高原

  四年磨一剑的国泰黄金ETF即将在本周结束募集，并在不久后上市迎接市场检验。作为国内首批商品ETF， 国泰黄金ETF的推出有望为投资者提供低成本、流动性强且交易便捷的黄金投资工具，但在国泰黄金ETF拟任基金经理杨旭蔚看来，国泰黄金ETF在申赎效率、流动性以及交易成本（费率）等方面具备的独有优势，将帮助其成为投资者场内最佳的交易和配置基金产品之一。

  一二级市场申赎效率高

  据杨旭蔚介绍，国泰黄金ETF采用了实物、全现金替代认购、申赎并行的模式。实物认购、申赎是指用黄金现货合约认购、申购ETF份额，或者赎回ETF份额获得黄金现货合约；全现金替代认购、申赎是指用现金直接认购、申购ETF份额，或者赎回ETF份额获得现金。

  值得关注的是，国泰黄金ETF的实物申赎可以实现T+0申赎，即当日申购，当日赎回。而与其他黄金ETF不同的是，国泰黄金ETF在全现金替代申赎方面效率更高，T+0申购的份额于T+1日就可使用，而在T日提出现金赎回申请的投资者，国泰黄金ETF当日即可为投资者卖出ETF，锁定当日价格，防止隔夜风险，赎回资金在T+2日可使用，这也是目前市场上申赎效率最高的黄金ETF。

  全市场唯一零费率基金

  除了申赎效率较高外，国泰黄金ETF在认购、申赎上的零费用也是一大亮点。据杨旭蔚介绍，国泰黄金ETF是目前市场上唯一一只没有认购、申赎以及销售服务费用的基金产品，最大程度上让投资者获得实惠，提升产品交易吸引力。

  “此外，我们在合作银行以及做市商模式上也独具特色。”杨旭蔚表示，在合作银行上，国泰黄金ETF选择与工商银行合作。工商银行不仅可以为国泰黄金ETF提供大宗交易服务，减少建仓和大额申赎以及巨额买卖黄金带来的冲击成本，同时还可满足国泰黄金ETF的黄金租赁需求，从而使国泰黄金ETF可以覆盖运营成本，减轻投资者负担，降低跟踪误差。

  国泰黄金ETF拟任基金经理杨旭蔚还指出，国泰黄金ETF在紧密跟踪标的的前提下，还可以选择银行作为对手方，从事黄金租赁与互换业务，从而提高资金使用效率，降低甚至完全覆盖产品运营费用对基金业绩造成的拖累，这意味着投资者事实上可以“零成本”持有黄金基金。

  独有AP模式保证流动性

  由于参与ETF一级市场相对要求较高，对大多数个人投资者而言，参与二级市场交易可行性更高。为了活跃交易，国泰黄金ETF将推出AP（授权参与人）模式，以活跃市场交易。

  在传统做市商模式中，做市商会在报价上通过增加卖出点差等方式获取做市收益。国泰黄金ETF拟任基金经理杨旭蔚表示，国泰基金将引入AP模式，以助力二级市场交易。所谓AP，即授权参与人，国泰基金将与授权参与人进行深度合作，要求授权参与人以市场公允价格为投资者提供流动性。

  杨旭蔚表示，AP模式的最大优势在于保证ETF的二级市场流动性，降低冲击成本。“该制度主要借鉴了国外目前管理规模最大的SPDR GoldTrust黄金ETF运作经验，关键着眼点是为投资者做服务”。（CIS）