反抽空间有限

  未来震荡难免

  ⊙东方证券 潘敏立

  沪指在短期连续反抽后，目前已回收10天均线，5天均线也与10天均线形成金叉。但从反抽力度来看，除了6月25日当日极为强烈外，其他时间均偏弱。就短期而言，进一步反抽可能相对有限。但就中线而言，未来仍将会有反复，不排除再度宽幅震荡的可能性。

  在整个反抽过程中，沪指一直表现较弱，只是在上周四上午开始出现了一些补涨欲望。而创业板在此之前却表现得非常强势并创出了新高，很明显，市场主力资金仍在其中顽强拼杀。但从上周四开始，创业板指数转向主动回调，开始弱于沪指。从形态上来看，创业板指数的日K线组合更像一个喇叭口，需要警惕其未来的风险。

  股市中这段特殊的指数分化历程，显示实体经济转型还只是在尝试过程中，但股市中的风格转换却早已处于进行时中，而且越演越烈。只是这种分化已到了白热化的状态，要一直保持难度也在大增。

  一些嗅觉敏锐的机构投资者，在前海特区和上海自贸区分别获批之际，已开始在进行热点切换。部分权重股在汇金增持的榜样鼓舞下，在此次反弹中也表现突出，例如中石油令人刮目相看。特别值得一提的是，煤炭板块在大跌特跌之后也有一些觉醒，房地产板块在连续两个周末均有出色表现。

  每年七月份，市场对于一些半年报题材都较为关注。首先，对于一些业绩预告大幅增长的品种注入资金。其次，对于半年报披露时间较早的成长板块已开始加大投资力度。

  正是由于主板超跌后可能有的补涨机会，一些嗅觉灵敏的机构在调仓换股，再加上7月份将会出现半年报成长概念品种的表现，故短期反抽还在进行中，但由于目前量能较小，故剩余空间较为有限。

  就中线而言，未来仍会有反复，不排除宽幅震荡的可能性，理由如下：

  在“用好增量、盘活存量”、“再不能简单以GDP增长率论英雄”的背景下，投资拉动的增长将会逐渐降低。实际上，无论是从严控地方政府平台债，还是去银行表外资产杠杆化，最终的矛头指向都将落在房地产行业上。故在内需和外贸无法有效增长的情况下，中国经济仍将面临考验。

  正如上期本栏分析：“在新股发行改革意见稿出台后，犹如第一鞋落地。但关于第二只鞋何时落地，传闻纷纷，目前对于新股发行，全场处于神经紧绷中。”短期需要关注的是，新股发行改革意见稿的最终版一旦面世，新股发行也就为时不远了。

  为更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用，国务院办公厅上周末下发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，被市场俗称为“金十条”。其中，“探索发行企业优先股”值得重点关注。而“尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行”，将令目前的银行板块将备受压力。而“适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准”，是令近期创业板转向震荡的根本性原因。

  上周末黄金白银的夜盘正式上线，又将吸引一批市场资金介入，也不排除股市中的存量资金外流，形成短期冲击。

  证监会上周末的新闻发布会证实了国债期货已获国务院批准，证监会批准中国金融期货交易所开展国债期货交易，准备工作还需要两个月，并认为国债期货上市不会影响股市运行和走势。

  实际上，国债期货的重启仅仅有利于利率市场化，及部分机构在债市中的套期保值。虽然参与主体不同，但目前国债市场容量已相当庞大，一旦重启国债期货的话，未来的供求关系肯定会发生改变。但无论是对现有的期货市场还是股票市场都将形成资金分流，是一个中期的利空因素。

  故面对如此多的中期不利和复杂因素，未来仍存在反复和宽幅震荡的可能性。虽然本周初创投概念、期货概念、小贷概念存在一定的表现机会，高成长低估品种也有中线机会。但对于其他品种，此番短期的反弹只是提供了重仓者减仓、套牢者短期减亏、持有长牛品种者止盈的机会。