6月份A股市场遭遇了一场由于流动性偏紧引发的恐慌式杀跌行情，上证综指一度跌破“建国底”最低探至1849.65点。在恐慌情绪暂时得以释放之后，前期的流动性偏紧状况是否还会重演？A股大盘接下来将如何演绎？本报对17家券商首席策略分析师进行了问卷调查。
调查结果显示，首席策略分析师对三季度A股走势颇为悲观。八成分析师预判三季度流动性较紧或者紧张，接近九成的分析师判断三季度我国经济偏冷或过冷，六成分析师认为A股三季度跌幅在10%以内。策略方面，成长股被分析师看好，而有超过六成的分析师认为中小板或创业板更有投资机会。⊙记者 屈红燕
参与调查首席策略分析师所属券商名单：
银河证券、国泰君安证券、东北证券、英大证券、华安证券、上海证券、财达证券、中山证券、华鑫证券、日信证券、华泰证券、中原证券、方正证券、湘财证券、海通证券、长城证券、民族证券
（排名不分先后）
在此深表感谢！
三季度经济偏冷
央行不会“放水”
九成分析师判断三季度经济偏冷
接近九成分析师认为我国三季度经济形势偏冷或者过冷。调查结果显示，47%的分析师判断我国第三季度经济偏冷，40%的分析师判断我国经济过冷，另有7%的分析师判断经济正常。分析师对经济的信心经历了从“复苏——弱复苏——不复苏”的逐季下滑过程，在今年二季度的调查问卷中，60%的分析师认为经济正常，仅有四成分析师认为经济偏冷；在今年一季度的问卷调查中，没有分析师判断经济偏冷，所有受访的分析师均认为经济正常，甚至偏热。
市场对于经济下台阶的预期与担忧再次强化。部分分析师认为，6月份中采制造业PMI报50.1%，连续9个月处于扩张区域，环比下降0.7个百分点；代表经济增长动能的新订单指数-产成品库存指数为2.17%，比上月下降1.03%，连续两个月下降，表明经济稳中趋缓，复苏动能依旧不强。
四成分析师判断上市公司业绩回落
随着半年报临近，个股到了“去伪存真”阶段，半年报业绩不佳的公司将遭到投资者抛弃，但超过半数的分析师判断上市公司半年报业绩相比同期将有所回落。调查结果显示，40%的分析师判断今年上半年A股上市公司业绩略有回落，13%的分析师判断将明显下降，另有14%的分析师判断基本没有变化，33%的分析师判断略有好转。
宏观经济疲弱削弱了分析师的信心。在进行二季度调查问卷时分析师信心尚很强，该次调查结果显示，67%的分析师认为企业盈利在二季度不会下滑，27%的分析师认为企业经营业绩二季度会出现下滑，6%的分析师认为尚需观察。
六成分析师判断宏观政策不变
六成分析师判断2013年第三季度宏观政策正常。调查显示，60%的分析师判断三季度宏观政策正常，也有20%的分析师判断过冷，13%的分析师判断偏冷，仅有7%的分析师判断偏热。
在经济不断下滑背景下分析师对政府出台宏观对冲政策的期待没有提高。在进行2013年二季度调查问卷时，60%的分析师判断宏观政策正常，27%的分析师判断宏观政策偏冷，另有13%的分析师判断宏观政策偏热。
有观点认为，央行最近对银行间利率攀升的反应传递出一个强烈信号，那就是中央政府的改革决心可能强于预期。在采取措施控制信贷相关风险情况下对经济增长放缓的容忍度有所提高，财政政策很快大幅放松的可能性不大。
八成分析师判断三季度流动性偏紧
6月份遭遇了连续的资金面偏紧，银行间隔夜回购利率曾一度飙升至30%的水平。流动性紧张沉重地打击了市场信心，A股遭遇了恐慌式杀跌，曾在两个交易日中连续大跌200点。
如今二季度虽然已经过去，但是市场仍然心有余悸，约有八成的分析师认为三季度流动性依然偏紧。调查结果显示，有47%的分析师认为三季度市场流动性较紧，33%的分析师判断流动性紧张，仅有7%的分析师判断流动性较松，13%的分析师判断流动性基本不变。
分析师对流动性的判断也经历了“从松到紧”的预期逐季变化。在二季度调查时，60%的分析师认为二季度流动性基本不变，27%的分析师认为流动性较松，13%的分析师认为流动性较紧；而在一季度调查问卷中，69%的分析师认为流动性较松，6%的分析师认为流动性偏松。
央行不会“放水”
尽管流动性偏紧，但分析师判断央行不会为流动性“放水”，超过一半的分析师认为央行三季度不会降低存款准备金率。调查显示，53%的分析师认为，央行不会在三季度下调存款准备金率，40%的分析师认为尚需观察。
有分析师认为，宽松货币政策的拐点在今年2月已经产生。在过去四年中A股投资者对货币政策的方向已经产生了惯性的“维稳”预期，但这种预期被打破的概率在今年下半年将提升，6月份央行与银行的流动性博弈可能意味“变局”序幕已经拉开。但也有观点认为，本次流动性趋紧起源于约束金融机构的行为，无需过虑。本次资金趋紧既非周期因素带来的全面紧缩，也非实体资金供求变化带来的价格上行，而是源于金融机构自身杠杆率高、资产期限结构错配，央行收紧“钱袋”促金融机构去杠杆。
对各种冲击性因素多空争锋
IPO开闸影响大
大多数分析师判断IPO重启对A股走势影响大。调查结果显示，47%的分析师判断IPO重新开闸对市场影响比较大，13%的分析师判断影响非常大，20%的分析师表示影响一般，仅有13%的分析师判断影响比较小。
有观点认为，IPO重启对市场的影响在于两个层面——心理层面和资金面冲击。从心理层面来看，每次市场都会闻风变色，这一因素在IPO重启前表现得尤为突出；另一层面是资金层面，IPO重启对资金的分流，对中小市值股走势影响更大。
新三板已经在部署扩容，但大多数分析师认为其对市场资金分流作用有限。调查结果显示，53%的分析师判断新三板扩容不会分流A股资金，另有47%的分析师认为需要观察，没有一位分析师判断新三板一定会分流A股资金。
地产调控冲击大
超过半数的分析师认为地产调控政策对股市压力较大。调查显示，47%的分析师判断地产调控政策对股市影响比较大，7%的分析师判断影响非常大，33%的分析师判断影响一般，另有13%的分析师判断影响不大。
有观点认为，就是在地产和基建推动下我国经济在去年10月份触底反弹。地产的产业链非常长，对下游拉动很有效，地产调控政策如果再收紧，对疲弱的经济打击更大，对股市影响也很大。
期待城镇化建设
调查结果显示，40%的分析师判断城镇化建设影响比较大，27%的分析师判断影响一般，13%的分析师判断影响比较小，20%的分析师判断影响非常小。
有观点认为，新型城镇化是一种高成本的城镇化，其推进有赖于五大改革：财税体制改革；户籍制度改革；破除垄断；金融体制改革；收入分配制度改革。在新型城镇化推动下，能源、环保、高铁、轨交、电信、医疗、文化传媒、金融、地产将面临新的投资机会。
美联储量化宽松政策面临退出
几乎所有的分析师都表示，美联储退出量化宽松政策会影响到国内A股的资金面。调查结果显示，60%的分析师认为美联储推出量化宽松政策对国内A股市场的资金面影响很大，33%的分析师判断影响有限。
分析师认为，美联储货币政策转向势必导致美元的反转以及美债、黄金趋势下跌，同时也将终结2009年以来资金涌入新兴市场和商品市场的势头，下半年热钱将加速流出中国。
三季度难有系统性机会
六成分析师判断三季度跌幅在10%以内
虽然偏紧的流动性和疲弱的宏观经济不利于股市，但大盘却已经在低位，分析师判断大涨或者大跌的可能性都很低。调查结果显示，60%的分析师认为三季度A股跌幅在10%以内，也有33%的分析师认为涨幅在10%以内，但没有分析师判断A股跌幅在10%以上，仅有7%的分析师判断涨幅在10%以上。
分析师对未来半年A股指数的走势看法悲观。调查显示，73%的分析师判断余下两个季度中上证综指不会创出新高，20%的分析师认为有可能创出新高，7%的分析师判断上证综指在未来两个季度中会创出新高。
半数分析师判断下半年高点在2200点
超过半数的分析师认为，2013年余下两个季度中上证综指波动上限在2200点附近。调查显示，53%的分析师判断余下两个季度上证综指波动上限是2200点，33%的分析师判断波动上限是2500点，没有分析师认为上证综指会突破3000点。
三成分析师认为，2013年余下两个季度中上证综指波动下限为1949点。调查显示，33%的分析师判断区间下限为1949点，另有27%的分析师判断区间下限为1664点，20%的分析师判断区间下限为2000点，13%的分析师判断波动区间下限为2100点。
六成分析师认为下半年A股走势可能前低后高。调查显示，60%的分析师认为余下两个季度A股市场可能出现的走势是前低后高，33%的分析师认为指数反复震荡，部分板块大涨，还有7%的分析师认为指数会前高后低。
从风险因素来看，经济复苏不及预期、资金价格上涨、上市公司业绩不及预期等被分析师列为股市面临的最大风险。调查结果显示，28%的分析师判断流动性收紧带来资金价格上扬是股市面临的最大风险，26%的分析师判断地产复苏不及预期是最大的风险，23%的分析师判断IPO重启是最大的风险，21%的分析师认为上市公司业绩不及预期是最大的风险。
机会仍在中小市值股
在大类资产配置中，将近七成的分析师判断2013年第三季度股市比债券更有投资机会。调查结果显示，67%的分析师判断三季度A股具有投资机会，27%的分析师判断债券更有投资机会。
但具体在仓位控制上分析师显得有些谨慎。调查结果显示，60%的分析师判断仓位应该控制在三成到五成之间，40%的分析师表示仓位应该在五成到八成之间。
超过六成分析师判断中小市值股票更有机会。调查结果显示，36%的分析师认为中小板市场更有投资机会，28%的分析师判断创业板市场更有机会，24%分析师认为主板市场更有投资机会，8%的分析师认为不好判断，还有4%的分析师判断新三板市场更有机会。
但分析师认为创业板已经出现了估值泡沫。调查结果显示，60%的分析师判断创业板风险已经出现，27%的分析师判断创业板风险尚未出现，还有上涨空间，7%的分析师选择了其他。
看好TMT和医药 看空煤炭有色
在判断2013年上半年哪些行业上市公司景气度提升时，80%的分析师看好TMT，另外医药、环保等行业也排名推荐前列。而在判断2013年上半年哪些行业上市公司景气度下降时，多位分析师将煤炭、有色、钢铁、建材等周期性行业排在前列。
在推荐三季度行业配置组合时，分析师也将TMT、医药、食品饮料等列为首选；与此同时，分析师认为TMT、医药、商业零售在未来1-2年内会持续景气。在选择未来1-2年看好的子行业时，TMT行业被分析师推荐6次，医药行业被分析师推荐了5次。
就TMT而言，分析师认为影视、动漫和手游、移动智能终端等产业的景气度下半年仍将上升。有分析师表示，持续看好影视剧行业是基于行业高成长性和上市公司业绩可持续性；动漫行业和手机游戏或已在爆发的节点；移动智能终端渗透率逐步提高带动了相关产业链公司持续景气。
医药行业依然被分析师长期看好。部分分析师认为，回顾过去十年医药行业产生了8个Tenbagger（十年十倍股），占A股Tenbagger的三分之一，是当之无愧的出牛股行业，而药品是与疾病高度相关的特殊消费品，其刚需的本质是治病救人。疾病谱迁移带来我国医院终端用药结构的变化，符合我国疾病谱迁移方向的用药领域包括心脑血管、肿瘤、神经系统等市场份额明显上升，这些子领域实现超越医药行业平均的高速增长，是培育下一个十年A股医药Tenbagger的摇篮。