分级债基受冲击

  部分资金酝酿超跌后抄底

  ⊙记者 王诚诚 ○编辑 张亦文

  一石激起千层浪。近期，审计署称将组织全国审计机关对政府性债务进行审计，昨日杠杆债基均出现较大幅度调整。不过，市场人士认为，由于债市基本面没有发生变化，“超预期下跌即是买入机会”。

  上证报记者获悉，近期不乏大胆资金逐步进场，尝试抄底杠杆债基。有基金经理表示，目前杠杆债基的折价率在5%-6%左右，已经积累了较为丰厚的安全垫。如果债市调整结束，持有高等级债券较多的纯债型杠杆基金，将迎来净值上涨及折价率收窄的双重收益。

  二级债基上演跳水行情

  审计署官网7月28日报道，近日审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。由于担心政府隐性负债过高，以及2011年审计署审计之后城投债市场出现了大幅调整的情况。

  截至昨日收盘，海富通稳进增利B下跌3.6%、聚力B下跌3.08%、丰利B下跌2.52%、天弘添利B跌2.48%、双佳B下跌4.67%。

  市场人士认为，市场恐慌一定程度上与担心政府债务负担过高有关。据广发聚利基金经理代宇测算，目前中国非金融企业债务率已经是GDP的2.21倍，该数据与发达国家基本相当。纵向比较来看，上述数据与2009年相比，也上升了60%。

  “目前地方政府举债大部分都是为了借新还旧，债务存续压力已经出现。”代宇认为，未来中国经济存在软着陆和硬着陆的可能，如果出现硬着陆，债券市场中只有国债、政策性金融债较为安全。

  申银万国则表示，政府性债务审计并不是不让地方政府借债，而是希望摸清家底，以更规范的形式借债，不宜对此过分悲观。

  “审计署全面审计政府性债务有点类似于先量体温再治病，并不影响我们对中国经济的判断。中国并不是简单去杠杆，而是杠杆再造，先挤泡沫，再加杠杆。”

  市场波动或为建仓良机

  值得一提的是，虽然债市近期风波不断，但是多数债基经理仍对市场较为谨慎乐观，不少基金经理认为，目前债市基本面不存在问题，市场仅仅是在政策以及资金面波动下的正常调整。随着资金面以及政策风险的消化，预计三季度市场仍有调整风险，但是“超预期下跌会酝酿抄底良机”。

  “随着短期资金成本的提高，债基近期面临去杠杆，市场面临下行风险，不过债券基本面没有发生改变，市场波动不失为建仓良机。”广发基金债基经理代宇认为，下半年市场会存在波段式操作机会，如果市场超预期调整，便是新资金的建仓良机。

  金鹰基金固定收益部投资总监邱新红也表示，目前分级债基的折价率都在5%-6%左右，积累了较大的安全垫。未来随着债市上涨以及折价修复，杠杆债基会存在较大的反弹空间。

  来自海通证券的数据显示，截至上周五，上述债基的折价分别为3.54%、3.88%、3.95%、5.45%、2.96%。不过考虑到上周五分级基金有一波上升行情，昨日市场回调之后，折价率会有进一步提升。

  “分级债盘子都比较小，行情来了涨势会比较凶猛，可以尝试在市场左侧逐渐布局。”邱新红认为，目前的折价空间已经较为安全，投资者可以挑选持有高收益债券较多的纯债型分级债逐渐布局，获取基金净值以及折价率收窄的双重收益。