“世界上有一样东西，它最长又最短，最伟大而又最渺小，最珍贵而又最容易被忽略。当它快到极限时，人们才发现它的重要！”答案是“时间”。时间是最公平的，分给每个人的一天都是24小时。从某种意义上说，时间又是我们最大的成本，投资就是用时间成本换取财富。有人曾做过统计，巴菲特对每只股票的投资都超过8年，于是在他75岁的时候，拥有了450亿的财富。债券投资大师比尔·格罗斯坚守债券这张“长期的借条”，其管理的太平洋投资管理公司的资本自1973年以来以平均每年10.6%的速度增长。时间于他们而言，就是生动盛开的玫瑰，逐步吐露芬芳。

  由于时间成本“最容易被忽略”，因而同样的成本往往造成了差异化的结果。银河证券基金研究中心的统计数据显示，截至7月19日，过去两年标准股票型基金平均净值增长率下跌8.61%；而同期普通一级债基A、B\C平均净值增长率分别为9.60%和8.87%，二级债基A、B\C平均净值增长率分别为8.23%和8.60%；封闭式一、二级债基收益更胜一筹，过去两年平均净值增长率分别达15.53%和13.88%。这意味着同样一笔投资，开放式债基两年时间的收益率要比股基多出17个百分点，而封闭式债基的收益率要多出20多个百分点。

  封闭式债基的高收益显示了用“封闭”运作浇灌出来的玫瑰芬芳。一般而言，债券的收益率和流动性难以两全，收益率水平较高的债券多数流动性较差；而信用评级高、流动性好的债券，收益率水平则相应较低。基于这一原因，普通开放式债券型基金在投资时，为了应对日常赎回的资金需要，满足流动性需求，通常会在收益率上做出一定牺牲；而封闭式债基在获取高收益的同时，则让度了一定的流动性。

  近年来，一类以固定封闭运作周期和开放期相结合、循环运作的“期间基金”走进国内投资者的视野，这类产品兼顾资产流动性与收益性的平衡，实现“鱼与熊掌”兼得，颇受投资者的追捧。以正在发行的国投瑞银岁添利一年期定期开放债基为例，该基金以1年为一个封闭运作周期，封闭期内不办理申购、赎回业务。在每个封闭运作期结束后，安排了不少于5个、不超过20个工作日的开放期，可满足投资者的申赎需求。这种“封闭运作+定期开放”设计有助于减少流动性冲击，保持基金规模稳定，以封闭运作创造流动性溢价。在不必考虑申赎冲击的情况下，基金管理人能够适当提升高收益债券的配置，或采用买入并持有到期的策略，还可以更主动地通过回购杠杆增强收益，以提升运作表现。

  投资像浇灌，收益如玫瑰。要想玫瑰鲜亮美丽，只能天天浇水施肥，若因风吹雨淋而停止，收获的努力将功亏一篑。近期央行全面放开金融机构贷款利率管制，从长期来看，利率市场化的深入将利于债券市场长期发展。兼顾流动性和收益性的定期开放债基能让投资者在时间的流逝中分享债市长期收益，静待玫瑰的绽放。