广发集利代宇：市场会不断学习个券优胜劣汰是趋势

  国家统计局近日公布的7月官方制造业采购经理人指数（PMI）为50.3，且较上月升0.2个百分点。随后公布的7月汇丰制造业PMI终值则为47.7，为11个月来的新低。两大PMI数据再现背离，显示经济复苏仍难乐观。

  广发集利拟任基金经理代宇表示，由于经济依旧弱势，缺乏增长动力基本不存在分歧。转型、结构调整是必然的方向，去产能、去杠杆是必然之路。未来经济寻底之路仍将持续较长时间，向下的幅度或许将超出多数人的预期。而在国内资金面上，央行盘活存量货币的提法，使得市场对流动性紧缩预期不断加强，资金面预计将维持中性偏紧状态。

  展望三季度债市走向，代宇指出，宏观层面上，名义经济增速已经开始显著落后于债务的增速，即债务的增长已明显超过了经济的增长。近日审计署发布消息，将对地方政府债务进行审计，表明管理层将逐渐控制债务的增量，而只要债务增量缓慢下滑，整个社会的利率将出现下降，这也将预示着债券市场会出现上涨。因此，代宇认为，当前债券市场长期来看已具备较好的投资价值，而不仅仅是资产配置的价值。

  近期债市出现整体下跌，代宇表示今年债市整体下跌的原因同2011年不尽相同，今年债券市场所面临的经济增长、通胀等基本面因素明显好于前者，2011年债市的调整归根结底是由流动性枯竭叠加信用风险事件刺激所导致的，而今年下跌的主要原因来自政策面的调整，具体包括：央行主动抬升资金利率；监管部门整顿银行同业业务和债券市场，压缩债券需求等。

  对于今年城投债表现比较分化，并且出现2012年泥沙俱下的下跌的情况，代宇表示市场是会不断学习的。2011年债市的下跌主要是由于供需双方都比较不成熟。需求方缺乏城投债的投资机制，当出现该事件以后，机构的态度就是先清仓，静观事态发展。供给方缺乏资本市场经验，与投资者沟通不畅。而今年审计地方债务和清理融资平台，地方债务的收缩是大的趋势，城投债市场优胜劣汰将会是长期趋势。对于比较好的项目是利好，如水务、保障房、燃气等公用事业。

  7月29日正式开始发行的广发集利一年定期开放债基，代宇将作为该基金拟任基金经理。她介绍说，这只新基金每年开放申赎一次，封闭运作有利于获取较高收益。在一定程度上该基金可以实现了安全、流动性和收益的三个特点。通过投资纯债不参与股市投资实现了资金投资的安全性，通过设定一年定期开放使得基金经理有更大的运作空间，实现了高收益的可能性，而一年的封闭期对于需要通过长期投资实现稳定回报的投资者本身就不是一个强制约束。

  至今已有8年债券投研经历的代宇，在其执掌的债基业绩表现优秀，广发聚利2012年净值增长率在110只同类型基金中排名第3。代宇在广发基金公司曾先后担任固定收益部研究员及交易员、国际业务部研究员、企业年金和专户投资经理，客户口碑良好，尤为擅长纯债和中高信用等级债券投资。