据统计，最近10个交易日内，多达68只创业板个股换手率超过100%，其中12只个股换手率在200%以上。投资者感慨，创业板行情成了“击鼓传花”的游戏。但在排名考核的压力下，除了控制仓位和小规模调仓，很少有基金经理敢于提前“下车”

  ⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文

  10个交易日，68只创业板股的换手率超过100%！

  就在创业板加速上攻之际，昨日却遭遇了大幅回调。投资者开始担忧，“击鼓传花”的游戏能否继续。市场的博弈，也在趋向于极端，成长股甚至出现了“看空做多”的局面。

  有券商分析师感慨，大家最终博弈的，无非是兑现的时点问题。然而，在排名考核的压力下，很少有基金经理敢于提前“下车”，他们所作的，仅仅是一边控制仓位，一边小规模调仓，并力求“挖掘”到真正的成长股。

  “击鼓传花”何时了

  “仅仅十个交易日，就有十多只创业板的换手率超过了200%。”一位资深投资者感慨，现在的创业板行情，就像“丢手绢”、“击鼓传花”的游戏一样。

  据统计，7月12日到7月25日的10个交易日，有多达68只创业板个股的换手率超过了100%。此外，有多达12只个股换手率在200%以上，即使遭遇了昨日的大幅回调，上述个股在短短的十个交易日内，平均涨幅也达到了22%以上。

  其中，方直科技换手率最高，达到了270.39%，该股昨日放量跌停。此外，初灵信息、智云股份换手率均超过了250%。

  不过，连续创出新高的创业板指数终于止步，昨日暴跌4.4%，42只个股跌幅超过了5%，其中，文化传媒和手机游戏两大热点板块领跌。业内人士认为，昨日多个期限的回购利率涨幅较大，在金融持续去杠杆的情况下，月末的流动性紧张在所难免，可能对行情形成制约。

  博弈卖出时点

  宏观经济依然延续着弱复苏的格局，对冲的政策已经开始发酵，市场风格的博弈愈发激烈。

  一家券商分析师在多处路演之后感慨，投资者的态度在趋向极端，成长股甚至出现了“看空做多”的局面。

  “市场从未如今日如此博弈，这是一个真实的写照，而大家最终博弈的，我们认为无非就是兑现的时点问题，一方面，市场有足够的信心认为，转型才是中国经济的大方向，所以，成长的高估值问题可以由业绩的提升来改善。另一方面，市场在长期的崩溃论熏陶中，都认为大部分以建筑地产为代表的周期性行业缺乏弹性和反弹空间。从而，这两种本身就存在矛盾之处的逻辑在市场运行中并行不悖，造就了当前的博弈格局，而其核心则是对成长股短期兑现时点的判断。”

  “有趣的是，大部分基金经理对于成长股非常看好，但研究员大部分比较谨慎，特别是一些兼职新兴行业的策略研究员，基本面、业绩很难支持股价继续上涨，但是情绪驱动下又在不断上涨，因此非常困惑，困惑的不是看好还是不看好，而是什么时候是卖出的最好时点。”瑞银证券也得出了类似的结论。

  一位今年以来业绩优异的基金经理也对记者坦言，“近期确实是相当纠结。”在他眼中，真正能够穿越周期的成长股毕竟是稀少的，这意味着大部分所谓的成长股都是伪成长股。即便是其精选后的持仓，他也认为估值已经不便宜了。即便如此纠结，他也并没有选择大幅度减仓。“在排名考核的压力下，很少基金经理敢于提前‘下车’。”

  小规模调仓

  除排名压力外，上述绩优基金经理感慨，“现在已经很难找到防御性的板块了。”

  他坦言，近期仅仅是进行了小规模调仓，“减持了部分苹果产业链上的个股，而加仓了一些医药和4G板块。”

  南方一家小型基金公司投资总监表示，基金今年抱团的现象十分突出，我们对此也有所担忧，一旦出现急跌，很可能遭遇流动性风险，所以我们调整了持仓，倾向于比较分散。

  对于后市的投资布局，多数基金经理依然选择坚守成长股，部分基金经理选择小规模加仓铁路基建以及券商等。

  沪上一家基金公司投研团队认为，7月份市场预计将以半年报为试金石，围绕成长性和业绩不断对成长股进行“筛选—证伪—确认—再证伪—再次确认”，市场资金将不断从价值股和伪成长股中流出，聚集到真正的成长股中。

  此外，沪上一位长期跟踪该板块的基金经理认为，从政府高层讲话来看，经济持续走弱，铁路建设应该能够成为拉动经济的抓手，从周期来看，铁路基建在逐步走向高点，更加看好滞后基建投资的铁路设备类公司。预期铁路设备需求有望延续，具备中期的结构性投资机会。

  最近10个交易日换手率超过200%的创业板个股

证券代码	证券简称	换手率( %)
300235	方直科技	270.39
300250	初灵信息	269.31
300097	智云股份	259.68
300051	三五互联	247.92
300311	任子行	245.86
300299	富春通信	231.94
300226	上海钢联	224.14
300293	蓝英装备	224.01
300231	银信科技	223.81
300276	三丰智能	218.20
300081	恒信移动	217.44
300292	吴通通讯	208.76