⊙本报记者 丁宁

  从已公布的基金半年报数据看，基金上半年整体操作积极。在成长股行情的引吭高歌下，基金的持股周转率在经历前期下滑后有所回升；需要指出的是，持股周转率的高低并未在上半年的操作中成为构成影响基金业绩好坏的明显指标，换手率与业绩无明显相关性。

  换手率升至1.24倍

  天相数据统计显示，首批基金上半年的平均持股周转率为1.2394倍，而2012年上半年与下半年纳入相同统计范围的基金其持股周转率则分别为1.0309倍和0.9099倍。

  基金的持股周转率(即换手率)衡量基金操作的频率，其计算公式为：股票周转率＝(基金股票交易量/2)/平均股票资产，其中平均股票资产为期初及期间各季度股票资产的平均。

  分析人士表示，持股周转率的提升，或与上半年成长股行情的持续演绎有关。

  传统上，若忽略由于投资者申赎而导致基金规模变化、进而影响股票周转率的因素，基金换手率的高低一定程度上与市场行情的好坏成正比。

  统计显示，自2009年以来，单年偏股基金平均持股周转率已连续四年下降，分别为3.1855倍、2.5962倍、2.0651倍和2.0491倍。

  “换手率的下降和市场连续下跌有关。”此前海通证券分析师单开佳表示，市场在连续下跌中板块轮动较快、持续时间较短，导致基金很难通过操作获得超额收益。“与其跟随市场，不如持仓等待风格轮到持有的资产。因此近几年基金的平均换手率有所下降”。

  反观今年上半年，成长股一路狂飙突进，创业板指数屡创新高。在结构性行情的引领下，基金做多情绪被点燃，在分析人士看来，这或许是年内基金换手率回升的主要原因。

  与业绩无明显相关性

  尽管基金的操作热情与行情演绎有关，但至少从目前披露的数据看，上半年基金的换手率与业绩无必然联系。

  统计显示，在开放式偏股基金中，国金通用国鑫基金上半年的换手率高达11.3957倍，在已披露的同类基金中居首。然而“勤快”的操作并未给其带来理想的业绩，该基金同期净值增长率为-1.73%。

  与之对应，华安科技上半年的换手率也达到5.6175倍，而其同期净值增长率则达到21.29%，在目前已公布上半年数据的基金中排名前列。

  同样，换手率低的基金中也是喜忧参半。以景顺能源和华商阿尔法两只基金为例，两只基金上半年的持股周转率分别低至0.3795倍和0.3650倍，排名首批同类型基金末尾；然而前者上半年净值增长率为-9.13%，后者同期则上涨24.15%，相差巨大。

  此外，从公司角度看，中小型基金公司依旧延续了“船小好掉头”的特征，其整体换手率高于大型基金公司。

  统计显示，国金通用基金、金鹰基金、海富通基金和金元惠理基金上半年平均换手率在纳入统计范围的23家基金公司中居前，分别达到11.3957倍、2.5303倍、1.9283倍和1.8206倍；而华安、华夏和国海富兰克林等公司换手率较低，分别为1.0918倍、0.9170倍和0.7567倍。