴动力以41.55%的半年度收益，成为当之无愧的年中业绩冠军，华宝兴业新兴产业、中邮战略新兴产业紧随其后，分别以33.25%和32.82%位列二、三名，汇丰先锋低碳先锋基金、景顺内需增长、景顺增长二号、长盛电子信息产业、农银消费主题、景顺长城优选、汇丰晋信科技先锋等挤进前10，其中排名第10的汇丰晋信科技先锋收益率为29.01%。整体而言，业绩排名前10的基金，平均收益率超过32%。

  而在业绩的另一端，多只基金正在遭遇亏损超过20%的尴尬。数据显示，华宝兴业资源优选年内亏损26.76%而垫底；易方达资源行业股票亏损幅度为26.10%，南方隆元产业主题基金亏损22.24%位列第三。此外，交银主题优选混合、东吴行业轮动、长信金利趋势、光大保德信均衡、广发内需增长混合、南方成份精选和中欧中小盘股票基金等均亏损超过14%，进入业绩排行榜后10名。

  在基金整体业绩表现优异的同时，基金间的业绩分化非常明显：从年中基金业绩排行榜来看，表现最好的基金年内收益率超过40%，而表现最差的基金则亏损超过20%，位列榜首的上投摩根新兴动力和榜尾的华宝兴业资源优选，二者相差幅度高达68.31%。

  在6月下旬的市场行情下探过程中，偏股基金间的业绩差距一度超过70%，截至6月26日，上投摩根新兴动力年内总回报为44.04%，而易方达资源行业基金年内则亏损26.43%，首尾相差一度达到惊人的70.47%。

  记者统计发现，在不到半年时间内，偏股基金间的业绩差距达到70%左右，在中国公募基金发展史上相当罕见，此前仅在2007年上半年的单边暴涨行情中短暂出现过。2007年上半年，市场经历疯狂上涨行情，大盘从2070点一路上涨到3700多点，半年涨幅高达84%，在如此极端的上涨行情中，王亚伟管理的华夏大盘精选半年收益为109.5%，嘉实策略增长以32.34%的收益率垫底，首尾差距为77.16%。除了这种极端单边上涨行情，偏股基金之间的业绩差距从未这么大，即使在2009年春夏之际的单边上涨行情，还是在2008年的单边下跌行情中，偏股基金首尾业绩相差几乎全部在40%以内，今年上半年出现的这种情况，自2007年以来还是第一次。

  偏股基金间的业绩分化为什么如此严重？海通证券分析师王广国认为，2013年上半年A股市场结构性行情突出，在上半年的震荡下跌结构性市场行情中，基金的主动管理能力变得日益重要，越来越多的基金经理开始淡化资产配置，优选行业，精选个股作为主要的投资逻辑，基金风格开始主导业绩表现。

  从指数表现来看，今年上半年，主要指数中除了创业板指一骑绝尘上涨41.72%外，中证500、沪深300、上证指数中证100等主要指数均下跌。行业方面结构性行情也非常突出，生物制品、传媒、软件和医疗器械板块涨幅均超过30%，而传统周期行业有色、煤炭跌幅超过30%。

  从月度表现来看，或许可以更清楚地看出结构性行情的市场特征。海通证券研究报告显示，1月份大盘蓝筹为主要投资标的的基金、自下而上精选成长股的基金和医疗行业基金表现突出；2月份成长风格基金领涨，重配电子、信息技术的积极成长风格基金领涨，医药行业的基金也有良好表现，周期风格的基金业绩落后；3月份股市整体下挫，结构性机会继续分化，重仓安防、苹果产业链、传媒等的股票型基金表现抗跌；4月份股市，结构性行情在曲折中继续演绎；5月份成长风格基金延续强势，在市场隐隐的风格转换担忧中成长股再现强势；6月份仓位低和成长风格基金抗跌。

  整体而言，今年上半年，成长风格基金强者恒强，周期、价值风格基金萎靡不振。新兴产业主题崛起，成为万众瞩目的“高帅富”，不仅净值增长率高，而且业绩表现稳健，给基金带来了不错的收益；而周期行业主题基金则成了“屌丝基金”，在经济增速和不达预期以及资金利率高位、资金面紧张的情况下，此类基金成为基金重灾区，前期暴跌的基金或许奢望通过加仓来扳回一局，但是6月份加速暴跌彻底让这些基金掉入悲催的深渊。

  新兴产业成就“高帅富”基金

  通过分析今年的绩优基金会发现，在业绩排名靠前的基金中，几乎是清一色的新兴产业主题基金。新兴产业、低碳先锋、内需动力、创新先锋、医疗主题等名词是这些基金的标签，他们重仓的股票几乎全部是新兴产业概念股，而今年以来这些概念股的良好表现，让这些新兴产业主题基金的业绩分外抢眼。

  进一步分析这些新兴产业概念股的特征会发现，这些股票市值不大，大部分是中小板和创业板，而今年中小板和创业板的指数飙涨，给这些基金带来了相当丰厚的收益。统计数据显示，创业板指数上半年涨幅超过40%，中小板指数涨幅5%左右，远远跑赢了同期大盘表现。

  从基金定期报告可以看出，这些绩优基金的十大重仓股中，几乎全部是清一色的新兴产业概念股，包括科技信息、医药、环保、安防、智能电网等具有业绩支撑的行业个股。数据显示，在上半年业绩排名前50名的基金中，今年第一季度末的十大重仓股中，部分新兴产业大牛股被众多基金持有，其中大华股份进入23只基金的十大重仓股中：业绩排名第1的上投摩根新兴动力、业绩排名第11位的广发核心精选、业绩排名第13至15为的上投摩根内需动力、农银汇理行业轮动和天治创新先锋等基金等五只基金，大华股份均是第一重仓股。

  大华股份在市场上的表现可谓抢眼，2013年以来，股价从23元左右涨到5月份的42元左右，即使6月份受市场暴跌影响而下跌，但是紧接着就快速反弹，截至6月底股价为38元左右，上半年涨幅为65.53%。进入7月份以来，整体仍然处于持续上涨状态，目前股价已经接近5月份的高点。

  支撑这些新兴产概念股股价的，不仅源于新兴产业概念，还得益于良好的业绩支撑。今年第一季度，大华股份净利润为1.42亿元，净利润增长率高达113.04%，比2012年的85%再度提升近30%，良好的业绩是股价上涨永恒的动力，这也使得众多基金经理对其青睐有加。

  而主营产品为触摸屏的欧菲光，也获得了基金的青睐，2012年底共有78只基金扎堆驻扎，其中新进基金67只；在今年一季度末，仍有29只基金持有该股，其中7只新进、增持9家，持股数量占该股流通股比高达40.22%。而在上半年业绩前50名的基金中，欧菲光进入20只基金的十大重仓股中，其中汇丰晋信低碳先锋、景顺长城内需增长、汇丰晋信2026周期混合等绩优基金，欧菲光均是第一重仓股。

  欧菲光上半年的表现更加耀眼，累计涨幅高达128%，股价从2012年底的21元左右上涨到6月底的47元。进入7月份以来，股价再度创出历史新高，一度创出59.49元的新高。飙涨的股价给相关持有基金带来了丰厚的回报。

  而从绩优基金持股来看，以业绩冠军上投摩根新兴动力为例，在该基金的十大重仓股中，长期重仓持有大华股份、海康威视、康美药业、歌尔声学、安洁科技、杰瑞股份等，基本涵盖了新兴产业的方方面面。其中大华股份、海康威视等属于智慧城市概念股；歌尔声学和安洁科技是新兴电子科技产品概念股，引领了科技创新的发展方向；杰瑞股份和富瑞特装属于新能源概念股，前者具有页岩气概念，后者是液化天然气容器供应商，均是未来新兴产业发展的方向所在；该基金一季度大举加仓的国电南瑞，具有智能电网概念；而其持有的双鹭药业和长春高新等医药股，同样具有治疗癌症等概念。

  数据显示，在2400多只A股上市公司中，年内涨幅巨大的股票，除了部分重组概念股以外，大部分属于新兴概念股，涵盖智慧城市、节能环保、新能源、TMT产业等。

  这些具有新兴产业的概念股的市场表现，其特点只有一个“涨”字，持续不断的涨。其中富瑞特装涨幅为136%，杰瑞股份涨幅89%，双鹭药业涨幅接近80%，歌尔声学涨幅为74%，长春高新涨幅超过60%，长城汽车涨幅接近50%，涨幅较小的海康威视和广汇能源也超过10%。可以说，在其十大重仓股中，涨幅最小的也有10%以上的涨幅，这也铸就了持有成长股基金突出的业绩。

  需要说明的是，在重仓新兴产业概念股的同时，对于上半年表现落后的周期行业，绩优基金几乎完全予以规避，银行、有色金属、煤炭、水泥等行业，几乎没有出现在这些业绩靠前基金的十大重仓股中。

  此外，从基金规模上看，业绩靠前的基金规模整体不大，在业绩排名前20位的基金中，规模超过5亿份的基金只有8只，其中规模最大的上投摩根内需动力为64.56亿份，景顺长城内需二号以43亿份紧随其后，景顺长城优选份额为34.57亿份。而在规模较小的基金中，大多数为迷你基金，其中7只基金份额不足两亿份，规模最小的银河主题策略基金只有0.65亿份，融通医疗保健行业基金和富国高新技术产业基金的规模也仅有0.8亿份。“船小好掉头”，也成为这些基金业绩制胜的有利条件。

  “矮矬穷基金”祸起

  周期行业概念股

  “屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风”，对于周期行业主题基金来说，这应该是今年上半年此类基金的写照。

  和新兴产业概念股如日中天的表现相反，周期行业概念股的表现可谓糟糕透顶。数据显示，排名靠后的基金大多数是资源类主题基金，他们大多重仓煤炭、黄金等周期行业股票。以业绩垫底的华宝兴业资源优选为例，重仓股几乎全部是清一色的大盘股，以今年一季度末十大重仓股为例，共包含5只煤炭股、两只石油股、两只黄金股和一只稀有金属股，前十大重仓股市值占基金净值比为50%。其第一大重仓股中国神华，持仓市值占基金净值比高达9.04%，中石化和中石油为第二大和第三大重仓股，紧接着就是两只黄金概念股山东黄金和辰州矿业。

  从最近半年来的煤炭、石化和黄金概念股的表现来看，可谓是一场惨烈：进入2013年以来，不管市场如何，始终处于单边下跌状态。以中国神华为例，在去年12月初的市场反弹带动下曾有轻度反弹，但在今年开盘第一天的1月4日创出25.7元的阶段性新高后，一路掉头向下，截至6月底，股价已不足17元，整整下跌了三分之一；另外几只煤炭股的表现也好不到哪儿去，冀中能源和山煤国际跌幅均超过30%，只有大有能源跌幅较少，但也超过15%。中石油年内跌幅接近16%，中石化下跌幅逾19%。而受到国际金价暴跌的影响，黄金概念股的表现就更不用说了，山东黄金股价年内已经暴跌近40%，辰州矿业股价更是接近腰斩，累计下跌47.69%。该基金十大重仓股中，表现最好的大有能源跌幅为15.39%，在跌幅如此惨烈的情况下，基金业绩表现可想而知。

  业绩排名倒数第二名的易方达资源行业基金，同样受煤炭石油和黄金的拖累。根据该基金一季报，十大重仓股中有5只煤炭股、两只石油股和两只黄金股，其中前五大重仓股是清一色的煤炭股，基金净值不可避免的大幅下挫。

  另外，部分基金喜欢配置的金融地产、水泥建材和铁路等板块，上半年跌幅也很惨重，这些以往常被看做是大型基金避险的板块，属于靠政府投资拉动以提升业绩的概念股，在今年并没有盼来期望中的政府加大基础建设的投资，反而迎来了近年来罕见的年中钱荒危机，使得金融地产暴跌，尽管银行和地产引领了2012年末的一波反弹行情，但是在6月份的钱荒中几乎完全吐了出来，给部分中小银行带来的冲击非常大。

  让这些绩差基金尴尬的是，在6月份的市场大跌中，前期已经跑输大盘的周期行业，相对新兴产业概念股，在大跌中反而跌的更猛。通过对比业绩表现靠前和垫底的基金发现，在6月份进一步拉大了绩优基金和级差基金的距离，从6月份的抗跌基金类型看，大多数是新兴产业主题基金，而跌幅较大的则依然是地产、资源等主题基金。业内人士分析，在经济数据不佳的背景下，受行业景气度下滑和市场估值水平下降的双重打击，此类基金跌幅往往最惨。而新兴产业概念股有很好的抗跌性，这些抗跌基金业绩较好，也源于重仓了创业板和中小板股票。

  在这些基金业绩持续下滑的情况下，遭遇大幅净赎回不可避免，不少基金最近一年来已经被赎回80%以上，其中业绩垫底的华宝兴业资源优选，2012年8月份成立时为5亿份，到去年年底已经被赎回3.7亿份，仅剩下1.24亿份，今年一季度末，再度遭遇赎回近半，剩下6900万份，二季度末只有6874万份。易方达资源股行业也遭遇净赎回，今年二季度末份额已经比2012年底减少近20%。

  在业内人士看来，在经济面临转型升级的背景下，新兴产业依然会得到更快的发展，而煤炭等资源消耗类产品将得到更多抑制，加上美国大力开发页岩气等新型能源的示范效应，对煤炭等资源消耗品形成了更加直接的冲击，将使此类行业处于缓慢衰退中，相关资源主题基金或许会有短期的反弹空间，但是长期来看，成长性明显不大。

  而成长性行业，业绩持续稳定高成长的公司通常能够维持住估值水平，跌幅往往不大，在熊市中这类个股甚至能出现结构性上涨的局部牛市行情，基金经理如果深入发掘增长速度被市场低估的个股，将获取远超市场的收益。

  对于投资者来说，未来如果选择新能源、医疗保健、产业升级等主题基金，就有可能无惧大盘的调整，获取超越市场的回报。

  2013年上半年业绩前10名基金

基金简称	上半年总回报(%)	最新规模(亿份)
上投摩根新兴动力股票	41.55	22.3729
华宝兴业新兴产业	33.25	25.9517
中邮战略新兴产业股票	32.82	1.7325
汇丰晋信低碳先锋股票	32.49	10.5040
景顺长城内需增长股票	32.43	9.3505
景顺长城内需贰号股票	32.25	42.9700
长盛电子信息产业股票	31.07	2.4265
景顺长城优选股票	29.45	34.5740
农银消费主题股票	29.33	4.9134
汇丰晋信科技先锋股票	29.01	4.1775

  数据来源：同花顺IFinD资讯

  2013年上半年业绩后10名基金

基金简称	上半年总回报(%)	最新规模(亿份)
华宝兴业资源优选	-26.76	0.6874
易方达资源行业股票	-26.10	6.5189
南方隆元产业主题股票	-22.24	83.3823
交银主题优选混合	-18.68	8.6569
东吴行业轮动股票	-18.13	26.8763
长信金利趋势股票	-17.74	90.1261
光大保德信均衡精选股票	-14.90	1.4092
广发内需增长混合	-14.29	22.6974
南方成份精选股票	-14.08	98.3973
中欧中小盘股票(LOF)	-14.04	6.2606

  数据来源：同花顺IFinD资讯