目前，国内的并购以产业资本为主，产业在前，金融在后。王世渝的并购模式则与此相反，是资金在前（金融在前），产业在后，具体操作流程可概括为：先在国内设立并购基金，然后收购国外标的企业，最后反向收购中国企业。

  王世渝解释说，第一，作为并购基金，在并购谈判时没有产业倾向，因此，与标的公司在产业上不发生冲突，容易被接受；其次，并购基金在并购谈判时能够开出的条件，将使得基金在并购中占有优势，大大提升并购的成功率。

  王世渝认为，全球并购的产业方向在于符合中国企业转型进步的需要。同鑫汇要做的，就是通过并购整合，形成新的产业链关系，使中国企业重新进入全球工业革命体系中。

  ⊙记者 李小兵 ○编辑 全泽源

  8月14日，曾是德隆系干将的王世渝，以北京同鑫汇投资基金管理公司总裁的身份现身上海。这一天，他的公开活动是为其新书《中国重组》在上海书展上同读者见面，他此行的另一个工作，却神秘而低调，那就是8月15日，他和他的团队将要和来自欧洲的一家游艇生产商，就有关中国资本对其并购整合事宜，在上海进行第一回合的洽商。

  据王世渝透露，今年以来他接触的项目已经有上百个。“这些项目都来自欧洲、北美及日本。”他现在把全部精力都用在“全球并购、中国整合”这一件事情上。但他认为，欲成功实现全球并购，必须对中国企业对外并购的商业逻辑来一场颠覆。

  资源采购不等于并购

  尽管A股市场并不缺乏远赴海外收购的动作，但在王世渝看来，至今国内尚无真正意义上的海外并购案例。“大国企到世界各地拿资源，这是采购资源，而不是并购。”

  自上世纪九十年代开始，王世渝从海南顺丰、万通万盟到德隆友联、飞天集团、光彩49等，陆续参与了上百家企业的改制、投资、重组、并购、上市，可谓是并购实战家，不过，他又不仅仅实战，他还写过诸如《曾经德隆》等畅销书。

  “从整个微观操作来看，我认为（目前的并购模式）是全面错误。”王世渝说。目前，国内的并购以产业资本为主，产业在前，金融在后。但是，并购并不是甲方并购乙方的简单相加，而是重构甲乙双方在全球产业链、价值链上的最佳配置方式。“这就需要创建新的并购工具。”王世渝表示，这个新的并购工具就是真正意义上的海外并购基金，用以专业为海外并购配套做金融服务。

  王世渝将他们创建的模式称作“三明治模式”。这个模式的运作原则是：资金在前（金融在前），产业在后。具体操作流程简单说就是：先在国内设立并购基金；然后收购国外标的企业；最后反向收购中国企业。

  这个模式听起来其实并不陌生。2012年11月，轰动市场的博盈投资收购奥利地公司斯太尔一案，首次向市场展现了这样的创新模式：2012年4月，硅谷天堂以2.8亿元人民币购得奥利地公司斯太尔，完成交割后旋即以5亿元人民币转手卖给A股上市公司博盈投资；上市公司则选择了定增募资的方式以现金收购标的资产。巧合的是，记者在王世渝新作《中国重组》的“作者介绍”里，看到在介绍王世渝主导和参与的案例时，博盈投资案已然在列。或许，博盈投资是王世渝们实践其“全球并购、中国整合”的首个成功案例。昨日，王世渝对此表示不作评价。有消息人士透露，斯太尔成功整合后，可以拿到3亿元人民币用以做新产品研发。

  王世渝解释说，“三明治模式”符合并购的商业逻辑。第一，作为并购基金，在并购谈判时没有产业倾向，因此，与标的公司在产业上不发生冲突，容易被接受；其次，并购基金在并购谈判时能够开出的条件，将使得基金在并购中占有优势。理由很简单，并购基金在整个交易过程中创造的价值，不是以最初收购的价格来决定的，同时，并购基金对企业管理不敏感，它注重的是对战略的管理和提升，“这样，并购基金与标的公司之间就不会产生对立情绪。”大大提升并购的成功率。

  储备项目价值300亿美元

  全球并购的巨大商业机会，给了王世渝极大的信心。“现在同鑫汇10多个人，半年的时间，握在我们手上的储备项目就有300亿美元的价格了。”据王世渝介绍，经过初步筛选和研究分析，这些项目有的完成了交易，有的完成了签约，有的还在沟通谈判中。

  王世渝透露，从目前手中项目看，100多个项目中，前4大项目合计价值超过200亿美元，其中最大的一个项目涉及的市值就有60亿欧元。

  形成这种情况的原因，王世渝分析认为，这是由于2008年发生的经济危机，是西方第二次工业革命的红利释放一空造成的，因此，不再有原来的周期性，“现在还看不到欧洲危机的尽头在哪里。”这使得全球并购有了很大的商业机会，形成了资产的低估。“在这种背景下，一些企业在西方市场的优势失去了，并不意味着其企业优势就失去了。”而中国有巨大的市场，还有可以降低的成本空间，所以，全球并购，市场巨大，“这是一个数以万亿计的市场。”

  如此，王世渝表示，全球并购的产业方向就在于符合中国企业转型进步的需要。“我们差不多要完成的一个案例，就是其整个上游供应链在中国，未来巨大的市场也在中国，但深度加工和终端在海外。”王世渝说，同鑫汇要做的就是，通过并购整合，形成新的产业链关系，使中国企业重新进入全球工业革命体系中。

  资金运筹与A股市场机会

  然而，数额巨大的并购资金，成为王世渝最难的问题。目前的情况是，国内并购并不缺资金，但对海外并购的资金量比较少。

  王世渝透露，目前他们重点考虑两个环节：一个是交易模式。“如果设计的好，可以用到（国内）资本市场的资金。”不过，对此，王世渝并不愿意进一步公开探讨。其次，他表示完全可以用外来资本。据王世渝介绍，华尔街一个顶级投资银行家就找上门来，合作设立海外并购基金，“我们第一期募集5亿美元，他就带来了3亿美元，而且看一下他的LP，都是全球知名者。说明不光我们看到了这样的机会，他们也看到了。”

  当然，同鑫汇的盈利模式也清晰起来。“由于中国市场和全球市场之间存在结构性市盈率落差，因此，我们可以在并购、整合创造价值、退出等三个环节实现获利。”王世渝说。

  据悉，同鑫汇有计划很快一次性推出5个项目到市场上进行项目基金的募资工作。这是不是意味着，也许不久，A股市场上又会有颠覆性并购涌现？

  上证报昨日报道的“借壳潮席卷A股 壳资源水涨船高”一文，其实在一定程度上暗合了这场暗潮澎湃的资本并购重组盛宴。

  对此，天道并购网CEO俞铁成认为，王世渝倡导的“颠覆式并购”可以归纳成这样几个关键词：一是金融在前，产业在后；二是先整合，后收购；三是建立并购基金，以并购基金的形式出面并购，最后，将国外低估值市场的资产拿到中国高溢价市场兑现。