追随产业资本大鳄寻找流量入口

  手游概念股分化

  机构弃内容追平台

  ⊙记者 安仲文 ○编辑 王诚诚

  百度收购91无线的消息惊醒了资金对手游股的投资，机构资金似有加速流出手游概念股的迹象，但顺网科技、天音控股等前期被冠以手游概念股的品种逆市涨停，A股公私募等机构投资者开始逐步追随产业资本大鳄的投资逻辑，转而追捧游戏平台类公司。

  在A股炒作手游概念股的初期，基金经理和券商的研究报告曾多次表示难以理解市场追捧内容商的不理智行为。部分券商报告曾认为，随着资金逐步理清手游产业链的具体利益分布，手游内容商和手游平台商所出现的估值倒挂现象可能在后期逐步改变。

  内容为王的策略很难玩转互联网世界。在互联网和移动互联网领域，拥有流量入口的平台公司掌握了内容企业的生死大权。但在本轮A股游戏炒作行情中，市场所追捧的手游股几乎清一色为内容提供商。不断有上市公司发布公告参股游戏公司，亦不断被市场挖掘出游戏概念股，在疯狂的资金推动背景下，手游股股价鸡犬升天，被称为手游第一股的掌趣科技今年以来股价大涨264.3%，涨幅居业内第一。

  但在一些基金经理看来，市场疯狂炒作手游内容商的行为堪称拣芝麻、丢西瓜。“手游内容开发的门槛非常低，七八个的人团队就可能打造一款手机游戏。”深圳一位基金经理认为手游内容商低门槛的特点将导致内容竞争过于激烈，尤其是目前大批跟风的资本对手游开发闻风而动的情况下。

  不仅仅手游行业以外的资金宣布进军手游内容开发，手游产业内部的企业更是不断加码手游的投资力度，带来的结果可能是手游内容产能猛增。知情人士透露，2013年的基于安卓系统手机的手游数量可能比去年新增500款左右，但同质化现象较为严重，能够赚钱的精品手游依然是稀缺品。

  “手游产能的猛增和相互激烈竞争的一个后果是未来移动互联网平台公司越来强势。”深圳一家合资基金公司人士认为，手游内容商开发出的手游APP产品需要大量用户下载使用才能赚钱，这使得那些下载平台和推广平台享有极高的议价能力和话语权，由于手游APP数量不断增加，手游内容商推广依赖于移动互联网平台提供营销推广，平台商和内容商的分成比例也不断地向前者倾斜。

  值得关注的是，百度以19亿美元收购91无线的消息几乎给A股市场上了一次课，91无线并非手游内容商，但91无线却因为移动互联网入口成为国内手游行业最大的手游APP下载和推广平台，这与腾讯1.3亿元参股顺网科技的投资逻辑有异曲同工之妙。91无线和顺网科技的共同点均是自身不生产内容，但为内容方提供用户和推广渠道。

  昨日顺网科技、天音控股的涨停就彰显了机构资金疯狂挖掘移动互联网平台企业的动向。与91无线的APP搜索和下载业务高度类似的是，顺网科技旗下网维大师、手机蝌蚪两大业务是游戏娱乐APP应用的下载和推广渠道，而天音控股旗下塔读文学APP、提供游戏下载和推广的开奇应用商店、欧朋浏览器与91无线的熊猫读书、安智应用市场、91助手等业务线类似。

  一位具有互联网背景的基金经理向上海证券报记者坦言，未来游戏内容商的毛利率总体上会不断下降，这是因为随着手游内容产业处于高度分散的环境，而互联网平台却相对集中在几家寡头上，这些互联网平台中的寡头企业利用强大的渠道能力和流量入口获取更高的游戏收入分成比例。而百度等产业资本大鳄的投资逻辑已开始惊醒A股投资者，也使得机构对手游产业链的投资逐步开始倾向于挖掘拥有流量入口的平台企业。