贷款利率7月20日全面放开后，利率市场化还剩下存款利率上限这一鸿沟。利率市场化这盘棋局的后半局，难度更大，风险更大，下一步可能优先放开大额可转让定期存单等存款替代类金融产品

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  ⊙记者 李丹丹 姜隅琼 ○编辑 李剑锋

  如果说利率市场化是一盘棋局，那2013年7月20日全面放开贷款利率管制，就是其中重要的一步。步步为营，环环相扣，这盘棋局中，下一子又将投向何处？

  贷款利率全部放开，意味着利率市场化还剩下存款利率上限这一鸿沟。展望这盘棋局的后半局，难度更大，风险更大，所需配套机制也更多。而从新金融业态发展和货币政策调控的角度，深化利率市场化改革的紧迫性又在进一步提高，因此如何放开存款利率上限是必须攻坚的难题。

  为了避免对金融体系造成大的冲击，存款的替代类金融产品，例如大额可转让定期存单（CD），则被市场看作是最有可能优先放开的负债类产品。

  前期谨慎布局

  利率市场化的前期布局严谨，走步谨慎。一位央行人士用四个字形容——步步为营，可见监管层的谨慎态度，“下错了无法悔棋，必须要对经济和金融体系负责。”

  这盘棋局始于1996年。1996年我国以放开同业拆借市场利率为突破口，正式启动了利率市场化改革。随后，分几步放开国内外币存贷款利率，这主要发生在2004年之前。

  2004年开始利率市场化的进程有了较为明显的加速，逐步取消了人民币贷款上浮封顶、存款下浮限制，扩大贷款下浮区间、存款上浮区间。直至刚刚过去的周末，完全放开贷款利率管制，利率市场化可谓走完半程。

  伴之左右的还有金融市场的丰富和发展，特别是OTC市场和二级市场交易不断扩大使价格更为市场化，企业可以选择发行票据和企业债来进行融资，其价格已经完全不受贷款基准利率的限制。

  在以市场化为导向的中国经济体制改革中，利率市场化尤为重要。央行行长周小川曾表示，利率作为非常重要的资金价格，应该在市场有效配置资源过程中起基础性调节作用，实现资金流向和配置的不断优化。同时，利率也是其他很多金融产品定价的参照基准。

  改革的布局还需要考虑到经济发展的形势。

  北京大学教授、央行货币政策委员会委员宋国青20日在北京大学的一场报告会上表示，利率市场化是共识，大方向上放开没有太大悬念，长远意义比短期意义更大。

  而在他个人看来，政府选择在这个时点取消贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平，是出于对经济增长的担忧，二季度GDP增速7.5%，6月CPI2.7%，可能顶到了上下限。同时这也是经济转型的需要。

  下一子投向求解

  贷款利率全部放开，意味着利率市场化仅剩下存款利率上限这一难题。展望这盘棋局的后半局，可以发现难度更大、风险更大。

  央行相关负责人19日解释，这次改革没有进一步扩大存款利率浮动区间，主要考虑是存款利率市场化改革的影响更为深远，所要求的条件也相对更高。从国际上的成功经验看，放开存款利率管制是利率市场化改革进程中最为关键、风险最大的阶段，需要根据各项基础条件的成熟程度分步实施、有序推进。

  可以说，利率市场化改革步入了“深水区”。宋国青展望，政策还是小步微调为主，需要非常小心地向前推进。至于下一步何时放开存款利率上限，他估计短期内不会有太大调整。

  确实，我国金融机构公司治理改革未完全到位，同时存款保险制度、金融市场退出机制等配套机制正在逐步建立过程中，尚未完善，存款利率市场化推进需要谨之、慎之。

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