6月份以来，基金网上销售效应持续发酵，火爆异常，相关概念股受到资金疯狂追捧，各种现金理财工具也竞相推出，让投资者充分见证了基金网络销售的威力。那么在基金网络销售中，到底谁是最大的赢家？记者在剖析基金网络销售利益链发现，尽管基金销售市场空间巨大，但并非所有的相关公司均能获益，在基金销售利益链条上，按照利益分成先后顺序大致分为三个层次，首先是IT系统服务商费用，其次是基金销售平台和支付平台费用，最后才是基金公司销售基金的管理费用。

  ⊙本报记者 赵明超

  谁是最大的获益者

  最近两个多月来的基金圈，余额宝是当之无愧的明星，由其带来的基金触网效应持续发酵。在多方拼抢基金营销平台的情况下，二级市场刮起了一阵基金销售概念股旋风：只要涉及丝毫基金销售概念，股价就会逆势飞扬，不管是东方财富、恒生电子和金证股份等基金销售核心概念股，还是几乎丝毫不沾边的泰达股份等，无不“闻基起舞”。

  在这些基金销售概念股频频涨停的时候，记者剖析基金网络销售利益链发现，尽管基金销售市场空间巨大，但并非所有的相关公司均能获益，在基金销售利益链条上，按照利益分成先后顺序大致分为三个层次，首先是IT系统服务商费用，其次是基金销售平台和支付平台费用，最后才是基金公司销售基金的管理费用。

  在上述三层次利益分成所得中，IT系统将率先获益，这部分费用包括软件系统初始建设费用和持续支持服务费用，这部分费用不管基金是否实现销售，也不管基金公司是否盈利，均要支付该部分费用；平台服务费用包括基金销售平台费用和支付平台费用，前者包括基金申购费用和尾随佣金，还会包括一部分销售服务费用，后者包括支付费用；这部分费用收取特点是只要有基金销售出去，就能按比例收取费用；最后才是基金公司所得，由于基金公司主要依靠基金管理费收入，对于基金公司来说，只能达到一定的销售额，才能获取足够多的管理费，管理费减去基金销售所得，才是基金公司最后的利润。

  对于投资者来说，只有明晰上述基金网络销售利益链条，才能在面对众多的基金销售相关概念股时，找出能带来实实在在收入的相关概念股。具体而言，在基金销售IT系统服务商中，恒生电子和金证股份基本瓜分整个市场，这两个公司也将率先获益；第二个层次，基金销售平台包括淘宝网、微信、东方财富旗下的天天基金网、数米基金、好买基金和众禄基金等，支付平台包括支付宝、汇付天下等，持有上述平台股份的相关公司将获益；第三个层次，将是销售量较大的基金公司，只有销量带来的管理费收入超过投入的基金公司才能获益，这将给持有相应基金公司股份的上市公司带来正回报。

  余额宝引爆市场

  对于基金营销市场来说，余额宝仿佛一阵旋风，短短一个月销售额就突破百亿元，彻底引爆了基金网络销售的想象空间，让此前倚重传统银行券商渠道的基金销售，也开始重新思考互联网的力量。

  作为一只普通的货币基金，天弘增利宝穿上余额宝的外衣后，星星之火迅速燎原，不仅点燃了基金创新的步伐，还彻底点燃了市场的预期。

  余额宝巨大示范效应下，多家基金第三方销售公司纷纷加大此类产品的营销力度。记者统计发现，在余额宝推出后，天天基金网在极短时间内就推出了“活期宝”，可以购买两种货币基金产品，分别是南方现金增利货币及华安现金富利货币基金；早在今年5月份，数米基金网就推出了“数米现金宝”，可以购买的产品是海富通货币基金A；而众禄基金在更早的2012年12月就推出了“众禄现金宝”，可以实现与几十只货币基金功能对接；8月1日，股票交易软件商同花顺推出“收益宝”。

  进入8月份以来，相对于网络平台而言，基金销售开始瞄上移动客户端，拥有4亿多活跃用户的微信成了选择的标的。8月1日，基金业老大华夏基金登陆微信平台，推出现金理财工具“活期通”。8月5日，伴随着新版微信5.0的推出，首批基金独立销售机构好买财富也登陆微信平台。

  对于华夏基金来说，联手微信可谓是强强联合：华夏基金作为国内最大的基金公司，投资研究综合实力强大；微信作为国内最火爆的移动互联网社交平台，拥有4亿多用户，此次联手打通了移动社交和现金理财的通道。

  从市场表现看，余额宝在短短一个月时间内，吸引400万投资者“蚂蚁搬家”100多亿元；“活期宝”借助强大的流量带动，短短三周时间，就实现申购交易8万余笔，累计销售额达16.48 亿元；5月份推出相关产品的数米基金，两三个月来，也实现数亿元的销售额。

  二级市场上，多家上市公司的股价暴涨源于基金触网效应：6月13日，余额宝正式上线后，持有天弘基金36%股份的内蒙君正，自6月14日开启了股价疯涨之旅，短短三周时间内七次涨停，股价一度上涨逾100%。为余额宝提供技术服务的金证股份，股价一度上涨超过70%。

  拥有基金销售销售牌照的同花顺，从6月底到7月底，短短一个月时间，股价涨幅超过100%。在8月1日公告推出现金理财工具产品“收益宝”后，当天股价涨停。

  旗下天天基金网拥有基金销售牌照的东方财富，毫无疑问是今年以来的大牛股，在天天基金网销售基金日益看好的情况下，股价持续上涨，年内最高涨幅超过300%，如果从去年11月底的低点算起，涨幅已经接近400%。

  为基金公司提供技术服务的恒生电子，年内表现同样抢眼，截至8月16日，年内涨幅超过40%。其中余额宝推出后，在市场预期基金公司淘宝店即将开业的预期下，股价更是持续居高不下，7月份涨幅超过35%。

  近两年被京东商城等电子商务竞争对手搞得焦头烂额的苏宁云商，股价节节下滑，今年7月初，股价最低点甚至跌破了2008年的低点，但在本月传出即将涉足基金销售的消息后，短短六七个交易日股价就上涨近30%，对于流通市值超过300亿元的公司来说，涉足基金销售带来的做多能量可见一斑。

  基金销售产业链

  证监会网站公布的基金销售机构名录显示，截至今年7月份，共有77家商业银行、98家证券公司、6家证券投资咨询机构和21家独立基金销售机构具有基金销售资格，后两种渠道统称基金第三方销售机构。

  据了解，在目前的基金销售渠道中，银行占据了七成以上的销售份额，券商占比约为两成左右，基金第三方销售机构由于起步较晚，目前占比还非常小。

  在上述销售渠道中，投资者购买基金，需要支付基金申购费用和持有基金期间的管理费用，如果持有期较短，投资者还需要支付一定的赎回费用。一般来说，基金公司在销售基金产品中，投资者支付的申购费用会被销售渠道方全部拿走，不管是强势的银行渠道还是基金第三方销售机构；基金公司的基金管理费收入，也要按照一定比例提成给销售渠道方，这就是尾随佣金，具体提取比例大小取决于基金公司和渠道之间谈判力量对比，如果基金公司实力强大并且基金产品业绩好，投资者购买量比较大，那么尾随佣金就比较小，相反尾随佣金就高。

  目前来看，在基金产品的销售渠道中，银行占据销售份额很大，在和基金公司谈判中拥有绝对优势话语权，尾随佣金从几年前的两三成左右，飙涨到目前的七八成左右，部分中小基金公司首发产品甚至在九成以上，基金公司大部分利润被银行拿走，大部分基金公司陷入“新发一只亏一只”的怪圈，已经严重影响到基金公司的健康发展。对于想摆脱银行渠道垄断的基金公司来说，开辟网络新渠道销售产品，毫无疑问有很大的动力。

  对于网络新渠道而言，基金产品如果在销售平台上予以销售，必须建立相应的软件交易系统，用于基金的支付结算，而其利益分成也分为三部分，分别归属于基金交易技术服务商、基金销售平台和基金公司。

  对于系统服务商而言，主要为系统建设费用及维护费用。作为基金产品登陆网络销售系统的基础，基金公司必须先期投入建设基金交易系统，所以无论基金登陆网销平台后的销量如何，这部分费用总要支出，所以基金交易系统服务商将优先获益。

  对于基金销售平台而言，和银行渠道一样，不仅把基金申购费用全部拿走，还会拿走一定比例的尾随佣金，对于大部分基金第三方销售机构而言，尾随佣金比银行渠道稍微低一点，但是比较强势的第三方销售渠道也会开出令基金公司咋舌的要价，甚至比银行要价还要高。而为买卖基金提供交易的支付平台，也会收取一定的费用，尽管费用不高，但是对于部分基金第三方销售机构来说，已经占了总收入的两成左右。

  基金公司的收入来源，基本上全部为管理费，在网络平台销售的基金产品中，所带来的在管理费，减去上述软件建设费用，以及支付的平台费用后，才是基金公司最后所能得到的收入。

  系统供应商率先获益

  兵马未动，粮草先行。在基金公司销售链条中，如果说基金产品销售是战争的话，基金交易系统毫无疑问是粮草了。

  据了解，在目前的基金公司的销售结算系统中，除了华夏基金和博时基金等规模领先的基金公司以外，基本上被恒生电子和金证股份所垄断，其中恒生电子几乎囊括规模较大的基金公司，而金证股份则抢占了最近两三年新成立基金公司的大部分份额。而在基金第三方销售机构中，大部分公司采用了恒生电子的交易系统。

  公开信息显示，余额宝的推出，为其提供软件交易系统的金证股份，一期费用为百万元左右，接下来的二期投入费用为四五百万元。余额宝作为仅仅对接了一款货币市场基金的产品，其软件服务费用就如此之高，对于即将上线的各家基金公司淘宝店来说，毫无疑问是一个巨大的市场。据了解，一家基金独立销售机构每年需要支付的软件系统集成服务费用，每年就需要支付五六百万元。

  在目前的两家基金交易系统供应商中，恒生电子作为本土领先的金融软件提供商，连续5年荣膺全球金融软件公司百强榜单，是中国唯一连续入选该榜单的金融软件企业，也是国内唯一一家能够提供全面解决方案的“金融全牌照”IT 服务公司，目前占据基金行业核心软件80%以上市场份额，占据证券行业核心软件50%左右市场份额，拥有大量稳定优质客户资源。恒生电子一季报显示，今年第一季度，基财业务收入高达2.4亿元，营业利润为2.15亿元，毛利率高达89.39%，在其五大主要业务板块中最高。

  据了解，十年前，恒生电子和金证股份在金融IT领域旗鼓相当，营业收入和净利润均差不多。然而在2004-2006的熊市中，金证选择了业务多元化发展，恒生则完成了券商、基财、银行三大产业方向的布局并抓住大牛市取得跳跃式发展。至2011年，恒生从传统的核心交易系统扩展到了资管、风控和CRM等多个领域，在收入和产品线上已经远超过曾经的竞争对手。

  不过，伴随着金证股份近年来的强势回归金融行业，已经在基金IT市场取得突破。金证股份半年报显示，在上半年新设立的8家基金管理公司中，凭借良好的性价比优势，先后中标了中信建投基金、鑫元基金、华福基金、圆信基金、国开基金5家新设基金的总包合同，占到62.5%的增量市场份额。在存量市场方面，随着基金业务产品线的进一步完善，公司存量基金客户的拓展工作进展顺利，先后中标信达澳银与汇添富基金的专户投资交易系统、易方达创新TA交易系统、汇添富自建TA系统整合、博时基金专户TA系统、天弘网上直销互联网创新等项目。目前，已有超过30家基金采用了公司新一代财富管理系统的相关模块产品，存量市场渗透效果显著。

  由于余额宝的火爆，让金证股份的股价如日中天。在金证股份看来，余额宝不仅仅是概念，更有着非凡的意义，因为与阿里巴巴合作推出余额宝，彰显了公司在国内金融IT领域尤其是资产管理行业IT领域的市场地位，未来有望在相关领域获得更大的市场份额。

  不过，随着基金公司淘宝店的即将推出，各家基金公司的交易系统均需要更新系统对接淘宝网系统，给这两家公司带来更大的业务想象空间。据了解，在目前基金公司的交易系统中，恒生电子占据了七八成的市场份额，在基金公司新建对接淘宝网的系统中，出于系统对接需要，这些基金公司的系统仍将采用恒生电子的交易系统，在新成立的基金公司中，大多采用了金证股份的交易系统，接下来的淘宝网店交易系统，依然会采用金证股份的交易系统。据一家基金独立销售机构的技术人员透露，恒生电子的系统要价较高，而重新回归金融IT业务的金证股份则靠低廉的价格抢占市场。

  相关研究表明，在美国金融史上，经历残酷行业洗礼而最终“剩下”的公司都极其依赖IT建设的公司，目前美国的三类金融领袖公司中，分别是以TGA系统赢得“经纪业务保卫战”的美林公司、在互联网时代开创线上交易并取代美林的嘉信理财、构造先进自有交易系统的超级做市商“高盛”。可以说，金融IT系统建设几乎是这些公司成就伟大公司的关键一步。

  据了解，几乎所有的基金公司淘宝旗舰店均将在9月份推出，即使按照每家公司的系统集成费用三五百万元计算，六七十家公司的总收入，已经有数亿元之多。此外，基金公司子公司以及基金公司对接微信等交易平台的交易系统，同样要支付不菲的交易系统费用，这给这也两家公司带来丰富的想象空间。