昨7天逆回购量价齐跌，中标利率的下降，凸显出央行引导货币市场利率下行，降低利率风险的意图

  ⊙记者 王媛 ○编辑 枫林

  昨日，央行延续了上周以来的逆回购操作，但量价齐跌。周二开展了120亿7天逆回购，较上周二缩量近三成，同时中标利率为4%，较上期大幅走低40个基点。鉴于本周自然净回笼70亿，至此，本周公开市场已提前锁定净投放，延续了此前两个月来的净投放格局。

  市场主流分析认为，逆回购缩量显示央行认为当下流动性整体并不过于短缺，不会过多投放流动性。而中标利率的下降，则更多的凸显出央行引导货币市场利率下行，降低利率风险的意图。

  的确，从价格上来看，随着逆回购中标利率的走低，昨日货币市场上同期限品种资金价格也顺势走低。数据显示，昨日7天回购加权平均利率为4.14%，较前日下跌了21个基点。

  海通证券债券分析师姜超认为，本周央行降低利率发行逆回购，较上周大幅下降40个基点，降幅远超市场预期，令利率风险进一步下降。同时，由于持续的逆回购操作，预计本周资金面紧张将有所缓解。

  而从量上来看，120亿的逆回购操作量，为上周逆回购重启以来的最低操作量，但却释放出持续释放资金的信号，令昨日市场吃了颗“定心丸”。

  据交易员透露，昨日早盘开始后市场较为谨慎，直到逆回购九点一刻确定开展，越来越多的机构才开始放心融出资金，全天资金供给较为充裕。

  事实上，近两周央行的连续逆回购，似乎预示着管理层流动性政策已经略微松动，但由于央行“锁长放短”的“扭曲操作”预期，当前整体资金面“紧平衡”格局仍旧未变。

  数据显示，昨日隔夜回购利率保持稳定，维持在前日的3.12%水平附近，但2-3个月的跨季品种则继续上涨，显示需求依旧旺盛。

  鉴于二季度货币政策执行报告中披露的央行新动向，即通过到期央票续作锁定长期流动性，同时，通过常备借贷便利（SLF）来提供短期流动性，显示货币政策的中性基调并未改变。姜超认为，希望通过资金期限结构的调整来实现回笼长期流动性，降低M2过快增速，同时又想抑制过高的资金利率，央行目前这种放短收长的政策，表明货币政策仍然中性。