⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  很明显，当前市场强弱次序发生了新变化，上证指数开始转强。但这种转强并不是本轮行情的开始，而是即将步入宽幅震荡的先兆。

  市场格局发生改变的转折点是6月下旬。当时因“钱荒”而出现一轮恐慌杀跌，自此之后一个月多月里，市场格局发生了显著转变：一是新产业成长股的强势领导地位进一步确定，以碧水源、乐视网、海康威视、科大讯飞为代表代表的中大市值成长股普遍创出新高；二是以地产、券商、有色为代表的传统产业股一改过去持续阴跌下行转入横盘震荡，至今已有6周时间。当然，这种状态还不是最稳定的格局。值得注意的是，站在宏观经济面上观察，7月出口等重要经济数据也显示短期回暖速度超出预期，加上明确的“稳增长”、淘汰落后产能政策以及地产再融资的放开，已封闭了传统周期性行业的下行空间，也有利于传统产业股的回暖。不过，传统产业的回暖，短期内对A股可能引发水从高处流向低处的负面冲击，即促使存量资金从相对高估值的成长股中撤退而转向低估值“洼地”。未来1至2月，大盘稳定性会下降。

  从指数强弱次序看，目前已形成清晰的梯度。创业板综指依然保持良好的中期上升趋势，上升通道下轨基本上与60日均线接近，短期只要不跌穿通道下轨，也并不需要过于担忧。毕竟创业板综指已实现大V形反转格局，需要一个类似于V形颈线（900－1200点）整理的过程。紧跟其后的是中小板综指，今年1月以来一直运行于250日均线之上，属于典型的右侧交易状态，7个月的区域震荡（5000－5900点），时间上已进入敏感期，短期的风险在于再次回辙250日均线，关注点是权重较大的安防两巨头（海康、大华）。相对而言，上证指数依然处于左侧交易状态，指数一度偏离250日均线15%，目前正不断向上靠近250日均线，历史上看，这种左侧交易状态是最不容易聚集直接向上攻击的能量，一般规律是，再次向下偏离250日均线之时，就是逆转向上能量凝聚的时候。综合而言，中短期内大盘整体会进入宽幅震荡时，期间会因强弱结构的短期转换，投资情绪会受基本面、市场热点诸多因素扰动，无论是传统产业还是新产业成长股，激情上涨时就要保持冷静。

  虽然是宽幅震荡，但市场给予的投资机会反而更为丰富，策略要点是把握好节奏，做好资金管理。像“稳增长”紧密相关的就是投资主题，重点是信息消费相关的4G、智慧城市、信息安全等，还有智能电网、高铁、节能环保；还有就是周期性行业的“涨价”主题，稀土、草甘膦、VE、丁二烯等有色化工品最值得关注，大宗商品（钢材、炼焦煤价）的弹性相对小一些；传统产业中，中期持续性较明确的应该是券商、大众消费品（日化、白电、汽车）等。

  兼顾新产业与传统产业角度，医疗服务无疑是最佳标的。虽然过去几年医药行业整体表现不错，但总市值依然只有1.4万亿，只相当于中国石油或工商银行。虽然4只“百元股”除茅台外均为医药股，但最大市值的云南白药也未进入千亿家族（720亿）。目前医药优势公司的发展路径非常清晰，像传统中药企业快速向健康业、大众消费品延伸，云南白药已取得成功，广州药业、片仔癀、以岭药业等在加大投入。其次，致力于新药物创新研发推动企业持续成长，像恒瑞医药、海正药业、长春高新、双鹭药业、通化东宝等。此外，通过购并等资本运作迅速做强主业的，像中新药业、复星药业、华润万东、海南海药等。

  （执业证书：S1450611020014）