⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  银行利率市场化改革迈出重要步伐，触动了金融业的竞争机制。对于A股来说，这种改革不会让股市崩溃，只会让市场充满活力。

  最近对A股构成影响的消息，除了经济增长放缓这一大背景之外，改革无疑是核心话题。上周末央行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍下限。这是一次很重要的金融改革，站在不同角度就有不同理解，有人说取消利率下限相当于降一次息，间接地刺激经济。更多的人认为，改革还没有触动存款端，对银行构成短期利空，而且短期资金偏紧，对银行的实际冲击可能有限。但有一点是明确的，银行业的行业竞争将持续上升。从周一的股价表现看，市场对此次改革还是持谨慎乐观态度的，银行股整体低调应对。站在投资角度，笔者认为金融改革触动的是投资者的风险偏好，使风险意识提升，这点对A股构成利空压力，但改革不会让市场崩溃，只会让市场充满活力。可以肯定的是，利率市场化改革有利于实体经济发展，特别是有助于中小型新产业的金融支持。

  基于银行股的未来竞争压力持续上升，其股价运行会较长时间内处于一个大型区域震荡区间运行，因此，利率市场化改革对上证指数将构成持续牵制。从市场趋势角度观察，我们并不能期望上证指数会迅速出现逆转，一定程度它已成为大盘整体强弱的反向指标。

  事实上，2008年以来，随着中小板、创业板的加盟，A股运行格局已发生了巨变。把上证指数、中小板综指、创业板综指作简单指数叠加，即基期为2005年6月7日的中小板综指与2005年以后的上证指数叠加，我们会发现，2008年它们均出现大幅调整，但中小板综指于2009年创出历史新高，2010－2011年间再次出现大幅调整。期间创业板加盟，2010年成立以来调整50%见底，从2012年12月启动，实现反转。我们可以把上述叠加而成的指数看作是“成长股指数”，自2008年见底以来，它已接过2005－2007年传统产业大牛市的接力棒而继续前行，过去三年多时间里，A股实际上演绎着一轮“看不见”的大牛市。而人们专注的只是上证指数，所以没有这个感觉。对接下来的行情判断，我们就有必要沿着这一成长股指数来分析。目前创业板综指已处于牛市运行格局，并已建立良好的中期上升通道。短期目标指出历史高位1220点，估计在创出新高后才会有明显调整压力。紧随其后的是中小板综指，已有效站稳于250日年线以及大型头肩底颈线之上，再次转向中长期上涨趋势。整体上看，成长股指数正处于一轮大牛市之中，而且短期已转入加速上涨期。

  基于对结构性行情的认识，中短期内投资重点仍然是包括信息消费、文化产业、医疗服务等在内的新产业成长股。这些领域已渐次出现众多超级成长股，这里提出可关注高技术服务业和医疗器械，均属于“小市值、大产业”。高技术服务业包括检验检测服务，如第三方认证的华测检测、电科院、迪安诊断，生物技术服务的荣之联等，还有信息技术服务（含移动互联网、云计算、物联网），以及数字内容服务（含数字影音、数字动漫、健康游戏、网络文学、数字学习、电子商务）。医疗器械也是开始得到国家产业政策的扶持，也将列入今年工信部的专项扶持规划，投资者可关注医学影像设备、体外诊断产品、治疗设备等相关公司。

  （执业证书：S1450611020014）