⊙西部证券 黄铮

  上周沪指重返2000点关口，股指自1849点以来的低位反弹得以延续。我们认为，创业板一枝独秀的单一热点特征及量能持续萎靡的局面，说明当前市场反弹仍以修复性上涨为主。即将披露的6月经济数据，又会对投资者持股信心形成新的考验。预计本周沪指将继续考验2000点的有效性。操作上，半仓之下进行持仓个股的优化配置，半年报预增的绩优品种可多加关注。

  上周末消息面相对平静，市场关注度更多集中在统计局公布的经济数据上。此前官方和汇丰所公布两项PMI指数不尽一致，分项指数依然显示出内需不足与外需低迷的常态。考虑6月月均食品价格反弹，总需求弱势，企业整体经营环境不容乐观，预计即将公布的CPI、PPI数据仍会保持低位运行。宏观经济底部反复的弱市环境，是A股市场较难得以提振的主要原因。此外，上周资金价格整体出现回落，央行连续五周净投放缓解了资金压力，但在外汇占款减少等因素影响下，未来流动新趋紧的尴尬局面料难改观。在经济下行压力持续作用下，上市公司盈利水平将受考验，从截至上周末的数据观察，1000家披露业绩预告的上市公司，超六成业绩有不同程度的上涨，但预增个股家数不足15%，较一季度有所降低、相比去年同期并无增长可言，行业分布则以公用事业、百货零售等弱周期性品种为主。进入本周，伴随半年报预告频率明显加快，已预告的不同行业分化迹象愈加明显，前期预增比率的上升趋势恐难维系，经济下行压力对A股盈利的深层次影响正在扩展，当前股指重心的稳定维系有待观察。

  结合市场走势特征观察，热点单一、量能萎缩制约反弹上行高度。上周盘面特征来看，创业板指数大举反弹4.15%(同期沪深300反弹1.19%)，创业板指数累积上涨已有48%（同期沪深300跌幅11.74%）。截至上周五收盘，创业板指数市盈率在48倍，远高A股市盈率4倍水平，固然经济转型对于新兴产业个股形成了良好的政策红利预期，但过高的涨幅相对其估值，也必然会带来结构性分化的调整要求。从目前来看，创业板大涨与蓝筹股新低的背离局面，是本周中小投资者操作中需要警惕的地方。另一方面，量能的萎缩直接显示股指反弹力度偏弱，上周沪市单日成交不过742.40亿元，反弹无量至少说明市场心态谨慎，这并不利于结构性行情的演变。

  技术走势方面，沪指日线连收小阳，无论从量能的释放程度还是指数的弹升空间来看，都明显属于前期下跌后的修复性反弹。周K线在结束上月的四连阴后，终于收出略具实体的底部小阳，从趋势上只是市场止跌的初步信号，还不能完全起到稳定股指重心的作用，从5周、10周均线始终反压股指这一点观察，近期市场底部调整的反复还会不时上演。

  进入本周市场，将迎来6月重要经济数据的公布，市场谨慎情绪升温，在创业板个股高估风险亟待释放的背景下，市场阶段性反弹的动力有所减退，沪指2000点的有效性会被重新考验。

  操作策略方面，应严格控制持仓比重于半仓之下，对于轻仓持有的个股品种，需符合半年报预增的基本面优势，且技术上也应选取已有小双底特征的强势股为主。

  （执业证书：S0800611010052）