⊙记者 邹靓 ○编辑 张亦文

  日前，审计署官网的一则消息证实了审计署即将开展政府性债务全面审计的传闻。继2012年末四部委发布463号文之后，信托业内再一次弥漫着政信合作业务受政策冲击的气息。

  明确政府性债务意味着，政信合作类信托业务将被划分风险等级，被排除在政府性债务之外的项目将被贴上“风险升级”的标签。嗅觉灵敏的信托机构早在463号文之后就开始收缩战线，对交易对手的选择比以往任何时候都更加苛刻。

  如何看待此次审计署对政府性债务进行全面审计？一大型信托公司总裁表示，“主要是看有多少政府融资平台债务被划为政府性债务，这一点很关键。最纯正的政府性债务应当是地方债以及各级土地储备中心在银行的贷款，（地方政府融资）平台公司对应的信托融资不会100%算入政府性债务，但一定会有部分纳入。那么，被划入政府性债务就意味着项目风险极低，没有被划入的相对风险稍高。更关键的是，如果这次审计是对政府性债务的最终裁定，并在此基础上进一步推出收缩债务的政策，那么对已发行的项目乃至以后的政信合作业务都会产生巨大的影响。”

  在中国信托业协会统计的信托特色业务分类中，“政信合作”类信托一直占有不小的比重，也是受宏观经济及地方政府融资政策影响波动较大的一项。从历史数据来看，基础产业信托发行从2011年下半年开始加速，2012年上半年疯狂发行，至2012年下半年已有缓速迹象。在463号文发布后，基础产业信托发行一度停滞。

  “虽然说463号文是对政信合作类信托的一大利空，但信托公司放缓基础产业信托的原因并不全因463号文。”信托实务专家唐琪表示，从今年上半年信托机构发行基础产业信托的利率中枢来看在11.5%-12.5%，扣除发行费用及信托公司利润，能给到投资者的收益仅有8%左右。“相比房地产信托，基础产业信托的性价比并不高。此外，风险低、收益高的交易对手或项目在之前已经收纳差不多，现阶段要找好项目并不容易。”

  信托业内人士的说法同样证实了这一点。一西部信托公司风险管理部人士表示，目前风险较大的是三四线城市项目，以及百强县之外县域的政信项目。“就存量项目来说，绝大多数信托公司在交易对手选择上都比较谨慎，整体风险在可控范围。但不排除如有后续针对政府性债务的政策出台，会影响新业务的开展。”

  事实上，今年上半年信托公司已开始收缩政信合作项目的发行，除由银行承担风险的单一信托外，信托公司对主动管理型政信合作项目的选择较往年更加苛刻。“我们除了要看交易对手所在地区及政府财政状况，还会特别留意融资企业除信托融资外的其他融资渠道是否畅通，比如发债、发中票、银行贷款等。其他渠道是否畅通决定了融资企业是否存在流动性风险，以及信托资金是否能顺利退出。”