近日，央行在《2013年第二季度货币政策执行报告》中阐述了“把冻结长期流动性和提供短期流动性两种操作结合起来”的思路，对部分到期的3年期中央银行票据开展了到期续做，续做对象是流动性相对充裕、市场影响力相对较大的金融机构。中国债券信息网的统计数据显示，央行公开市场7月先后两次到期续做了三年期央票，总规模达1838亿元人民币，利率分别为3.37%和3.50%。

  而且，为防止月末流动性过于紧张，上周央行重启了逆回购操作向市场注入短期流动性，分别重启了170亿7天期和340亿14天期逆回购，中标利率分别为4.4%和4.5%。逆回购操作的重启，让资金面的紧张情绪明显缓解，市场预期也有所好转。

  市场人士认为，央行“锁长放短”的流动性管理方式创新，显示央行货币政策操作总体思路是保持流动性合理适中，未来货币政策取向依然是相对中性。具体来看，为了稳定短期的流动性，央行开启了“逆回购释放短期流动性、央票到期续做冻结长期流动性”等多种调控手段。而从投资上来看，目前正在市场发行的广发集利一年定期开放债基是一只注重市场流动性管理的产品，其一年定期的流动期限也符合央行提出的“锁长放短”政策，是“锁长放短”政策的平衡体现。

  据了解，广发集利一年定期开放债券基金的封闭期为一年，该基金办理申购与赎回业务的开放期最长不超过10个工作日，最短不少于5个工作日，然后进入下一个为时一年的封闭运作期，如此循环。相对于开放式债基，该基金1年封闭期的设计可维持债券投资规模稳定，降低组合流动性冲击的不确定性。相对于封闭式债基，该基金以周期的形式进行开放，满足了投资者的流动性需求。

  另外，广发集利基金拟任基金经理由明星基金经理代宇管理，旗下产品业绩优秀，目前管理着广发聚利封闭债、广发聚财信用债等产品。银河证券基金研究中心数据显示，截至8月2日，广发聚利封闭债基过去一年净值增长率7.97% ，在同期同类可比基金中排名前三；广发聚财信用债A、B成立以来的累计净值增长率分别为7.54%、6.93%，同期上证国债仅上涨了1.17%。

  展望下半年，中金公司指出，政治局会议强调“宏观政策要稳”，央行二季度《中国货币政策执行报告》明确下半年“继续实施稳健的货币政策”，所以大的刺激政策出台可能性小，“稳增长”将以定向宽松为主。预计下半年经济增长环比改善，但不足以推动GDP同比增速回升，维持GDP同比增速3季度7.4%、4季度7.1%的预测。

  代宇则表示，债券市场跟宏观经济的联系特别紧密，特别单一，基本上如果知道宏观经济的波动方向，就能判断债市的方向波动。而从宏观上来看，工业用电量、铁路货运数和企业中长期贷款等总理指标显示今年经济比较差。在一季度，市场比较多提的是经济可能会企稳回暖，但是放长一点来看2013年有一个小小的往上的尖儿，而这个不足以支撑起整个经济在一、二季度企稳回暖的结论。而随着央行“锁长放短”政策的出台，中央再次强调经济增长要保持稳定，未来出现经济回落过快的情况可能性不大，下半年经济增速有望与上半年持平。

  对于未来的债券市场，代宇表示，中长期内羸弱的经济基本面将为债市提供牛市基础，但中性偏紧的资金面将阻碍收益率快速下行，因此，债市在未来半年内，大概率会走出慢牛行情。从短期看，受政策拖底和天气因素影响，经济景气度和CPI有望回升，压制债市表现，但如果资金面有所宽松，债市仍有望走出一波牛市。具体而言，利率产品和高等级信用债的安全空间较好，中低等级信用债整体仍有收益率反弹的风险，但对于其中已经调整、收益率达到7%甚至10%以上的品种，如果信用基本面较为稳定，已经开始具备中长期配置价值。