年金“马拉松健将”是这样炼成的
——访富国基金年金投资总监黄兴
⊙本报记者 宏文
悄然间,国内的年金市场已经增长到了5000亿之巨,而富国基金则成了基金公司中受托年金户均规模最大者。从2008-2012年的五年中,富国基金管理的年金平均业绩连续五年超越行业平均业绩。今年以来,管理的年金组合更是在同类总排名最前。这样的持续业绩是如何达成的?记者日前采访了富国基金的年金投资总监黄兴。
本金保护为先
年金在所有资产管理业务中,保本的要求最高的。难上加难的是,年金投资同样也有业绩要求。在合同中,往往要超过通胀率和3年定期存款收益率,年金管理人才能获得业绩提成。这样的双重要求让很多投资经理望而却步。
但富国似乎做到了。黄兴表示,能够做到这一点,和富国多年在年金领域的经验积累有关。以富国来看,年金的投资领域,“保本的要求永远是第一位”的,富国年金的投资理念就是,以绝对收益为导向,本金保证作为投资的第一出发点,然后再追求收益性。
一方面,富国有前瞻性的开拓了一些保本资产的投资品种。比如,富国年金是最早对大额协议存款予以高度重视的,也是业内较早对于信用债投资有深入研究的。
此外,围绕着变化的市场。富国的年金团队也积累了一系列的风险控制的方案,力求不断提升投资本金的安全保护能力。其中的要点包括,借鉴投资保险技术,以防御类资产和票息收入建立组合安全垫,在此基础上逐步追求组合的收益性;施行强制性的风险预算管理,以股票、可转债、偏股型基金作为进攻资产,自上而下确定投资比例和策略;另外,通过定期确定权益投资最大损失额度,即风险预算额度,来精确控制风险,保持对风险预算额度的严密监控和果断处理,也很关键。
总体上看,在品种上积极开拓,在组合运作初期倾向于中性偏低的权益类资产仓位,逐步积累绝对收益和安全垫,实时保持对组合净值的密切监控。不断更新对各类资产的下行风险判断是富国年金的独特理念。
寻找低风险的超额收益
投资保守了,收益则不行。那么富国的年金投资是如何做到,既见防御又见收益的呢?
黄兴的解读是,富国年金的投资收益通常来自于,对市场相对忽视的中低风险领域品种的深刻把握。包括重点关注那些有阶段性超额收益的投资工具,比如,可转债、比如信用债。同时,注重波段操作和收益累积。
2008年年尾,富国年金就很好地把握了一段,可转债的投资行情。当时,由于股票市场极度低迷,可转债的价格折让达到历史最高水平——典型的特点是,可转债的收益率和其他3A级债券的收益水平开始接近。其隐含上涨期权的价格几近于零。在这种情况下,富国年金团队在优质可转债上大手笔出击,以绝对收益品种的价格,买到了收益和保本兼顾。
事实上,能够抓住可转债行情,也是富国年金今年业绩突出的一个因素。黄兴表示,去年底经济、股市都季度不景气的时候,很多转债再次大幅下跌后进入债底保护区域,富国由此,也出手再次获得超额收益。
下半年重视防御
谈到下半年投资策略,黄兴表示,在目前的宏观背景下,要走出趋势性行情缺乏基本面的支撑,因此下半年股票市场和债券市场都采取一定的防御姿态。
债券市场方面,黄兴认为,6月份钱荒至今,资金面依然偏紧,同时信用风险不断暴露,尤其是公司债,预计负面因素还将不断爆发,未来仍以防御信用风险为主。对于近期人社部出台最新法规,将信托纳入年金的投资范围。黄兴表示,将积极尝试参与。
“信托计划能充分发挥年金久期长的优势,适度将信托产品纳入投资组合,能很好地降低净值波动,是不错的投资品种。”