喜

  存款准备金退款和国库定存带来资金投放

忧

  财政存款上缴和四大行分红将回收流动性

  ⊙记者 王媛 ○编辑 枫林

  尽管本周公开市场到期资金量创5周来的新高，但央行在公开市场仍延续“零操作”，再次传达了明确的维稳意图。市场人士指出，尽管本周面临存款准备金退款和国库定存投放，但同时，财政存款上缴和四大行分红等因素仍对资金面造成冲击，本周资金面仍喜忧参半。

  央票连续第四周停发

  昨日，央行仍未发布央票发行公告，意味着央票将连续第四周暂停发行，这打破了市场对本周央票重启的担忧。

  的确，相比于此前几周，本周公开市场的流动性环境较为宽松，市场因此一度猜测央票或将重启。本周流动性的支撑因素有三：其一，本周公开市场到期资金量骤增至1600亿，创5周来新高；其二，昨日存款准备金又面临退款；其三，18日央行和财政部又将开展500亿国库定存招标，向市场投放资金500亿。

  央行上周五公布的数据显示，6月存款增加1.6万亿，低于市场预期。在此背景下，15日存款准备金将面临退款，机构预期昨日退款额约在2000亿左右。

  但喜中也有忧。从7月份中下旬来看，资金面的负面因素也不少。除了外汇占款新增规模下降之外，首当其冲的即为财政存款上缴因素，自7月中旬开始对资金面有一定收紧作用。

  此外，四大行股票分红自7月12日陆续开始。据机构测算，四大行分红总规模在2500亿元左右，其中大约1500亿元为A股分红，1000亿元为H股分红。

  央行维稳意图未变

  昨日市场资金面相对宽松。隔夜和7天质押式回购利率仅波动不到1个基点，分别保持在3.29%和3.81%的前日水平。这表明，即使昨日面临存准金的退缴，资金价格也难以继续回落。展望后市，市场分析认为，7月中下旬资金面整体不及前期乐观。

  国泰君安研究所指出，预计存准退缴对资金面的改善将低于此前预期，同时，财政存款季初月份上缴规模较大。因此，综合来看，7月中下旬资金利率进一步下行的动力较小，银行间7天回购利率预计仍将维持在3.5%-4.0%水平附近。

  对于未来，央行在14日表示，将继续实施稳健的货币政策，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，调节好银行体系流动性，引导货币信贷和社会融资总量平稳适度增长。